ME News

ME News 消息，1 月 14 日（UTC+8），根据 SoSoValue 数据，加密市场各板块在连续回调之后迎来普涨态势，24 小时普遍涨幅约达 3% 至 8%，其中，NFT 板块领涨 8.34%，板块内，Pudgy Penguins（PENGU）上涨 13.36%，ApeCoin（APE）上涨 13.17%。此外，Bitcoin（BTC）上涨 4.34%，突破 9.5 万美元；Ethereum（ETH）上涨 7.40%，突破 3300 美元。

与此同时，MAG7.ssi 上涨 5.84%，DEFI.ssi 上涨 7.30%，MEME.ssi 上涨 9.09%。

其他板块方面，Meme 板块 24 小时上涨 7.31%，Pepe（PEPE）大幅上涨 16.06%；RWA 板块上涨 6.95%，Keeta（KTA）上涨 16.69%；Layer2 板块上涨 6.92%，Optimism（OP）上涨 17.21%；DeFi 板块上涨 6.73%，Ethena（ENA）上涨 13.06%；PayFi 板块上涨 5.35%，Dash（Dash）上涨 42.84%；Layer1 板块上涨 4.99%，Polkadot（DOT）上涨 9.48%；CeFi 板块上涨 4.55%，Binance Coin（BNB）上涨 4.81%。

反映板块历史行情的加密板块指数显示，ssiNFT、ssiMeme、ssiRWA 指数分别上涨 8.88%、7.78%、7.09%。（来源：ME）

ME News 消息，1 月 14 日（UTC+8）， 美国田纳西州男子 Kirk West 因涉嫌从乡村音乐传奇人物 George Jones 的遗孀 Nancy Jones 处盗取价值逾 1100 万美元的 XRP，日前对后者提起反诉。 此前，West 被指控盗走约 40 万美元现金及超过 550 万枚 XRP 代币，并因此被逮捕。West 在反诉中否认盗窃指控，称相关加密资产系其在双方关系期间通过“成功投资”所积累，自己依法享有部分资产权益，并指控 Nancy Jones 对其存在欺诈与诽谤行为。 公开文件显示，双方在 George Jones 于 2013 年去世后相识并发展为恋人关系。West 自称“加密专家”，曾建议 Jones 配置 XRP、ETH、DOGE、SHIB、XLM 等多种加密资产。Jones 则指控 West 在被逐出其住所后，私自取走存放私钥的硬件钱包，导致部分加密资产失踪。 截至目前，Jones 已追回约 500 万枚 XRP，但仍有约 48.3 万枚 XRP 未能找回。West 在最新反诉中要求分割包括加密资产、约 500 万美元贵金属及 100 万美元现金在内的资产。案件仍在进一步审理中。（来源：ME）

ME News 消息，1 月 14 日（UTC+8），律师事务所 Burwick Law 重新提交针对 Pump.fun 的诉讼，最新版本的诉讼中重申，即 Pump.fun 虽然被宣传为一款机会游戏，但实际上却是一个「被操纵的赌场」，其领导者「秘密地预先决定了谁会赢谁会输，并从散户参与者身上榨取了巨额利润」。 诉讼中引用的内部消息显示，Pump.fun 联合创始人 Alon Cohen 曾承认「大多数人亏损」。原告声称平台通过优先费机制使特定用户能在代币发布时抢占先机，并指控某些加密意见领袖在未披露报酬的情况下推广代币。尽管指控严重，但诉讼缺乏证明高管直接获利的确凿证据，法官已允许原告提交包含 5000 条私人消息的修改版诉讼。（来源：ME）

ME News 消息，1 月 14 日（UTC+8），据 BBX 加密概念股资讯综合披露，昨日上市公司加密资产配置呈现“并购整合”与“结构化融资”双线并进态势。

比特币并购与增持动态

- Strive, Inc. (NASDAQ: ASST) 披露收购 Semler 案获批，并公布 1 月初耗资 1,126 万美元增持 123 枚 BTC。交易完成后，通过接收 Semler 资产，Strive 总持仓将达 12,797.9 枚，超越 Tesla 跃升为全球第 11 大企业级持有者。

- Semler Scientific (NASDAQ: SMLR) 昨日常务会议确认，股东已投票通过将公司出售给 Strive 的全股票交易提案。公司原有的 5,048 枚 BTC 储备将作为核心资产注入新实体，标志着单一主体的比特币财库策略正式向行业整合阶段演进。

