10. prosince 2025. FRS na svém zasedání opět zmírnila měnovou politiku, snížením cílového rozmezí sazby federálních fondů o 25 bazických bodů – na 3,50–3,75 %. V oficiálním prohlášení FRS bylo uvedeno, že ekonomika USA pokračuje v expanze „umírněným tempem“, avšak tempo přírůstku pracovních míst výrazně kleslo, nezaměstnanost mírně vzrostla a inflace se opět ukázala jako „několik vysoká“ (nad cílovou úrovní 2 %). Regulátor poznamenal, že posun rizik směrem ke zhoršení situace na trhu práce ho nutí udržovat měkčí politiku. Přitom FRS potvrdila svou oddanost dlouhodobým cílům – maximální zaměstnanosti a 2%-ní inflaci – a slíbila pečlivě sledovat přicházející data před jakýmikoli dalšími úpravami sazeb.

Během tiskové konference předseda Fedu Jerome Powell zdůraznil: po snížení sazeb o 75 b.b. v posledních měsících „sazba pro federální fondy se nachází v širokém rozmezí odhadů neutrální úrovně“, a nyní je Fed „připraven sledovat vývoj ekonomiky“ na každém dalším zasedání. Jinými slovy, regulátor nadále zaujímá opatrnou pozici: nezavedl tvrdý kurz, ale slibuje, že bude přijímat rozhodnutí „na každém zasedání znovu“, v závislosti na nových číslech o inflaci a zaměstnanosti. Výbor „bude připraven upravit politiku podle potřeby“ a zohlední široké spektrum dat – od situace na trhu práce po inflační očekávání a mezinárodní ekonomické signály.

Upozorňujeme, že rozhodnutí snížit sazbu neprošlo bez nesouhlasů. Hlasování bylo rozdělené: tří členové výboru se zdrželi podpory takového kroku – předseda Fedu z Chicaga A. Goolsbee a předseda Kansaského Fedu D. Schmidt trvali na pauze (udržení sazby), zatímco člen představenstva Fedu S. Miran vyzval k agresivnějšímu snížení sazby o 50 b.b. najednoureuters.com. Toto rozdělení názorů ukazuje, že část Fedu je stále znepokojena inflací (dávající přednost pauze), zatímco druhá část skepticky nahlíží na tempo růstu ekonomiky a trhu práce.

V ekonomickém ohledu je situace v USA nyní taková: podle čerstvých oficiálních údajů byla v listopadu 2025 nezaměstnanost přibližně 4,4% (oproti 4,3% měsíc předtím), a základní inflace (PCE) se držela na úrovni kolem 2,8% ročně. Jinými slovy, ceny rostou o něco rychleji, než by centrální banka chtěla (2%), a trh práce vykazuje známky zpomalení – firmy najímají pomaleji a nezaměstnanost roste. Tyto faktory přiměly Fed k opatrnému uvolnění. Současně v poslední době přicházely smíšené makroekonomické signály: ekonomika roste, ale „umírněným tempem“, a růst korporátních investic (například aktivace Amazon a Microsoft v Asii) pouze částečně kompenzuje celkovou dynamiku.

Trh reagoval na rozhodnutí regulátora poměrně pozitivně. Po zasedání Fedu americké akciové indexy prudce vzrostly: index Dow Jones vzrostl o více než 500 bodů, S&P 500 – o 0,7%, Nasdaq – o 0,4%. To naznačuje, že účastníci trhu jsou rádi za měkčí měnovou politiku. Investoři již započítávají do kurzů další snižování sazeb v budoucnu – nyní se na trhu obchoduje s pravděpodobností kolem 68%, že Fed provede dvě nebo více snížení sazby v roce 2026. Největší poptávku měly průmyslové a finanční společnosti: akcie Amazon vzrostly o ~1,6%, JP Morgan – o více než 3%, zatímco Microsoft mírně klesla (-2,7%) po oznámení velkých investic do rozvoje infrastruktury v Indii. Současně výnosnost amerických 10letých dluhopisů klesla a dolar oslabil vůči hlavnímu koši světových měn, což je charakteristické pro nálady „riskantního“ aktiva (akcie) na pozadí očekávaného uvolnění politiky.

I hned i fiskální pozadí: v listopadu 2025 se deficit federálního rozpočtu USA výrazně zúžil – na $173 miliard oproti $367 miliard před rokem. K tomu přispěly rekordní příjmy do rozpočtu (kvůli vysokým daňovým příjmům a tarifům na dovoz) a snížení výdajů (včetně kvůli rekordnímu shutdownu). Zlepšení situace ve veřejných financích nejenže zmírňuje tlak na ekonomiku, ale také naznačuje, že spotřebitelská poptávka a podnikatelská aktivita jsou podporovány stabilním daňovým „vkladem“ do pokladny.

Co lze říci na závěr. Fed na konci roku 2025 demonstruje opatrný, vyvážený přístup. Na jedné straně Fed pokračuje ve snižování úrokových sazeb, aby podpořil růst ekonomiky a trhu práce, což trh vnímá pozitivně. Na druhé straně regulátor očividně nespěchá – diverzifikovaný hlas výborů a důraz na pečlivou analýzu dat naznačují, že „plyn“ je zatím trochu opatrný a pauze – být. Nyní je hlavní otázkou pro investory – kolik dalších uvolnění je zohledněno v prognózách a kdy se Fed znovu přepne na „brzdu“. Zatím Fed jde po cestě mírným tempem: poté, co vynechal předchozí „dotyky“, je připraven i nadále pečlivě sledovat „cestu“ ekonomiky, aniž by opomíjel drobné známky nových rizik. Celkově to vytváří příznivé prostředí pro ekonomiku v krátkodobém horizontu (nízké sazby stimulují spotřebu a investice), ale na pozdním období roku nutí zaměřit se na inflaci a možné důsledky dlouhodobé „snadnosti peněžního trhu“