⚖️📉 美国最高法院 #Tariffs 号裁决及其为何令市场紧张....
今天上午10点（美国东部时间），美国最高法院将就特朗普时期关税的合法性作出裁决。
这不仅仅是一次法律事件——更是一次宏观触发因素。
→ 市场已倾向于某种结果
当前的持仓情况表明，这些关税可能被裁定为非法的概率很高。这一预期已悄然反映在各类风险资产的价格走势中。
→ 真正的风险始于裁决之后
如果关税被裁定无效，当务之急并非政治问题，而是资金问题。
通过这些措施已征收约 600 #Billion 美元的收入。
→ 市场立即提出问题
需要退还多少金额
退款将多快进行
财政冲击由谁承担
这才是不确定性，而非终结。
→ 为何这会引发不稳定性
潜在的退款流程将造成财政缺口。预算将面临压力。贸易关系重新进入谈判模式。报复风险再度浮现。这些情况均未被精确定价。
→ 市场通常的反应方式
债券首先调整，因增长与赤字预期发生变化
股票随后跟进，因估值重估风险
加密货币在流动性收紧时往往反应最快
这一过程在以往的宏观冲击中反复出现。
→ 多数人忽略的第二阶风险
如果关税被推翻，它们很少会完全消失。历史表明，它们会以新形式回归。
配额
进口限制
紧急费用
国家安全条款
标签不同，压力依旧。
→ 为何波动率将持续高企
市场可能已定价裁决结果
但通常不会完全定价后续反应
正是这一差距孕育了剧烈波动。
这并非关于看涨或看跌的叙事。
而是关于理解政策过渡与流动性压力。
在这些时刻，最大的风险是误以为事件在裁决宣布时就已结束。