Solana 财库与结构化融资动态

- Upexi (NASDAQ: UPXI) 与 Hivemind Capital 签署 3,600 万美元可转债协议，以锁定代币为支持。预计此举将使其 SOL 持仓增加 12% 至超 240 万枚，稳居全球第二大企业级 SOL 持有者，仅次于持有 690 万枚的 Forward Industries (NASDAQ: FWDI)。

市场视角

昨日两起事件确立了 2026 年企业级加密配置的新范式：BTC 资产端走向 “资本并购”，如 Strive 通过收购直接获取 Semler 的成熟财库，效率优于二级市场扫货；而 SOL 资产端走向 “杠杆深化”，如 Upexi 利用币本位资产融资再投入。市场正从简单的“现金买币”向利用并购重组与结构化票据的多元资本运作升级。（来源：ME）

ME News 消息，1 月 14 日（UTC+8），据 CoinDesk 获得的一份详细列出条款的文件显示，在本周具有里程碑意义的加密货币市场结构立法听证会之前，美国参议员们已经提交了 130 多项修正案。这些条款包括完全禁止稳定币收益、阻止「公职人员从加密货币利益中获利」以及修改数字资产混合器和混币器的定义，这些条款是由共和党和民主党的参议员提出的。

参议院银行委员会将于周四举行审议听证会，议员们将在会上讨论各项修正案，投票决定是否采纳其中任何一项，并最终投票决定是否推进该法案。参议院农业委员会的类似听证会已改期至一月下旬举行。银行委员会法案的基本文本于周一午夜时分公布，此后议员和游说人士一直在仔细研究其中的细节。

这些修正案中有些似乎得到了两党支持；参议员蒂利斯和奥尔斯布鲁克斯共同提出了三项修正案，其中两项似乎针对法案中关于稳定币奖励的部分。一项修正案将删除原文本中的「仅仅」一词，原文本目前的内容是：「数字资产服务提供商不得仅仅因为持有支付稳定币而支付任何形式的利息或收益（无论是现金、代币或其他对价）。（来源：ME）

ME News 消息，1 月 14 日（UTC+8），Justin Sun 发文表示，作为 CEA Industries（BNC）的股东，坚定支持 YZi Labs 为构建更美好的 BNB 生态而提出的提议与行动。 此前 1 月 7 日 YZi Labs 发文表示，CEA Industries（BNC）董事会采取毒丸计划阻碍股东行使书面同意权，呼吁董事会避免进一步的操纵行为。YZi Labs 指出，BNC 董事会已推迟了原定于 12 月 17 日举行的 2025 年度会议，其呼吁董事会避免进一步的操纵行为，并确保董事提名和选举过程的公平。此外，YZi Labs 驳斥了 BNC 关于从未考虑替代代币战略的声明，称 BNC 首席执行官 David Namdar 曾在 2025 年 11 月的会议上明确表示考虑过切换至 Solana 等资产。（来源：ME）

《来自西方的明牌长牛》已经过去了快6年, 经过两轮周期，crypto 终于把过去十年的上很多“愿望清单”基本兑现了, 文章里写事情也在快速发生: 各位配置机构下场配置比特币, 与TradFi链接的各种产品全面打通，Circle 高调上市，美国总统公开站台还亲自发 meme. 按旧剧本，这应该是“高β牛市”的标准开场。

文章作者：Primitive Ventures 联创Dovey Wan

文章来源：bitpush news 比推

《来自西方的明牌长牛》已经过去了快6年, 经过两轮周期，crypto 终于把过去十年的上很多“愿望清单”基本兑现了, 文章里写事情也在快速发生: 各位配置机构下场配置比特币, 与TradFi链接的各种产品全面打通，Circle 高调上市，美国总统公开站台还亲自发 meme. 按旧剧本，这应该是“高β牛市”的标准开场。但是这轮走完我们看到的是波动率的坍缩, 市场催化性事件被提前抢跑, 本该充“意外”的行业随着资产全面金融化和主流化, 却不再兴奋了。

跨资产层面，即便在政策友好和制度红利释放的背景下，BTC 在 2025 年明显跑输黄金、美股、港股、A 股等主要 TradFi 资产，是少数未能跟随全球风险资产创出同步新高的资产之一。

2024年年初开始我在英文推 @DoveyWan 前后多次在 不同角度 拆解资产主流化之后导致的流动性供应链结构性变化 (liquidity supplychain). 随便挑几个有代表性的说：

