Điểm Chính
Tổn thất tạm thời xảy ra khi tỷ lệ giá của các token của bạn thay đổi so với khi bạn gửi chúng vào một bể thanh khoản.
Sự thay đổi càng lớn, tổn thất tiềm năng so với việc chỉ giữ token (HODLing) càng lớn.
Điều này có nghĩa là bạn có thể mất tiền khi cung cấp thanh khoản cho các bể DeFi. Nó xuất phát từ một đặc điểm thiết kế nội tại của một loại thị trường đặc biệt gọi là nhà tạo lập thị trường tự động (AMM).
Việc cung cấp thanh khoản cho một bể thanh khoản có thể có lợi, nhưng bạn cần giữ khái niệm tổn thất tạm thời trong tâm trí để tránh những tổn thất tiềm năng.
Giới thiệu
Các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) đã chứng kiến sự bùng nổ về khối lượng và thanh khoản. Chúng cho phép bất kỳ ai có tiền trở thành nhà tạo lập thị trường và kiếm phí giao dịch. Việc dân chủ hóa tạo lập thị trường đã tạo điều kiện cho nhiều hoạt động kinh tế không có ma sát trong không gian tiền điện tử.
Vậy, bạn nên biết gì trước khi cung cấp thanh khoản trên những nền tảng này? Một trong những khái niệm quan trọng nhất cần hiểu là tổn thất tạm thời—và đó là điều chúng ta sẽ đề cập trong bài viết này.
Tổn Thất Tạm Thời Là Gì?
Tổn thất tạm thời xảy ra khi bạn cung cấp thanh khoản cho một bể, và tỷ lệ giá giữa các tài sản mà bạn đã gửi thay đổi so với khi bạn gửi chúng.
Sự thay đổi càng lớn, bạn càng phải chịu rủi ro tổn thất tạm thời. Điều này có nghĩa là, khi rút tiền, giá trị đô la của các tài sản mà bạn nhận lại có thể ít hơn nếu bạn chỉ giữ chúng bên ngoài bể.
Các bể chứa tài sản có tỷ lệ giá tương đối ổn định—chẳng hạn như stablecoin gắn với cùng một loại tiền tệ hoặc các phiên bản wrapped khác nhau của một đồng tiền—thường có rủi ro tổn thất tạm thời thấp hơn. Tuy nhiên, ngay cả stablecoin cũng có thể trải qua các sự kiện depegging, điều này có thể làm tăng rủi ro tạm thời.
Tại sao các nhà cung cấp thanh khoản (LPs) vẫn tham gia mặc dù có rủi ro này? Bởi vì tổn thất tạm thời thường có thể được bù đắp hoặc thậm chí được bồi thường hoàn toàn bởi các khoản phí giao dịch kiếm được trong quá trình cung cấp thanh khoản.
Ví dụ, Uniswap thu phí trên mỗi giao dịch, phí này sẽ trực tiếp đến tay các nhà cung cấp thanh khoản. Nếu có đủ khối lượng giao dịch, các khoản phí thu được có thể khiến việc cung cấp thanh khoản trở nên có lợi, ngay cả trong các bể có rủi ro tổn thất tạm thời. Tính khả thi phụ thuộc vào giao thức, bể cụ thể, tài sản và điều kiện thị trường rộng lớn hơn.
Tổn Thất Tạm Thời Xảy Ra Như Thế Nào?
Hãy cùng đi qua một ví dụ về cách tổn thất tạm thời có thể xảy ra đối với một nhà cung cấp thanh khoản.
Alice gửi 1 ETH và 100 USDC vào một bể thanh khoản. Trong nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) cụ thể này, các token đã gửi phải có giá trị đô la tương đương khi gửi. Vì vậy, trong ví dụ này, giá của 1 ETH là 100 USDC, khiến khoản tiền gửi của Alice có giá trị 200 đô la.
Ngoài ra, có tổng cộng 10 ETH và 1,000 USDC trong bể—do các LP khác cũng giống như Alice tài trợ. Vì vậy, Alice có 10% cổ phần của bể.
Giả sử giá của ETH tăng lên 400 USDC. Trong khi điều này xảy ra, các nhà giao dịch chênh lệch giá sẽ thêm USDC vào bể và rút ETH ra khỏi đó cho đến khi tỷ lệ phản ánh đúng giá hiện tại. Nhớ rằng, AMM không có sổ lệnh; giá cả được xác định bởi tỷ lệ token trong bể.
Vì AMM duy trì một sản phẩm không đổi của các dự trữ (x * y = k), số lượng trong bể điều chỉnh để phản ánh sự thay đổi giá. Bây giờ, có khoảng 5 ETH và 2,000 USDC trong bể, nhờ vào công việc của các nhà giao dịch chênh lệch giá.
Khi Alice rút 10% cổ phần của mình, cô nhận được 0.5 ETH và 200 USDC, tổng cộng có giá trị 400 đô la. Tuyệt vời! Đây là mức tăng 100% so với khoản tiền gửi ban đầu 200 đô la của cô. Tuy nhiên, nếu Alice chỉ giữ nguyên 1 ETH và 100 USDC ban đầu của mình, giá trị tài sản của cô bây giờ sẽ là 500 đô la.
Chúng ta có thể thấy rằng Alice sẽ tốt hơn nếu giữ lại (HODLing) thay vì gửi vào bể thanh khoản. Đây là điều chúng ta gọi là tổn thất tạm thời. Tổn thất này là “tạm thời” vì nếu tỷ lệ giá quay trở lại trạng thái trước đó, tổn thất sẽ biến mất.
