Một câu nói đã chạm đến bản chất của đợt thị trường gấu này. Câu chuyện trước đây của BTC là "phi tập trung", "phòng ngừa tiền tệ", "vàng kỹ thuật số". Còn bây giờ thì sao? Nó có mối tương quan cao hơn với Nasdaq so với vàng. Các tổ chức đã đến, ETF đã đến, tiền từ Phố Wall đã đến - rồi tiền từ Phố Wall cũng đã rút đi.
Kể từ tháng Mười, dòng tiền từ BTC ETF giao ngay của Mỹ đã rút ra tổng cộng 8,5 tỷ USD. Hợp đồng tương lai Bitcoin của CME đã giảm khoảng hai phần ba so với đỉnh điểm vào cuối năm 2024, chỉ còn khoảng 8 tỷ USD. Giá BTC trên Coinbase tiếp tục thấp hơn Binance. Chênh lệch giá này không lớn, nhưng hướng đi thì rất rõ ràng - tiền từ Mỹ đang liên tục bán ròng.
Bạn nghĩ rằng việc tổ chức hóa có thể mang lại sự ổn định. Kết quả là việc tổ chức hóa mang đến sự đồng nhất. BTC bây giờ biến động đồng bộ với cổ phiếu công nghệ, có xu hướng biến động ngược với chỉ số đô la, đi cùng với sự ưa thích rủi ro. Nó không còn là tài sản thay thế nữa. Nó đã trở thành một Nasdaq có beta cao hơn.
BTC hôm nay $66,941. Từ $67,341 của hôm qua lại giảm thêm một đoạn.
Chỉ số sợ hãi và tham lam báo cáo 8. Tám. Đây không phải là "sợ hãi cực độ", đây là nỗi sợ hãi đã trở nên tê liệt. Lần cuối cùng con số này xuất hiện trong số đơn vị là khi FTX sụp đổ. Lần đó có một con thiên nga đen rõ ràng. Lần này thì không. Chỉ có bốn tháng rưỡi sụt giảm liên tục, từ $126,000 xuống $67,000, giảm 47%.
ETH $1,930. Từ đầu năm đến giờ giảm 33%, so với đỉnh đã giảm 60%. SOL $82. DOGE $0.10. XRP $1.47. Các altcoin đều đang nằm im, ngay cả sức bật cũng không còn.
Hôm nay, bối cảnh vĩ mô lại thêm hai ngọn lửa.
Cú sốc đầu tiên: Tình hình Trung Đông leo thang. Quân đội Mỹ đã điều động hơn 50 máy bay chiến đấu tới Vịnh Persian, F-16, F-22, F-35 đều đã có mặt. Hai nhóm tác chiến tàu sân bay - USS Lincoln và USS Ford - đã đến vị trí. Iran đã phong tỏa một phần vùng biển của Eo biển Hormuz để thực hiện cuộc tập trận, nhà lãnh đạo tối cao tuyên bố "sẽ có phản ứng quyết đoán".
Giá dầu đang tăng, đô la đang tăng, vàng đang tăng. Tài sản rủi ro đang giảm. BTC là tài sản rủi ro.
Cú sốc thứ hai: Biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu diều hâu. Kỳ vọng giảm lãi suất tiếp tục bị lùi lại. Hiện tại thị trường đang cho rằng xác suất duy trì lãi suất không đổi vào tháng Ba là 90%. Môi trường lãi suất cao gây áp lực lên tất cả các tài sản không sinh lãi, BTC bị ảnh hưởng đầu tiên.
Arthur Hayes hôm qua đã đăng một bài viết dài, tiêu đề là (This Is Fine).
Điểm mấu chốt của anh ấy là: Sự sụt giảm mạnh của BTC không phải vì bản thân tiền điện tử có vấn đề, mà là vì nó đang định giá trước một cuộc khủng hoảng tín dụng liên quan đến AI sắp xảy ra. Anh ấy tin rằng hệ thống ngân hàng Mỹ đang có quá nhiều rủi ro tín dụng liên quan đến cơ sở hạ tầng AI, một khi bong bóng AI nổ, sự thu hẹp tín dụng sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải bơm tiền trở lại. Và khoảnh khắc đó chính là khởi đầu cho đỉnh cao mới của BTC.
Logic này rất Hayes - mãi mãi chờ đợi khoảnh khắc "Cục Dự trữ Liên bang buộc phải in tiền". Nhưng anh ấy cũng nói một câu rất thành thật: trong ngắn hạn BTC có thể giảm xuống dưới sáu mươi nghìn. Sự chia rẽ chính trị sẽ làm chậm tốc độ phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang.
Dịch sang ngôn ngữ hành động có nghĩa là: Hướng đi có thể đúng, nhưng khoảng thời gian có thể rất dài. Và trong khoảng thời gian này, vị thế của bạn sẽ bị tra tấn nhiều lần.
Ngày mai, 20 tháng 2.
Tòa án Tối cao Hoa Kỳ có thể đưa ra phán quyết về tính hợp pháp của thuế quan của Trump. Lần trước khi tin tức về thuế quan kích hoạt thị trường là vào tháng Mười, toàn mạng đã bùng nổ $190 tỷ. Nếu phán quyết duy trì thuế quan, điều đó có nghĩa là kỳ vọng lạm phát sẽ tăng lên, lãi suất sẽ lùi xa hơn, và đồng đô la sẽ mạnh hơn. Điều này là ba cú đánh cho BTC.
Thị trường quyền chọn đã định giá rủi ro này. CoinDesk báo cáo, quyền chọn bán BTC $40,000 đã trở thành vị thế lớn thứ hai trong số các hợp đồng đáo hạn vào tháng Hai. Bốn mươi nghìn. Mức giá thực hiện này vẫn còn 40% giảm so với giá hiện tại. Có ai đó đang đặt cược tiền thật vào mức sụp đổ này.
Nhưng nói đi thì cũng phải nói lại.
Thị phần Tether đã chiếm 8% tổng giá trị thị trường tiền điện tử. Lịch sử cho thấy khi tỷ lệ này đạt 8%-10%, thường có nghĩa là một lượng lớn tiền đang "nằm chờ" trong stablecoin. Chúng không rời khỏi hệ sinh thái tiền điện tử, chỉ là chưa quyết định khi nào sẽ quay trở lại.
Ledn vừa hoàn thành một đợt phát hành trái phiếu trị giá $1.88 triệu, tài sản cơ sở là 5,400 khoản vay thế chấp BTC - đợt ABS (chứng khoán được đảm bảo bằng tài sản) chính thức đầu tiên trong ngành tiền điện tử. Điều này cho thấy các kênh tài chính truyền thống đang dần mở rộng, không phải thu hẹp lại. Chỉ là ống dẫn này giờ đang rút nước ra ngoài, không phải bơm vào.
Câu hỏi cuối cùng:
Bloomberg nói BTC đã trả giá để ôm trọn Phố Wall. Hayes nói Cục Dự trữ Liên bang rồi sẽ in tiền để cứu rỗi mọi thứ. Harvard đang bán BTC mua ETH. Cá voi đang chuyển tiền sang Binance. Thị trường quyền chọn đang đặt cược $40,000.
Trong số những người này, ai đúng không quan trọng. Quan trọng là - họ đều đang hoạt động, còn bạn thì đang làm gì? #BTC