CME 的 BTC OI 在2024年开始就已经反超币安

ETF 的上线，给华尔街的专业套利者提供了最好的土壤，波动性大幅收敛

币安OKX一直在尝试推的triparty banking agreement举步维艰

CME的ETF option上线和未来的spot上线会进一步挤压离岸交易所的市场

今年CBOE和CME开始接受crypto inkind collat 会极大增加collateral mobility

今年DTCC会直接接入若干公链, 股票资产的链上通路从源头被打通

当Crypto的参与者结构和流动性供给链条已经发生实质性变化：谁在买？谁在卖？谁又在悄然离开？

离岸与在岸的资金的巨大分歧

要理解这一轮的资金结构，首先需要拆解 BTC 在本周期中的三次关键高点：

阶段 A（2024 年 11 月–2025 年 1 月）： Trump 当选与监管预期改善，引发 onshore + offshore 全市场 FOMO，BTC 首次突破 10 万美元。

阶段 B（2025 年 4 月–8 月中）： 去杠杆回调后，BTC 再次冲高，首次突破 12 万美元。

阶段 C（2025 年 10 月初）： BTC 录得本轮迄今的 local ATH，不久后出现 10·10 闪崩，进入调整期。

从现货和衍生品的组合来看，三个阶段具有几个共同特征：

现货：Onshore 是主要买方，Offshore 更偏逢高减仓

Coinbase Premium 在 A/B/C 三个冲顶阶段均维持正溢价，说明高位买盘主要来自以 Coinbase 为代表的 onshore 现货资金。

Coinbase BTC Balance 周期内持续下行，CEX 侧的可售筹码减少。与之对照，Binance Balance 在 B、C 两个阶段随价格反弹而显著上升，对应 offshore 现货的潜在抛压增加。

期货：Offshore 杠杆活跃，Onshore 机构持续降仓

以 BTC 计价的 offshore OI（以Binance BTC OI为例） 在 B、C 两个阶段持续走高，杠杆率上升，即便 10·10 杀杠杆后短线回落，随后也很快恢复到高位，甚至创下新高。相对而言，以 CME 为代表的 onshore 期货 OI 从 2025 年初开始便持续下行，在价格创出新高时并未同步回升。

同时，BTC波动率与价格形成背离，尤其在 2025 年 8 月 BTC 首破 12 万美元时，Deribit DVOL 却处于阶段低位，隐含波动率并未对新高给予溢价，表明期权市场对趋势延续的定价趋于谨慎。

现货是大类资产配置的换仓行为, 两边行为背离是对资产长期信心的分歧. CME 那和期权玩家，是对血腥味最敏感的聪明钱，嗅觉极灵。

两边的trading setup和对时间的把控, 高下立判。

人傻钱多的"机构"?

2025 年年初，两项关键政策为 onshore 买盘的结构性入场奠定了基础：

SAB 121 废除：银行托管 BTC 不再需要将其等额计入负债，使 BNY Mellon、JPM 等大型托管银行具备了开展 BTC 托管业务的可行性。

FASB 公允价值会计生效（2025 年 1 月）：企业持有 BTC 不再是“只计减值，不计收益”，而可以按市价公允价值计量。对 CFO 而言，这将 BTC 从“高波动无形资产”转变为可以在财报中真实反映价值的“储备资产选项”。

这两项改变，为后续 DAT、企业金库和部分机构资金的配置行为提供了会计与合规的前提。所以我们也是在2025年第一季度开始开始收到大量的新入场DAT玩家的融资pitch. DAT的发起团队的核心能力就只有一个: 融资能力. 所谓机构并没有比散户更聪明, 只是有更低的资金成本和更多的金融工具持续融资.

