Tại sao "Mọi người đều bị cạo" trong thị trường tiền mã hóa
Câu nói này xuất hiện sau gần như mọi biến động mạnh trong tiền mã hóa.
Nghe có vẻ cảm xúc — nhưng lý do thực sự là hoàn toàn cấu trúc.
Động cơ ẩn giấu đằng sau các biến động giá tiền mã hóa
Hầu hết khối lượng giao dịch ngắn hạn trong tiền mã hóa không đến từ giao dịch thực, mà đến từ các công cụ phái sinh:
hợp đồng tương lai
hợp đồng vĩnh viễn
vị thế đòn bẩy
Những công cụ này mang lại một yếu tố then chốt:
kiểm soát thanh lý tự động.
Khác với người giao dịch thực, các vị thế đòn bẩy phải được đóng nếu giá di chuyển quá xa.
Tại sao thanh lý làm gia tăng biến động giá
Khi giá đạt đến mức thanh lý:
Vị thế được đóng tự động
lệnh thị trường tác động vào sổ lệnh
giá tiếp tục di chuyển
nhiều vị thế khác bị thanh lý hơn
Điều này tạo thành một hiệu ứng dây chuyền.
Các biến động giá không còn được thúc đẩy bởi thông tin mới —
chúng được thúc đẩy bởi việc đóng vị thế một cách cơ học.
Tại sao kết thúc gần như luôn giống nhau
Đòn bẩy làm nén rủi ro:
nhiều chiến thắng nhỏ
một thất bại lớn
Ngay cả tỷ lệ thắng rất cao cũng không thể bù đắp được:
rủi ro thanh lý
phí funding
những đợt bùng nổ biến động ngẫu nhiên
Theo thời gian đủ dài, một biến động đủ lớn để kích hoạt thanh lý sẽ xảy ra.
Đó là lý do tại sao giao dịch đòn bẩy hiếm khi kết thúc bằng sự tăng trưởng ổn định —
chúng kết thúc bằng việc reset vốn.
Tại sao thị trường giao ngay lại hành xử khác biệt
Giao dịch thực có:
không có mức thanh lý
không có bán buộc
không có cơ chế dây chuyền
Biến động trong thị trường giao ngay tạo ra suy giảm, chứ không phải các sự kiện tuyệt chủng.
Đó là lý do tại sao cụm từ:
"Mọi người đều bị cạo"
thuộc về thị trường phái sinh, chứ không phải thị trường giao ngay.
Nhận xét cuối cùng
Đòn bẩy không làm tăng cơ hội.
Nó làm tăng xác suất xảy ra kết cục cuối cùng.
Đây không phải là thao túng.
Đó là cấu trúc thị trường.