Airdrop Blur trị giá bao nhiêu? Phân tích định giá sàn giao dịch NFT
TL;DR
Thị phần của Opensea, Blur, X2Y2 và Lookrare lần lượt là 36,77%, 28,05%, 24,35% và 7,42%.
Nhưng tỷ trọng thực sau khi loại trừ Wash Trading là khoảng 59,1%, 19,5%, 13,2% và 2,9%.
Trong số các sàn giao dịch hiện đang niêm yết, X2Y2 bị định giá thấp và Look được định giá quá cao
Phạm vi định giá FDV của Blur vào khoảng: 382 triệu - 458 triệu đô la Mỹ
Lời tựa
Blur sẽ ra mắt mã thông báo nền tảng vào ngày 14 tháng 2, khi hộp và Điểm trên Blur của mọi người sẽ được chuyển đổi thành mã thông báo. Vì Blur chưa đưa ra chi tiết về Tokenomics nên không rõ token của nó có những tiện ích gì. Vì vậy, bài viết này chủ yếu đánh giá Blur từ góc độ định giá công ty có thể so sánh được. Đồng thời, do các công ty tương đương của Blur (X2Y2, Lookrare) bao gồm cả chính Blur bị nghi ngờ khai thác thương mại (Wash Trading), bài viết này sẽ xử lý khối lượng giao dịch của nó để khôi phục dữ liệu thực.
1. Phân tích ngành
Sự cạnh tranh hiện nay trong ngành trao đổi NFT rất khốc liệt. Với sự phát triển nhanh chóng của thị trường NFT, ngày càng có nhiều sàn giao dịch và nền tảng bắt đầu đặt chân vào lĩnh vực giao dịch NFT, dẫn đến sự cạnh tranh ngày càng khốc liệt trong ngành.
Các đối thủ cạnh tranh bao gồm nhiều loại sàn giao dịch NFT khác nhau, chẳng hạn như sàn giao dịch tập trung lớn, sàn giao dịch phi tập trung, sàn giao dịch tập trung vào một loại NFT nhất định, v.v. Để thu hút người dùng và duy trì lợi thế cạnh tranh, nhiều sàn giao dịch NFT đã bắt đầu cung cấp phí giao dịch thấp hơn , bảo mật cao hơn, v.v.
Sự cạnh tranh của các sàn giao dịch NFT trên các chuỗi khác nhau là khác nhau. Bài viết này chủ yếu tập trung vào việc định giá Blur, vì vậy ở đây chúng tôi chủ yếu thảo luận về sự cạnh tranh trong ngành trên chuỗi Ethereum.
Các sàn giao dịch phổ biến nhất hiện nay trên chuỗi Ethereum bao gồm Opensea, Blur, X2Y2 và Lookrare. Theo dữ liệu của NFTscan, thị phần của nó chiếm 36,77%, 28,05%, 24,35% và 7,42% trong tháng gần đây nhất.
(Nguồn dữ liệu: NFTscan: https://www.nftscan.com/marketplace)
Như đã đề cập trước đó, Blur, X2Y2 và Lookrare đều bị nghi ngờ là giao dịch rửa tiền. X2Y2, giao dịch rửa của Lookrare có thể nhận được mã thông báo nền tảng và giao dịch rửa của Blur có thể nhận được airdrop. Do logic khối lượng giao dịch khác nhau của mỗi nền tảng, hai phương pháp sau được sử dụng để xử lý dữ liệu khối lượng giao dịch thực.
(1) Khối lượng giao dịch thực tế của X2Y2 và Lookrare
Về hai sàn giao dịch này, chúng ta đều biết rằng giao dịch NFT yêu cầu thanh toán tiền bản quyền và phí giao dịch nền tảng, vì vậy người dùng thực hiện giao dịch cọ sẽ chủ yếu thực hiện các giao dịch cọ cho Bộ sưu tập NFT không đặt tiền bản quyền. Ví dụ: Meebits chưa đặt tiền bản quyền. Vào thời điểm đó, các nhà giao dịch rửa tiền trên X2Y2 chủ yếu giao dịch Meebits để nhận phần thưởng giao dịch. Do đó, đối với NFT miễn phí bản quyền, giao dịch từ địa chỉ A đến địa chỉ B, sau đó từ địa chỉ B đến địa chỉ A được xác định là khai thác giao dịch. Sau khi loại trừ các giao dịch giao dịch rửa tiền theo cách này, dữ liệu giao dịch thực tế của X2Y2 và Lookrare như sau:
(Nguồn dữ liệu: Dune-Votan: https://dune.com/votan/X2Y2-NFT-Marketplace)
Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của X2Y2 và Lookrare trong tháng trước lần lượt là 3,6 triệu và 0,75 triệu và giá trung bình của ETH trong ngày thứ 30 là 1.546. Từ đó, có thể kết luận rằng dữ liệu khối lượng giao dịch thực tế của X2Y2 và Lookare trong tháng gần nhất là 69.857ETH và 14.553ETH.