根据 Glassnode 统计，BTC 被 DAT 公司持有的数量从 2023 年初的约 19.7 万枚，上升至 2025 年底的约 108 万枚，两年净增持约 89 万枚，DAT 已成为本轮最重要的结构性买方之一。DAT 的运作逻辑可以概括为 NAV溢价套利：

当股价相对其持有的加密资产净值存在溢价时，公司可以通过 ATM 增发或发行可转债，以高估值融资；

融得资金用于购买 BTC 等加密资产，推高每股含币价值，进一步支撑股价溢价；

在上涨阶段，溢价越大、融资越容易，公司越有动力“越涨越买”。

以 MSTR 为例，其 2024–2025 年的大额增仓与最大规模可转债发行高度集中在 BTC 强势上行、接近或刷新历史高位的阶段：

2024 年 11–12 月，在 BTC 冲击 10 万美元区间时，MSTR 完成了 30 亿美元 0% 可转债的历史最大单笔发行；

随后以平均成本 9 万美元以上买入逾 12 万枚 BTC，相当于在约 9.8 万美元附近形成了显著的结构性买盘。

因此，对 DAT 而言，高位加仓并非追涨，而是维护股价溢价和资产负债表结构的必然结果。

另外一个经常被误解的就是ETF flow. ETF 投资者结构具有以下特征：

机构（狭义 13F-filer）持有量不足四分之一，所以ETF整体 AUM 仍以非机构资金为主；

而在机构之中，主要类型分为财务顾问（Advisors，包括 wrap accounts 和 RIA）和对冲基金：Advisors 以中期资产配置为主，增持节奏平滑（被动型资金）；

对冲基金则更价格敏感，偏向套利和中高频交易，其在 2024 年 Q4 之后整体减仓，与 CME OI 的下行趋势高度一致（主动型资金）。

稍微把ETF的资金结构拆开就能知道机构不是大头, 这些机构并非自己balancesheet money, 代客理财和对冲基金当然不是传统意义上的“diamond hand”

至于其他类型的机构, 也并没有比散户更聪明. 机构的商业模式无非两种, 赚管理费和赚carry, 我们的行业顶流VC 2016年vintage该顶流Crypto VC DPI只有2.4x (就是2014年投入100美金, 2024年拿到240万美金). 远远跑输比特币过去10年的涨幅。

散户的优势永远是顺势而为, 在理解市场结构变化后的能快速掉头, 而不需要路径依赖。

大部分机构投资人死于路径依赖和自我迭代能力退行, 大部分交易所死于挪用用户资产和安全漏洞。

缺席的散户

从 Binance、Coinbase 等几家头部 CEX 的站点流量可以看到：自 2021 年牛市峰值以来，整体访问量持续下行，即便 BTC 创出新高也未显著恢复. 与隔壁Robinhood的火爆形成鲜明对比. 更多可以阅读我们去年写的“Where are the marginal buyers"

2025 年的“财富效应”更多集中在 crypto 之外. S&P 500 (+18%), Nasdaq (+22%), Nikkei (+27%), Hang Seng (+30%), KOSPI (+75%) ，甚至A股都涨了接近20%，更不用说Gold (+70%) 、silver (+144%)。

此外Crypto 在本轮周期遭遇了‘杀’：AI 股票提供了更强的财富效应叙事，而美股的0DTE Zero-Day Options 提供了甚至比perp更赌场体验, 还有的新增散户在Polymarket和Kalshi里面和各种宏观政治事件对赌搏杀。

此外，连以高频投机著称的韩国散户，都在这一轮从 Upbit 撤退，转身去梭哈 KOSPI 和美股。2025 年Upbit 日均成交量比 2024 年同期下跌 ~80%，而同时期，韩国股市KOSPI 指数全年涨超 70%–75%。而韩国散户对美股的净买入达到 310 亿美元纪录。

涌现的卖家

在BTC与美股科技股走势愈发同频的当下，在2025年8月却出现了明显断层：BTC在跟随ARKK和NVDA达到8月Top后，随即掉队并迎来1011crash，至今未恢复。巧合的是，2025 年 7 月底，Galaxy 在财报与新闻稿中披露，其在 7–9 天内代表一位早期 BTC 持有者完成了超过 8 万枚 BTC 的分批出售. 这些迹象都在表明，Crypto native资金正在与机构进行巨量换手。

在BTC wrapper 产品（如 IBIT等）逐渐成熟的当下，完善的金融设施为BTC OG巨鲸提供了流动退出的最佳渠道。

OG 的行为从“在交易所直接按市价卖出”，升级为利用BTC结构化产品退出或者进行资产轮动，进入更为广阔的Tradfi资产世界。

Galaxy和2025年的最大的业务增长, 就是来自帮助BTC巨鲸们进行BTC到iBit的换仓。

iBit的collateral mobility (抵押物机动性)远比原生BTC来的好, 并且安全好保管, 随着资产的主流化, 纸比特的高资金利用率远超真比特币是其他贵金属金融化的必经之路。

