Thị trường chứng khoán toàn cầu đang tăng, nhưng mùa báo cáo lợi nhuận Q4 đã bắt đầu, và thời điểm quyết định đã đến. Các công ty sẽ phải thể hiện lợi nhuận mạnh mẽ ngay bây giờ hoặc sự biến động sẽ tăng lên mức cao mới… một lần nữa. Đó là sự lựa chọn.
Giá trị đã được kéo dài đến mức tối đa. Chỉ số MSCI World đang ở mức 20 lần lợi nhuận dự kiến. Điều đó vượt xa mức trung vị 10 năm là 17. Các nhà đầu tư vẫn giữ vững từ đợt tăng 19% của năm ngoái, điều này chủ yếu được định giá dựa trên hy vọng. Nếu lợi nhuận không đạt được ngay bây giờ, toàn bộ điều này sẽ sụp đổ.
Các gã khổng lồ AI đang chịu áp lực để biện minh cho việc chi tiêu kỷ lục.
Tại Mỹ, các nhà phân tích nghĩ rằng lợi nhuận của S&P 500 đã tăng hơn 8% trong quý trước. Họ cũng đang đặt cược vào mức tăng 11% mỗi quý trong năm nay. Châu Á mạnh hơn, với tăng trưởng 14% được mong đợi trong lợi nhuận quý 4. Châu Âu hầu như không ở mức xanh, chỉ hơn 1% tăng trưởng. Không có gì thú vị ở đó.
Lô kết quả đầu tiên đã có sự pha trộn. Các ngân hàng lớn trên Phố Wall đã đưa ra một cái nhìn yếu về nền kinh tế. Tại châu Âu, Richemont, công ty sở hữu Cartier, đã gây thất vọng. Nhưng Công ty Bán dẫn Đài Loan (TSMC) đã can thiệp và tạo ra một đợt tăng giá cho cổ phiếu toàn cầu. Dự báo của họ về chip AI đã kích thích một đợt tăng giá vào thứ Năm.
Mọi người vẫn đang đặt cược vào AI. Đó là nơi có tiền. Các công ty lớn nhất trên hành tinh gắn liền với giao dịch đó. Không ai mong đợi họ sẽ thất bại lớn, nhưng dấu hiệu nứt đã xuất hiện vào cuối năm 2025. Vì vậy, bây giờ áp lực đang tăng lên. Các lĩnh vực khác như năng lượng, sức khỏe và vật liệu đang bị buộc phải theo kịp.
Hãy nói về chi tiêu. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet và Oracle dự định chi 530 tỷ đô la trong năm nay, theo Bank of America. Trong quý 4, lợi nhuận của Bảy người vĩ đại có thể đã tăng 20%, gấp bốn lần những gì phần còn lại của S&P 500 kiếm được.
Cổ phiếu của Meta đã giảm 7% trong quý trước sau khi kế hoạch chi tiêu của họ khiến mọi người lo lắng, và Oracle thì bị tàn phá thậm tệ hơn, trở thành cổ phiếu công nghệ lớn có hiệu suất kém nhất trong năm 2025.
TSMC đã mang lại một số sự nhẹ nhõm. Họ dự kiến giữa 52 và 56 tỷ đô la trong chi tiêu vốn và gần 30% tăng trưởng doanh thu cho năm 2026. Năm ngoái, tỷ lệ dòng tiền trên chi tiêu vốn của họ là 1.8.
Cắt giảm thuế, đe dọa dầu mỏ, và các cổ phiếu quốc phòng P/E 29x tạo ra rủi ro mới trên các lĩnh vực.
Ra ngoài công nghệ, tiền cuối cùng đang len lỏi vào các lĩnh vực cũ. Các ngân hàng, hàng tiêu dùng và khai thác đang nhận được một chút chú ý. Nếu cú tăng giá này tiếp tục, họ sẽ phải bắt đầu tự gánh vác trách nhiệm. Họ sẽ không chỉ mãi dựa vào AI.
