Bitcoin đã trải qua sự biến động cực đoan vào ngày 17 tháng 12, tăng hơn $3.000 trong chưa đầy một giờ trước khi đảo chiều đột ngột và trở lại mức $86.000.
Chuyển động dữ dội không được kích hoạt bởi bất kỳ tin tức quan trọng nào. Dữ liệu thị trường cho thấy thay vào đó rằng chuyển động là do đòn bẩy tài chính, các vị trí và điều kiện thanh khoản mong manh.
Một cú short squeeze đã đẩy Bitcoin lên cao hơn
Sự tăng giá ban đầu bắt đầu khi Bitcoin tiến gần đến mức $90.000, một khu vực kháng cự tâm lý và kỹ thuật rất quan trọng.
Dữ liệu về việc thanh lý cho thấy sự tập trung dày đặc của các vị trí short có đòn bẩy nằm trên mức đó. Khi giá tăng lên, những vị trí short đó buộc phải đóng lại. Quá trình này yêu cầu mua Bitcoin, điều này đã làm tăng giá nhanh hơn nữa.
Khoảng $120 triệu trong các vị trí short đã bị thanh lý trong suốt đỉnh điểm. Điều này đã tạo ra một cú short squeeze cổ điển, trong đó các giao dịch mua bị ép buộc tăng tốc chuyển động vượt quá những gì được biện minh bởi nhu cầu spot bình thường.
Trong giai đoạn này, chuyển động có vẻ mạnh mẽ. Nhưng cấu trúc bên dưới lại yếu.
Đợt tăng đã trở thành một chuỗi thanh lý long
Khi Bitcoin phục hồi ngắn gọn lên $90.000, các nhà giao dịch mới đã tham gia vào thị trường theo đuổi đà tăng.
Nhiều nhà giao dịch này đã mở các vị trí long có đòn bẩy, đặt cược rằng sự bứt phá sẽ kéo dài. Tuy nhiên, sự tăng giá thiếu các giao dịch spot liên tục và đã nhanh chóng bị đình trệ.
Khi giá bắt đầu giảm, những vị trí long này đã trở nên dễ bị tổn thương. Khi các mức hỗ trợ quan trọng bị phá vỡ, các sàn giao dịch đã tự động thanh lý những vị trí này. Hơn $200 triệu trong thanh lý long đã theo sau, làm ngập thị trường.
Đợt sóng thứ hai này giải thích tại sao sự giảm giá nhanh hơn và sâu hơn so với sự tăng giá ban đầu.
Trong những giờ tiếp theo, Bitcoin đã trở lại mức $86.000, xóa bỏ hầu hết các khoản lợi nhuận.
Dữ liệu về vị trí cho thấy một cấu hình thị trường mong manh
Dữ liệu về vị trí của các nhà giao dịch từ Binance và OKX giúp giải thích tại sao chuyển động lại dữ dội như vậy.
Trên Binance, số lượng tài khoản của các nhà giao dịch chính đang ở vị trí long đã tăng vọt trước đỉnh điểm. Tuy nhiên, dữ liệu về kích thước vị trí cho thấy ít niềm tin hơn, gợi ý rằng nhiều nhà giao dịch đang ở long nhưng không sử dụng các khoản tiền lớn.
Trên OKX, các báo cáo dựa trên vị trí đã thay đổi nhanh chóng sau sự biến động. Điều này gợi ý rằng các nhà giao dịch lớn hơn đã nhanh chóng tái định vị, mua vào khi giá giảm hoặc điều chỉnh các biện pháp phòng ngừa khi thanh lý diễn ra.
Sự kết hợp này — vị trí quá mức, niềm tin hỗn hợp và đòn bẩy tài chính cao — tạo ra một thị trường có thể di chuyển dữ dội theo cả hai hướng mà không cần báo trước.
Dữ liệu on-chain cho thấy các nhà tạo lập thị trường như Wintermute đã chuyển Bitcoin giữa các sàn giao dịch khác nhau trong thời gian biến động. Những chuyển nhượng này diễn ra trùng với các biến động giá nhưng không cho thấy sự thao túng.
Các nhà tạo lập thị trường thường xuyên cân bằng lại kho hàng trong các khoảng thời gian căng thẳng. Các khoản tiền gửi trên các sàn giao dịch có thể chỉ ra hoạt động phòng ngừa, quản lý ký quỹ hoặc cung cấp tính thanh khoản, không nhất thiết là bán để làm giảm giá.
Điều quan trọng cần nhấn mạnh là toàn bộ chuyển động có thể được giải thích qua các động lực đã biết của thị trường: cụm thanh lý, đòn bẩy tài chính và order book nông. Không xuất hiện bất kỳ bằng chứng rõ ràng nào về thao túng có phối hợp.
Điều này có nghĩa là gì cho Bitcoin trong tương lai
Sự kiện này làm nổi bật một rủi ro chính trong thị trường Bitcoin hiện nay.
Đòn bẩy vẫn còn cao. Tính thanh khoản giảm nhanh chóng trong các chuyển động nhanh. Khi giá gần đến các mức quan trọng, việc thanh lý bắt buộc có thể chi phối chuyển động giá.
Các yếu tố cơ bản của Bitcoin không thay đổi trong những giờ đó. Sự dao động phản ánh một sự mong manh của cấu trúc thị trường, không phải một sự thay đổi trong giá trị dài hạn.
Cho đến khi đòn bẩy không được xóa bỏ và vị trí không còn lành mạnh, vẫn có thể có các chuyển động đột ngột khác tương tự. Trong trường hợp này, Bitcoin không tăng hay giảm do tin tức.
Nó đã di chuyển vì đòn bẩy đã đảo giá lại chống lại chính nó.