矿工：从“交电费”到“为 AI 筹 CAPEX

从 2024 年减半前后到 2025 年末，是自 2021 年以来矿工储备最持续、幅度最大的一轮下行周期：截至 2025 年底，矿工储备约为 1.806 百万枚 BTC，哈希率同比回落约 15%，显示出行业出清与结构转型迹象。

更重要的是，本轮矿工卖币的动机已经超出传统“覆盖电费”的范畴：

在所谓 “AI escape plan” 的框架下，部分矿企将约 56 亿美元等值 BTC 转入交易所，以筹集建设 AI 数据中心的资本开支；

Bitfarms、Hut 8、Cipher、Iren 等公司正在将原有矿场改造为 AI/HPC 机房，并签署 10–15 年的长期算力租约，将电力与土地视为“AI 时代的黄金资源”；

一直坚持“长期持币”策略的 Riot 也在 2025 年 4 月宣布调整策略，开始出售每月产出的 BTC。

据估算，到 2027 年末，大约 20% 的比特币矿工电力容量会被挪去跑 AI。

金融化的纸比特

比特币和其代表的加密数字资产正在经历一场由内而外的缓慢迁移, 从以 crypto native 资金为主导的价值发现型主动交易，转向以 ETF、DAT、主权与长期资金为代表的被动配置与资产负债表管管理, 并且管理的仓位往往是金融化的纸比特. 底层资产比特币逐渐成为一个被塞进各类组合里、按权重买入的风险资产配件. 比特币的主流化的进程完成了，但随之而来的是与传统金融类似的杠杆循环与系统性脆弱性。

资金结构层面增量买盘更多来自被动资金、长期资产配置和企业/主权资产负债表管理，Crypto native 资金在价格形成中的边际作用下降，在大部分阶段成为逢高减仓的净卖方。

资产属性层面与美股（尤其是高β科技与 AI 主题）的相关性显著增强，但因为缺乏估值体系, 成为宏观流动性的放大器。

信用风险层面借助 DAT 股票、现货 ETF、结构性产品等 proxy，加密货币进一步高度金融化, 资产流转效率显著提升，同时也更多暴露在 DAT unwind、质押品折价和跨市场信用挤兑风险之下。

路在何方

在新的流动性结构下，“四年减半=一个完整周期”的传统叙事已经不足以解释 BTC 的价格行为。未来数年的主导变量将更多来自两条轴

纵轴：宏观流动性与信用环境（利率、财政、AI 投资周期）；

横轴：DAT、ETF 及相关 BTC proxy 的溢价和估值水平。

在这四个象限中：

宽松 + 高溢价：高fomo阶段，类似 2024年底–2025 年初的环境；

宽松 + 折价：宏观相对友好，但 DAT/ETF 溢价被挤掉，适合 crypto native 资金进行结构性重建；

紧缩 + 高溢价：风险最高，DAT 以及相关杠杆结构最容易发生剧烈 unwind；

紧缩 + 折价：真正意义上的 cycle reset。

2026年，我们将从右边区间逐渐走向左边区间，将更接近我们框架中的“宽松 + 折价”或“稍宽松 + 折价”这两格之间/同时，2026 年还将出现几个关键制度与市场变量：

SFT Clearing Service 和 DTCC 24/7 代币化落地：比特币将进一步完成金融化，成为华尔街基础抵押品的一部分；时间差带来的流动性断层被抹平，深度提升的同时，杠杆上限和系统性风险也随之提高。

AI 交易进入“高预期消耗期”：2025 下半年已经出现AI leader“业绩继续优秀但股价反应钝化”的迹象，单纯超预期不再对应线性涨幅。BTC 作为高β科技因子是否还能持续搭乘 AI 资本开支与盈利上修的顺风车，将在 2026 年面临检验。

BTC 与山寨市场进一步脱钩：BTC 接的是 ETF 流、DAT balance sheet、主权与长期资金；而alt 接的是更小众、更高风险偏好的资金池；对大量机构而言，减持 BTC 更可能意味着回到表现更好的传统资产，而非“从 BTC 转向 alt”。

价格重要么? 当然重要。迈过10万美金的比特币已经用价格让这个只有17年历史的年轻资产成为国家级别的战略储备。除了价格, crypto asset的下一步征途依旧漫长。 正如我在2018年写的Primitive成立时候《你好, Primitive Ventures》里说的,