(2) Khối lượng giao dịch thực tế của Blur
Mặc dù Blur không còn đơn giản đo lường phần thưởng airdrop từ khối lượng giao dịch trong giai đoạn Airdrop 3, nhưng vẫn còn rất nhiều giao dịch wash trên Blur, bao gồm nhưng không giới hạn ở dự án NFT tiến hành wash Trading để tăng khối lượng giao dịch (vì chi phí là chỉ Gas), dự án Rug Vuốt khối lượng giao dịch cao để thu hút người dùng BID để lừa tiền, giao dịch rửa thuần túy để tăng phần thưởng ba giai đoạn, v.v.
Vì Blur không tính phí bản quyền và phí giao dịch nền tảng. Vì vậy, chúng ta không thể sử dụng phương pháp tương tự như trong X2Y2. Ở đây chúng tôi phân tích từ một góc độ khác, độ chính xác có thể bị giảm nhưng nó cũng có thể cung cấp thông tin tham khảo.
(Nguồn dữ liệu: NFTscan: https://www.nftscan.com/marketplace)
Trên đây là dữ liệu khối lượng giao dịch của từng nền tảng trong tháng qua. Từ việc so sánh dữ liệu, không khó nhận thấy mức tiêu thụ gas của Opensea gấp 3,92 lần Blur, số lượng giao dịch gấp 5,43 lần Blur, nhưng khối lượng giao dịch chỉ gấp 1,31 lần Blur. Từ sự so sánh dữ liệu cường điệu này, không khó để nhận ra rằng ngay cả khi đã bước vào giai đoạn Airdrop 3, vẫn còn rất nhiều dữ liệu vuốt trên nền tảng Blur.
Tất nhiên, vì nhiều blue chip không thể thu tiền bản quyền trên Blur nên các nhà giao dịch có xu hướng giao dịch blue chip trên Blur, điều này có thể khiến đơn giá khách hàng của Blur cao hơn Opensea, nhưng khoảng cách không lớn.
Do đó, khi khôi phục dữ liệu thực, chúng tôi giả định rằng mức tiêu thụ khí đốt trên mỗi đơn vị và số lượng giao dịch trên mỗi giao dịch của Opensea là mức trung bình của ngành. Và vì nhiều NFT blue-chip có đơn giá cao không tính phí bản quyền trên Blur nên đơn giá của Blur sẽ cao hơn Opensea. Ở đây mình chủ quan ước tính đơn giá của Blur gấp khoảng 1,5 lần so với Opensea.
Trên Opensea, Gas trên mỗi ETH có thể hỗ trợ khối lượng giao dịch là 48,3ETH và đơn giá của mỗi giao dịch là 0,177ETH. Từ đó, khối lượng giao dịch trung bình có trọng số của Blur là khoảng 98.600 ETH ((76.410.6+55.059)*0.5*1.5)
(3) Thị phần thực tế
Tại thời điểm này, ban đầu chúng ta có thể ước tính thị phần thực tế của từng thị trường NFT. Theo tính toán ở trên, dữ liệu khối lượng giao dịch thực tế của Opensea, Blur, X2Y2 và Lookrare trong tháng gần nhất lần lượt là 299.224 ETH, 98.600 ETH, 69.857 ETH và 14.553 ETH. Thị phần của hãng lần lượt chiếm 59,1%, 19,5%, 13,2% và 2,9%.
Dữ liệu này hơi đáng ngạc nhiên, hiệu suất dữ liệu khối lượng giao dịch thực tế của Blur không tốt bằng một số trang web thống kê. Tôi nghĩ có hai yếu tố chính: Một mặt, tính toán của tôi không loại bỏ hoàn toàn các giao dịch đánh dấu đáng ngờ dựa trên tương tác trên chuỗi và tính toán tương đương dựa trên dữ liệu của Opensea có thể không chính xác. Mặt khác, do thỏa thuận độc quyền của Opensea trong tháng qua, nhiều giao dịch của Blur đã được hoàn thành thông qua Seaport khiến dữ liệu giao dịch của Blur bị sụt giảm.
