Đạo luật GENIUS — chính thức là Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Hoa Kỳ — đã trở thành luật vào ngày 18 tháng 7 năm 2025, khi Tổng thống Trump ký nó sau sự ủng hộ mạnh mẽ từ cả hai đảng trong Quốc hội. Thượng viện đã thông qua với tỉ lệ 68-30 vào ngày 17 tháng 6, và Hạ viện theo sau với cuộc bỏ phiếu 308-122 vào ngày 17 tháng 7. Đây là luật liên bang lớn đầu tiên nhắm vào tiền điện tử tại Hoa Kỳ, mặc dù nó chỉ tập trung hẹp vào stablecoin thanh toán — những tài sản kỹ thuật số gắn với USD được thiết kế cho các khoản thanh toán hàng ngày hoặc thanh toán, có thể đổi lấy giá trị cố định như $1.
Về cơ bản, Đạo luật này nhằm mục đích mang lại trật tự cho một thị trường đã tăng vọt qua 250 tỷ đô la với ít sự giám sát của liên bang. Mục tiêu là đơn giản: làm cho stablecoin an toàn hơn và đáng tin cậy hơn, trong khi vẫn bảo tồn không gian cho đổi mới và củng cố vị thế của đồng đô la (và nước Mỹ) trong tài chính kỹ thuật số toàn cầu. Tuy nhiên, nó còn xa mới hoàn hảo. Các nhóm bảo vệ người tiêu dùng, bao gồm Consumer Reports, đã đúng khi lưu ý rằng nó không cung cấp mức độ bảo vệ giống như các khoản tiền gửi ngân hàng được bảo hiểm bởi FDIC, và có mối lo ngại liên tục rằng nó có thể cho phép các công ty phi tài chính lớn tham gia vào các hoạt động giống như ngân hàng dưới những quy tắc nhẹ hơn.
Các yêu cầu chính cho người phát hành
Chỉ những người phát hành stablecoin thanh toán được phép mới có thể hợp pháp phát hành những cái này ở (hoặc cho) Hoa Kỳ — tạm biệt kỷ nguyên miền tây hoang dã. Ai đủ điều kiện?
Các công ty con của các ngân hàng hoặc liên hiệp tín dụng được bảo hiểm (được phê duyệt bởi cơ quan quản lý chính)
Các nhà phát hành phi ngân hàng đủ điều kiện liên bang (được giám sát bởi OCC — Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ)
Các nhà phát hành đủ điều kiện của tiểu bang (chỉ giới hạn cho những người có phát hành dưới 10 tỷ đô la, và chỉ nếu chế độ của tiểu bang "tương tự đáng kể" với chế độ liên bang)
Các nhà phát hành phải duy trì dự trữ đầy đủ tỷ lệ 1:1 trong các tài sản an toàn, thanh khoản cao: tiền và đồng đô la Hoa Kỳ (bao gồm cả tiền giấy của Cục Dự trữ Liên bang), tiền gửi có yêu cầu tại các tổ chức được bảo hiểm, trái phiếu kho bạc ngắn hạn, một số repo/reverse repo được đảm bảo bởi trái phiếu kho bạc, quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ, dự trữ ngân hàng trung ương, hoặc các tài sản chính phủ tương tự có rủi ro thấp mà các cơ quan quản lý phê duyệt. Dự trữ thường không thể được Rehobothexcited tự do, mặc dù việc thế chấp hạn chế cho thanh khoản ngắn hạn là được phép dưới những điều kiện nghiêm ngặt. Các công bố công khai hàng tháng về cấu thành dự trữ là bắt buộc, và các nhà phát hành có hơn 50 tỷ đô la đang lưu hành phải cung cấp báo cáo tài chính hàng năm đã được kiểm toán.
Điều quan trọng, không có lãi suất hay lợi tức nào có thể được trả cho các chủ sở hữu — điều này giúp ngăn chặn họ bị coi là sản phẩm đầu tư.
Các biện pháp bảo vệ và đảm bảo cho người tiêu dùng
Trong trường hợp phá sản, các chủ sở hữu stablecoin sẽ được ưu tiên hơn các chủ nợ khác — một cải tiến đáng kể so với những thảm họa như Terra/Luna. Các nhà phát hành phải tuân thủ Đạo luật Bảo mật Ngân hàng, yêu cầu các chương trình AML/KYC đầy đủ, tuân thủ lệnh trừng phạt và các quy tắc phù hợp với FinCEN. Tiếp thị gây hiểu lầm bị cấm (không có tuyên bố sai về việc "được chính phủ Hoa Kỳ hỗ trợ" hoặc "được FDIC bảo hiểm" trừ khi chính xác), và các cán bộ/giám đốc có những án tích liên quan đến tội phạm tài chính nhất định bị cấm.
Sự rõ ràng về quy định (và các ngoại lệ)
Các stablecoin thanh toán tuân thủ rõ ràng không phải là chứng khoán (vì vậy không có sự giám sát của SEC) và không phải là hàng hóa (không có CFTC), tạo ra một phân vùng quyền tài phán rõ ràng. Sự giám sát được chia sẻ: các cơ quan quản lý liên bang (OCC cho các ngân hàng phi ngân hàng, các cơ quan quản lý ngân hàng chính cho các công ty con) xử lý các nhân tố lớn hơn, trong khi các tiểu bang có thể giám sát các nhân tố nhỏ hơn. Các nhà phát hành nước ngoài chỉ có thể phục vụ người dùng Hoa Kỳ nếu Bộ Tài chính xác định rằng chế độ của quốc gia họ có thể so sánh.
Đạo luật này được triển khai theo thời gian: hiệu lực đầy đủ sẽ có hiệu lực sau 18 tháng kể từ ngày ký (18 tháng 1 năm 2027) hoặc 120 ngày sau khi có quy định cuối cùng (cái nào đến trước), với một số hạn chế — như giới hạn các ưu đãi cho các stablecoin của nhà phát hành được phép — sẽ có hiệu lực sau ba năm. Tính đến cuối tháng 12 năm 2025, các cơ quan quản lý như FDIC vẫn đang tích cực đề xuất và hoàn thiện các quy tắc thực hiện, bao gồm quy trình nộp đơn cho các ngân hàng muốn phát hành thông qua các công ty con.
Tổng thể, đây là một bước tiến thực tế — nhiều giàn giáo hơn là cách mạng hoàn toàn. Nó hướng các stablecoin đến cơ sở hạ tầng an toàn hơn, minh bạch hơn mà không cố gắng quản lý toàn bộ không gian tiền điện tử (chưa). Đối với ngành công nghiệp, nó dỡ bỏ một đám mây không chắc chắn khổng lồ và nên giúp tăng tốc độ chấp nhận của các tổ chức, chuyển tiền và thanh toán trên chuỗi. Tuy nhiên, các nhà phê bình đúng rằng các biện pháp bảo vệ không hoàn toàn ở mức độ như tiền gửi ngân hàng, và quy tắc không lãi suất hạn chế một số đổi mới. Dù sao, sau nhiều năm chờ đợi quy định, đây là một tiến bộ thực sự: Hoa Kỳ giờ đây có một cuốn sách hướng dẫn liên bang cho tiền mặt kỹ thuật số được hỗ trợ bởi đô la. Nếu bạn đang sử dụng hoặc nắm giữ USDT, USDC hoặc bất cứ thứ gì tương tự, khung này giờ đây đang định hình con đường tiến về phía trước của chúng ở các bang.