“我们过去几年的对加密事业的探索过程中，看到了个体之间达成的分布式共识力量之强大，与信息会"持续消散“的特点，让crypto asset拥有了极强的生命力。正是来自于个体对自由和平等，以及对资产和数据确定性最根本的渴望，让我们看到了”熵永增，crypto 永生" 的可能。”

当资本市场和文化思潮交织在在一起，会有释放比文化思潮本身更加有力量的经济和生产关系革。crypto代表的民粹金融是个最典型 ”资本市场+文化思潮”交织的产物。

如果未来几年里，我们能够看到crypto rail作为唯一的超主权和全球化的流动性底层架构, 产生大量沉淀现金流、用户和资产负债表的应用，让一部分 ETF / DAT 的胜利果实重新流回链上，把被动配置转化成主动使用，那么今天我们说的一切就不会是一个周期的终点，而更像是下一轮真正adoption的起点。从Code is the law, 到Code is eating the bank。我们已经走过了前面最艰难的15年。

一场革命的开始，意味着旧时代信念的衰败。对罗马的崇拜，让罗马文明主宰世界变成了一种“自我实现自我的预言” (self fulfilling prophecy) 。新神的诞生过程也许随机，但是旧神的黄昏已经注定。

题外话: 本文是对六年前那篇《来自西方的明牌长牛》的一次深度复盘（文章写完我颈椎病都犯了）。感谢从 2017 年，甚至更早就一路同行的你们。我们一起见证了比特币从叙事走向主权，从边缘走向主流，也一起经历了那些只有亲身在场才懂的信念。

也感谢 Primitive Ventures 的团队同事。这篇文章由我和我们人狠话不多的硬核研究员Ada 老师共同完成 @adaYen72 。

ME News 消息，1 月 14 日（UTC+8），据 Coinglass 数据，若比特币跌破 9.3 万美元，主流 CEX 累计多单清算强度将达 12.18 亿。 反之，若比特币突破 9.7 万美元，主流 CEX 累计空单清算强度将达 5.48 亿。 BlockBeats 注：清算图并不是展示精确的待清算的合约数目，或者精确的被清算的合约价值。清算图上的柱子展示的是其实是每个清算簇相对临近清算簇的重要性，即强度。 因此，清算图展现的是标的价格达到某个位置会被影响到什么程度。更高的「清算柱」表示价格到了之后将会因为流动性浪潮产生更加强烈的反应。（来源：ME）

ME News 消息，1 月 14 日（UTC+8），在摩根大通周二的第四季度财报电话会议上，稳定币成为讨论话题。该行高管们表达了对区块链技术的支持，同时警告某些稳定币设计可能威胁受监管的银行体系。 摩根大通首席财务官 Jeremy Barnum 表示，该行的立场与《GENIUS 法案》的宗旨一致，该法案旨在为稳定币发行设立监管护栏。 Barnum 对可能复制传统银行业务但缺乏相应监管的生息稳定币提出警告。「创建一个具有银行业所有特征的平行银行体系——包括看起来非常像支付利息的存款——却没有经过数百年银行监管发展而来的相关审慎保障措施，这显然是一种危险且不可取的做法，」他表示。 Barnum 补充道，尽管摩根大通欢迎竞争与创新，但坚决反对在既有监管保护体系之外出现平行银行系统。（来源：ME）

ME News 消息，1 月 14 日（UTC+8），美国参议员 Elizabeth Warren 呼吁暂停 World Liberty Trust Co. 的美国信托银行牌照申请流程，直至特朗普总统剥离其家族在相关数字资产业务中的持股。 Warren 于周二向货币监理署署长 Jonathan Gould 致函。World Liberty Financial Inc. 的关联企业正向该机构申请特许牌照，若获批将可直接发行 USD1 稳定币。她在信中要求 Gould 在特朗普仍持有可能引发利益冲突的股权期间，推迟审批流程。「我们从未见过如此规模的金融利益冲突或腐败问题，」Warren 在信中写道，「美国国会在通过《GENIUS 法案》时未能解决这些问题，因此参议院在审议加密市场结构立法时，必须承担起处理这些真实且严重的利益冲突的责任。」 Warren 是参议院银行委员会的首席民主党议员，该法案定于周四举行听证会。周一深夜公布的法案草案尚未包含民主党参议员在漫长谈判过程中要求的政府道德规范条款。在委员会即将审议修正案并可能投票决定将法案提交参议院全体会议之际，这一问题将如何解决尚不明朗。（来源：ME）