Lưu ý rằng ví dụ này không tính đến phí giao dịch. Các khoản phí mà Alice kiếm được khi cung cấp thanh khoản có thể bù đắp hoặc vượt quá tổn thất này, làm cho việc cung cấp thanh khoản trở nên có lợi. Nhưng hãy nhớ rằng tổn thất tạm thời có thể dẫn đến tổn thất lớn (bao gồm một phần đáng kể của khoản tiền gửi ban đầu).
Ước tính Tổn Thất Tạm Thời
Vậy, tổn thất tạm thời xảy ra khi giá của các tài sản trong bể thay đổi. Nhưng nó chính xác là bao nhiêu? Chúng ta có thể vẽ điều này trên một biểu đồ. Lưu ý rằng điều này không tính đến phí kiếm được từ việc cung cấp thanh khoản.
Dưới đây là tóm tắt về những gì biểu đồ đang cho chúng ta biết về tổn thất so với HODLing:
Thay đổi giá 1.25x = ~0.6% tổn thất
Thay đổi giá 1.50x = ~2.0% tổn thất
Thay đổi giá 1.75x = ~3.8% tổn thất
Thay đổi giá 2x = ~5.7% tổn thất
Thay đổi giá 3x = ~13.4% tổn thất
Thay đổi giá 4x = ~20.0% tổn thất
Thay đổi giá 5x = ~25.5% tổn thất
Lưu ý rằng tổn thất tạm thời xảy ra bất kể giá di chuyển lên hay xuống. Điều duy nhất mà tổn thất tạm thời quan tâm là tỷ lệ giá so với thời điểm gửi tiền.
Các Rủi Ro của Việc Cung Cấp Thanh Khoản cho một AMM
Thuật ngữ “tổn thất tạm thời” có thể gây hiểu lầm. Phần “tạm thời” có nghĩa là tổn thất chưa được thực hiện miễn là bạn giữ token của mình trong bể. Nếu bạn may mắn, tỷ lệ giá có thể quay lại. Tuy nhiên, một khi bạn rút tài sản của mình, bất kỳ tổn thất nào sẽ trở thành vĩnh viễn.
Các khoản phí giao dịch mà bạn kiếm được trong quá trình cung cấp thanh khoản có thể bù đắp hoặc vượt qua những tổn thất này, nhưng điều quan trọng là phải nhận thức được các rủi ro từ trước. Hãy cẩn thận khi gửi số tiền lớn ban đầu. Bắt đầu nhỏ để đánh giá lợi nhuận và rủi ro liên quan.
Ngoài ra, hãy xem xét sự biến động của các tài sản trong một bể—các cặp có tính biến động cao thường có rủi ro tổn thất tạm thời cao hơn.
Cuối cùng, hãy tìm kiếm các AMM đã được thiết lập tốt. Bởi vì các giao thức DeFi dễ bị phân nhánh hoặc sửa đổi, các AMM mới hoặc chưa được kiểm toán có thể có lỗi hoặc rủi ro có thể khiến tài sản của bạn bị kẹt. Hãy cẩn thận với các bể hứa hẹn lợi suất không bình thường cao, vì những điều đó có thể đi kèm với rủi ro cao hơn.
Giảm thiểu rủi ro
Các thiết kế AMM hiện đại cung cấp các tính năng như thanh khoản tập trung hoặc bể tối ưu hóa stablecoin, có thể giảm thiểu rủi ro tổn thất tạm thời. Cũng có các tùy chọn cung cấp thanh khoản một bên đang nổi lên. Khám phá những lựa chọn thay thế này có thể giúp người dùng giảm thiểu một số rủi ro phổ biến.
Suy Nghĩ Kết Thúc
Tổn thất tạm thời là một trong những khái niệm cơ bản mà bất kỳ ai muốn cung cấp thanh khoản cho AMM nên hiểu. Tóm lại, nếu tỷ lệ giá của các tài sản đã gửi thay đổi từ khi gửi, nhà cung cấp thanh khoản có thể bị tổn thất tạm thời.
Đọc Thêm
Tại Sao Các Stablecoin Bị Depeg?
Nhà Tạo Lập Thị Trường Tự Động (AMM) Là Gì?
Uniswap Là Gì và Nó Hoạt Động Như Thế Nào?
Tài Chính Phi Tập Trung (DeFi) Là Gì?
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Nội dung này được trình bày cho bạn trên cơ sở “như là” để cung cấp thông tin chung và mục đích giáo dục mà không có bất kỳ đại diện hay bảo hành nào. Nó không nên được hiểu là lời khuyên tài chính, pháp lý hay chuyên nghiệp khác, cũng không có ý định khuyến nghị việc mua bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ cụ thể nào. Bạn nên tìm kiếm lời khuyên của riêng mình từ các cố vấn chuyên nghiệp thích hợp. Các sản phẩm được đề cập trong bài viết này có thể không có sẵn trong khu vực của bạn. Khi bài viết được đóng góp bởi một bên thứ ba, xin lưu ý rằng những quan điểm được trình bày thuộc về bên đóng góp thứ ba đó và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Binance Academy. Xin vui lòng đọc tuyên bố từ chối trách nhiệm đầy đủ của chúng tôi để biết thêm chi tiết. Giá trị tài sản kỹ thuật số có thể biến động. Giá trị đầu tư của bạn có thể giảm hoặc tăng và bạn có thể không nhận lại số tiền đã đầu tư. Bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của mình và Binance Academy không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất nào mà bạn có thể gặp phải. Tài liệu này không nên được hiểu là lời khuyên tài chính, pháp lý hay chuyên nghiệp khác. Để biết thêm thông tin, xem Điều khoản Sử dụng và Cảnh báo Rủi ro.