Procter & Gamble và Johnson & Johnson sẽ báo cáo trong tuần này. Các nhà giao dịch muốn biết liệu người tiêu dùng Mỹ có còn đủ tiền để đối phó với giá cả tăng và mất việc hay không. Kết quả của Richemont đã cho thấy sự yếu kém trong lĩnh vực xa xỉ. Giờ đây, trách nhiệm thuộc về các công ty bán những thứ cơ bản (xà phòng, thuốc, kem đánh răng) để cho thấy một nửa còn lại của nền kinh tế vẫn còn sống.
Tuần trước, Mỹ đã giảm thuế của Đài Loan xuống 15%, điều này nhằm thúc đẩy thương mại. Nhưng nó cũng đã làm rối loạn mô hình dự báo của mọi công ty.
Trong khi đó, Tòa án Tối cao đang chuẩn bị ra phán quyết về việc liệu các mức thuế cũ có vi phạm Hiến pháp hay không. Nếu Trump thua, chính phủ có thể phải hoàn lại hàng tỷ đô la trong phí nhập khẩu, điều này sẽ, tất nhiên, làm nổ tung các kế hoạch chuỗi cung ứng trên toàn bộ.
Rồi có Iran. Trump vừa đe dọa sẽ ném bom họ. Iran kiểm soát eo biển Hormuz, điều này rất quan trọng cho việc vận chuyển dầu. Cùng lúc đó, tổng thống Venezuela đã bị lực lượng Mỹ bắt giữ. Dự trữ dầu của họ hiện đang trong tình trạng bị tranh giành. Không ai biết giá cả sẽ đi đâu tiếp theo.
Về phía quốc phòng, các chính phủ đang đổ tiền vào vũ khí. Đức, Nhật Bản và Canada đều đang tăng ngân sách quân sự. Điều đó đã khiến các cổ phiếu quốc phòng tăng vọt. Các công ty như Rheinmetall, Northrop Grumman và Hanwha Aerospace đã thắng lớn.
Các nhà đầu tư đang theo dõi kết quả từ Lockheed Martin, General Dynamics và Saab. Họ muốn doanh thu cao hơn và biên lợi nhuận lớn hơn. Một giỏ cổ phiếu quốc phòng của UBS của Mỹ đã tăng 17% trong tháng này. Nó đang giao dịch ở mức 29 lần thu nhập tương lai. Phiên bản châu Âu còn đắt hơn với 32 lần, vượt xa mức trung bình 5 năm là 17.
Quay lại châu Âu, các công ty có nhiều điều để chứng minh. Họ đã có mức tăng trưởng lợi nhuận 0% trong năm 2025. Năm nay, các nhà phân tích dự kiến gần 11%. Phần lớn điều đó dự kiến đến từ các ngân hàng. Các cổ phiếu tài chính vẫn còn rẻ, và tăng trưởng cho vay có vẻ vững chắc. UBS và Deutsche Bank sẽ được theo dõi chặt chẽ.
Về xu hướng tiêu dùng, các nhà đầu tư sẽ xem xét LVMH, Kering, Volkswagen và Mercedes-Benz. Họ sẽ cập nhật về những gì đang xảy ra ở Trung Quốc, đặc biệt là về chi tiêu. Đó là một phần quan trọng trong câu đố cổ phiếu toàn cầu.
Tại châu Á, bức tranh rõ ràng hơn. Chỉ số CSI 300 đã tăng 18% trong sáu tháng. Dự báo thu nhập cũng đã cải thiện. Ngay cả khi các số liệu vĩ mô yếu và cạnh tranh thương mại điện tử khốc liệt hơn, các nhà phân tích kỳ vọng các nhà môi giới, thợ mỏ và các công ty liên quan đến AI sẽ công bố kết quả mạnh mẽ.
Tăng cường chiến lược của bạn với sự hướng dẫn + ý tưởng hàng ngày - 30 ngày truy cập miễn phí vào chương trình giao dịch của chúng tôi.