ME News 消息，1 月 14 日（UTC+8），知情人士透露，由亿万富翁Peter Thiel支持的加密交易平台Bitpanda GmbH正准备最快于今年上半年在法兰克福进行首次公开募股（IPO），该公司在此次募股中寻求的估值可能在40亿欧元至50亿欧元之间。Bitpanda已聘请高盛集团、花旗集团和德意志银行来安排此次募股，据称其有可能在今年第一季度上市。知情人士称，目前尚未做出最终决定，募股的具体细节，包括时间安排，仍可能发生变化。Bitpanda的一位代表表示，首次公开募股是公司为进一步发展所考虑的选项之一，但拒绝进一步置评。高盛、花旗和德意志银行的代表均拒绝置评。 Bitpanda成立于2014年，提供加密货币、股票衍生品和大宗商品的零售交易服务。该公司在2021年8月从包括Thiel的Valar Ventures在内的投资者处筹集了2.63亿美元，当时估值为41亿美元。该公司拥有700万用户，并且是阿森纳足球俱乐部的官方加密货币交易合作伙伴。（来源：ME）

ME News 消息，1 月 14 日（UTC+8），Berachain 基金会发布年终更新，宣布裁掉了大部分面向散户（Retail）的营销团队。自 10 月 10 日以来，尤其是整个 2024 至 2025 年期间，「散户优先」策略在整个加密货币行业普遍收效甚微；其正在将资源重心转向基本面建设。人员离职过程友好。同时确认其首席开发人员 Alberto 将离职。未来，基金会将把团队精力收缩至 3-5 个高确信度应用，由业务及技术团队进行深度实操性孵化；重点扶持那些收入潜力不依赖加密市场波动、且与现有生态重叠度低的项目，为其提供专属 PoL 代币激励及官方实质性支持。（来源：ME）

罗素2000指数（追踪约2000家美国小盘股）在2026年1月历史上首次突破2600点，这一突破被视作风险偏好回归和流动性宽松的关键信号。文章指出，该指数的突破并非孤立事件，而是由宏观流动性支撑（如美联储操作、财政部政策等）推动的资本沿风险曲线下移的结果。

文章作者：Our Crypto Talk

文章编译：Yuliya，PANews

本文要讨论的并非一张加密货币图表，也不是某种Meme币的叙事，甚至暂时与比特币无关。我们要关注的是罗素2000指数（Russell 2000 Index）正悄然完成一项其历史上仅发生过两次的壮举：实现突破，并由此带动风险偏好的回归。

如果你在市场中足够久，那么你已经看过这部“电影”不止一次。

一个被多数人持续忽视的模式

历史总在重复，即使你不相信周期，也应当尊重这种重复性。

2017年，罗素2000指数实现突破，随后，“山寨季”来临。

2021年，罗素2000指数再次突破，随后，“山寨季”再次上演。

尽管每一次的市场叙事不同，热门的代币各异，但其底层的驱动机制是相同的。

如今，在2026年1月，罗素指数历史上首次突破2600点。

这次突破并非假象，也非假日期间因交投清淡引发的虚假波动，而是一次成交量巨大、基础广泛的全面性突破，该指数年初至今的涨幅已达到约15%。

罗素指数真正代表了什么？

小盘股（Small caps）的交易并非基于市场情绪或感觉，而是一场关于流动性的交易。

罗素指数追踪着大约2000家规模较小的美国公司，包括区域性银行、工业企业、生物科技公司等。这些企业的生存与发展，与借贷环境和增长预期息息相关。

当流动性收紧时，这些公司会遭受重创。

当流动性宽松时，它们则会引领整个市场。

这就是为什么在防御性市场中，罗素指数从不率先启动；而在风险偏好回归时，它却常常成为领头羊。因此，该指数的突破并非一个简单的技术现象，它是一个明确的信号：资本正沿着风险曲线向下移动，寻求更高的回报。