2. Phân tích định giá sàn giao dịch NFT
Hiện tại, các sàn giao dịch đã có mức định giá thị trường nhất định là Opensea, X2Y2 và Lookrare. Trong số đó, Opensea là vòng phát hành riêng lẻ, X2Y2 và Lookrare là vòng định giá mã thông báo. Do thiếu nhiều dữ liệu nên chúng ta cần đưa ra những giả định nhất định để định giá. Các giả định chính về định giá như sau:
Opensea đã hoàn thành khoản tài trợ tư nhân trị giá 13 tỷ USD vào tháng 1 năm 2022. Vào thời điểm đó, khối lượng giao dịch trung bình hàng tuần của thị trường NFT gấp khoảng 5 lần so với hiện tại và Opensea ở vị trí độc quyền tuyệt đối trong ngành vào thời điểm đó. . Nếu Opensea phát hành mã thông báo ngay bây giờ, xem xét việc định giá vòng riêng tư và tình hình ngành hiện tại, tôi nghĩ sẽ công bằng khi đưa ra mức định giá 3 tỷ đô la Mỹ.
(Nguồn dữ liệu: Dune: https://dune.com/hildobby/NFTs)
Từ biểu đồ có thể thấy rằng khối lượng giao dịch của thị trường NFT trong nửa đầu năm 2022 lớn hơn đáng kể so với nửa cuối năm. Khi xem xét môi trường thị trường hiện tại, chúng tôi giả định rằng tổng khối lượng giao dịch của mỗi sàn giao dịch NFT trong năm nay sẽ được xác định bởi khối lượng giao dịch của tháng gần đây nhất. hiểu rồi. Dựa trên các giả định trên, chúng ta có thể thu được dữ liệu định giá sau:
Dựa trên dữ liệu giá vào ngày 6 tháng 2 năm 2023, chúng tôi nhận được giá trị P/S của Opensea, X2Y2 và Lookrare lần lượt là 0,51, 0,05 và 0,25. Giá trị trung bình là 0,27; PE lần lượt là 20,25, 19,04, 16,88. Mức trung bình là 15,39.
Qua các phép tính số học trên, nếu không xét đến yếu tố khối lượng giao dịch tăng cao như khai thác giao dịch thì không khó nhận thấy Opensea có giá trị định giá cao nhất và X2Y2 có giá trị thấp nhất. Khi tính đến hoạt động khai thác giao dịch, chúng ta có thể thấy rằng PE thực của Opensea là 20, PE thực của X2Y2 là 25,65 và PE thực của Lookrare cao tới 70.
Vì dữ liệu giao dịch được chia thành hai loại: không bao gồm khai thác giao dịch và khai thác giao dịch không loại trừ, việc định giá Blur sau đây cũng sẽ được chia thành hai chiều và xem xét rằng Blur hiện không tính phí giao dịch, chúng tôi cho rằng Blur sẽ tăng giá trị giao dịch. phí giao dịch xuống 0,5% sau khi mã thông báo được phát hành.
Wash Trading không bị loại trừ:
Từ quan điểm P/S: So sánh định giá của Blur với X2Y2, Lookrare và Opensea, chúng ta có thể nhận định mức định giá của chúng là 204 triệu đô la Mỹ, 1,144 tỷ đô la Mỹ và 2,289 tỷ đô la Mỹ.
Từ góc độ P/E: So sánh định giá của Blur với X2Y2, Lookrare và Opensea, chúng ta có thể ước tính mức định giá của chúng là 204 triệu USD, 382 triệu USD và 458 triệu USD.
Không bao gồm giao dịch rửa:
Từ quan điểm P/S: So sánh định giá của Blur với X2Y2, Lookrare và Opensea lần lượt, chúng ta có thể ước tính mức định giá của chúng lần lượt là 88 triệu USD, 494 triệu USD và 989 triệu USD.
Từ góc độ P/E: So sánh định giá của Blur với X2Y2, Lookrare và Opensea lần lượt, chúng ta có thể ước tính mức định giá của chúng lần lượt là 88 triệu USD, 164 triệu USD và 197 triệu USD.
Bởi vì mẫu chỉ có ba sàn giao dịch và địa điểm giao dịch mã thông báo của họ cũng khác nhau. Ví dụ: định giá của Opensea dựa trên định giá vốn cổ phần tư nhân của nó, X2Y2 chưa được niêm yết trên một sàn giao dịch lớn và Lookrare đã được niêm yết trên OKX. Có sự khác biệt lớn trong dữ liệu định giá của họ. Nếu bạn che đậy những cái tên, bạn thậm chí sẽ không cảm thấy rằng họ đang cạnh tranh trong cùng ngành khi xem dữ liệu.
Vì vậy, kết quả định giá chúng tôi nhận được có phạm vi rộng và hầu như không có giá trị tham khảo nên chúng tôi cần thực hiện một số thu hẹp lại.