这并非孤立事件：宏观背景的支撑

将视野放大，你会发现当前的宏观背景与这一走势形成了令人不安的契合。

美联储正通过购买国库券的方式，悄然为市场储备提供支持。这虽非全面的量化宽松（QE），但足以缓解资金压力，为信贷市场注入润滑剂。

美国财政部正在减少其总账户（TGA）的余额，这意味着将现金推回市场流通，而非抽离。

财政政策在边缘地带逐渐宽松，例如更大规模的退税、潜在的消费补贴，以及通过购买抵押贷款债券来压低利率，从而释放家庭和企业的资产负债表。

单独来看，这些举措中的任何一项都算不上是强烈的“刺激”信号。但当它们汇集在一起时，就形成了一股强大的流动性瀑布。而流动性，从不静止。

流动性的真实传导路径

这是人们经常误解的部分。流动性并不会凭空从现金“传送”到山寨币，而是遵循一定的顺序和层级流动：

首先，它会稳定债券和融资市场。

然后，它会推高股票市场。

接着，它会在股票市场内部寻找更高贝塔（高风险高回报）的资产。

只有在此之后，它才会溢出到另类资产领域。

小盘股正处于这一链条的中间环节。它们比超级大盘股风险更高，但对于机构投资者而言，其逻辑清晰、易于理解。当小盘股开始跑赢大盘时，通常意味着资本的目光已经越过“安全”，开始追逐“增长”。

这就是为什么罗素指数的突破在历史上总能预示着更广泛的风险资产扩张。这不是巧合，而是一种机械的、必然的传导过程。

加密货币在其中的位置

加密货币市场并非流动性周期的引领者，而是放大器。

当罗素指数进入持续的上升趋势时，更高贝塔的资产往往会滞后跟随。历史数据多次表明，ETH和山寨币通常会在一到三个月后做出反应。

这并非因为交易员们在交易软件（如TradingView）上紧盯着罗素指数，而是因为推动资本进入小盘股的同一股流动性，最终会去寻找具有更高“凸性”（Convexity，即以较小风险博取巨大潜在回报）的资产。

而加密货币，尤其是经历了投降式抛售、订单簿深度薄、卖方力量枯竭的加密市场，正是这种寻找的终点。这恰恰是2026年初加密市场所面临的格局。

为何这次感觉不同，但本质未变？

每一个周期，都会有“这次不一样”的理由。

2017年，是ICO的过度泡沫。

2021年，是过高的杠杆和市场泡沫。

2026年，则是监管的不确定性、宏观经济的疑虑以及市场的疲劳感。

这些表面的解释在变，但资金的流动规律不变。

与以往不同的是，如今的市场“管道系统”（即基础设施）已经大为改善：更清晰的监管框架、机构级别的托管标准、现货ETF正在持续吸收市场供应、市场边缘的过度投机性杠杆有所减少。

甚至连行业内部人士也开始公开谈论那些曾经秘而不宣的观点。当CZ谈论潜在的“超级周期”时，他指向的并非炒作，而是多重因素的协同：流动性、监管和市场结构终于开始朝同一个方向发展。这种协同是极其罕见的。

加密原生交易者正在犯的错误

大多数加密货币交易者仍在紧盯加密图表，等待市场自身的确认信号。但这通常为时已晚。

当山寨币开始价格飙升时，资本的轮动早已在其他市场完成。风险偏好回归的信号，

首先出现在那些不需要依靠炒作就能上涨的市场中。小盘股就是这样的市场之一。它们不是靠Meme来拉盘，而是因为借贷变得更容易、资本重拾信心而上涨。

因此，如果因为“这与加密无关”而忽视罗素指数的突破，那就完全错失了要点。

“超级周期”的真正含义

“超级周期”并不意味着所有资产都会永远上涨。它意味着：

结构性支撑：上涨的持续时间比人们预期的要长，因为它是由市场结构而非短暂的狂热情绪所驱动。

回调被吸收：市场的回调会被买盘吸收，而不会演变成连锁式暴跌。

资本轮动而非离场：资本会在不同板块之间轮动，而不是完全撤出市场。

高贝塔资产获得生机：在经历了多年的压制后，高风险高回报的资产终于获得了喘息和上涨的空间。

这正是历史上山寨币停止“流血”、开始价值重估的环境。并非所有山寨币都会上涨，上涨幅度也不会均匀，但趋势将是决定性的。

信号已在桌上

罗素指数突破历史新高绝非偶然。它发生时，必然伴随着流动性的放松、风险容忍度的回归，以及资本决定再次出动。

它在2017年这样做了。

它在2021年也这样做了。

它现在正在这样做。

你不需要预测具体的目标价位，也无需精准把握轮动的确切时机。你只需要认识到，当小盘股引领市场时，它正在告诉你接下来会发生什么。

加密市场过去曾忽视过这一信号，而通常在几个月后追悔莫及。