Ở bước đầu tiên, chúng ta có cần sử dụng phương pháp loại trừ dữ liệu khai thác giao dịch để định giá không?
Trước hết, chúng ta phải nói rõ rằng chúng ta đang ở trong một thị trường có thông tin rất bất cân xứng và hiệu quả thị trường rất kém, điều đó có nghĩa là một số lượng lớn nhà giao dịch trên thị trường thậm chí không nhận ra rằng dữ liệu họ nhìn thấy trên trang web dữ liệu bao gồm rất nhiều khối lượng giao dịch.
Điều đó có nghĩa là giá thị trường được hình thành dựa trên dữ liệu không loại trừ giao dịch rửa tiền. Do đó, khi xác nhận phạm vi định giá cuối cùng của Blur, trong ngắn hạn, tôi có xu hướng sử dụng khối lượng giao dịch mà không loại trừ giao dịch rửa để định giá.
Nhưng điều này không có nghĩa là cách loại trừ các giao dịch khai thác (Wash Trading) trước đây của chúng tôi là vô nghĩa. Dữ liệu giao dịch thực xác định giá trị lâu dài của nó. Sau khi cơ chế thưởng khai thác cho các giao dịch trong tương lai biến mất, bạn có thể biết điều gì sẽ xảy ra.
Ở bước thứ hai, thông số định giá nào tốt hơn, PS hay PE?
Khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch NFT và thu nhập từ phí cuối cùng thực sự không phải là mối quan hệ tuyến tính hoàn toàn tích cực. Thu nhập từ phí có thể được tách thành khối lượng giao dịch * tỷ lệ phí. Opensea, Lookrare, X2Y2 và Blur lần lượt là 2,5%, 1,5% (Looksrare sẽ hạ tỷ lệ phí xử lý vào tháng 10 năm 2022), 0,5% và 0%.
Bỏ Opensea sang một bên, thứ hạng của 3 sàn còn lại về tỷ lệ phí chỉ trái ngược với thứ hạng của họ về khối lượng giao dịch. Thị trường thực sự rất nhạy cảm với phí xử lý. Nếu tỷ lệ phí xử lý tăng lên sẽ dễ dẫn đến khối lượng giao dịch sụt giảm.
Do đó, khối lượng giao dịch của sàn, tức là sự biến động của S trong giá trị của chúng tôi là rất lớn. So với khối lượng giao dịch, chỉ số thu nhập phí dịch vụ ổn định hơn và có thể phản ánh tốt hơn thu nhập trực tiếp của người nắm giữ tiền tệ. Vì vậy tôi nghĩ PE là thông số định giá tốt hơn
Tóm lại, xem xét mức độ phổ biến trên thị trường của Blur, hiệu suất dữ liệu kinh doanh và nhiều sàn giao dịch đã thông báo rằng họ sẽ liệt kê Blur và các yếu tố khác, tôi nghĩ định giá của Blur phải cao hơn Lookrare nhưng thấp hơn Opensea. Định giá của Blur phải nằm trong khoảng từ 382 triệu đến 458 triệu USD.
3. Phân tích rủi ro
(1) Rủi ro về mô hình Blur Token
Vì Blur vẫn chưa công bố hệ thống mã thông báo của mình nên chúng tôi không thể chắc chắn liệu mã thông báo của nó có thể thu được phí xử lý như những gì Look và X2Y2 làm hay không và chúng tôi không thể xác định tỷ lệ cung cấp ban đầu, mối quan hệ giữa MC và FDV của nó. Các yếu tố không chắc chắn nêu trên là những thông số quan trọng ảnh hưởng đến việc định giá nên kết quả tính toán cuối cùng có thể khác với kết quả thực tế.
(2) Rủi ro cạnh tranh mờ nhạt
Do thỏa thuận độc quyền của Opensea, khối lượng giao dịch của Blur bị ảnh hưởng rất lớn trong thời gian qua. Mặc dù Blur gần đây đã phá vỡ các hạn chế của Opensea bằng cách sử dụng hợp đồng Cảng biển, nhưng nếu hợp đồng thực tế nơi giao dịch diễn ra là Cảng biển thay vì Blur, Blur không thể áp dụng bất kỳ tiện ích nào cho hệ thống mã thông báo dựa trên Cảng biển. Ngoài ra, bằng cách sử dụng cảng biển làm hợp đồng giao dịch, Blur không thể tạo ra bất kỳ khoản phí giao dịch nào.
Nếu bạn thích bài viết của tôi, hãy chia sẻ nó và theo dõi tôi
