Thị trường tiền điện tử tăng ~ Thị trường truyền thống tích cực... Bây giờ, một câu chuyện ngắn về tính thanh khoản của tiền. Liệu thắt chặt định lượng (QT) có trở thành bình thường mới?
Chúng tôi đã chứng kiến một sự kiện (cho đến nay) chỉ xảy ra một lần trong đời khi đăng ký FRED M2 mức giảm đầu tiên so với cùng kỳ năm trước của nó xuống còn 21,2 nghìn tỷ USD (22 tháng 12) so với 21,5 nghìn tỷ USD (21 tháng 12), đạt mức cao nhất là 21,7 tỷ USD T (22/3). Trong khi mức giảm 0,5 nghìn tỷ USD (từ ngày 22 tháng 3 đến ngày 22 tháng 12) chỉ chiếm 9% số tiền được in ra (5,8 nghìn tỷ USD) kể từ ngày 20 tháng 1. Nhìn chung, QT được coi là sự thắt chặt các điều kiện tài chính, dẫn đến giá tài sản thấp hơn thông qua lợi suất cao hơn.
Sự sụt giảm 0,5 nghìn tỷ USD bắt nguồn từ cam kết của Fed đối với QT, với việc Thống đốc Fed Waller đề xuất vào tuần trước rằng hệ thống ngân hàng (Hoa Kỳ, tức là toàn cầu) có đủ thanh khoản, điều quan trọng là Fed vận hành chế độ dự trữ dồi dào (không còn khan hiếm) và chỉ ra rằng đến 2 nghìn tỷ đô la tiền mặt dư thừa đang ngượng ngùng ngồi trong cơ sở o/n rrp của Fed.
Về tính thanh khoản, Waller đề xuất QT sẽ được duy trì trong thời gian cắt giảm lãi suất (tức là Tỷ lệ quỹ Fed giảm). Câu hỏi dành cho Thống đốc Waller, người coi mỗi nghìn tỷ QT tương đương với mức thắt chặt 25 điểm cơ bản, là cơ sở repo thường trực (SRF) của Fed sẽ tích hợp như thế nào, một biện pháp hỗ trợ và thay thế phần nào cửa sổ chiết khấu đã ngừng hoạt động, để duy trì tính thanh khoản.
SRF tạo thành một phụ lục quan trọng để ngăn chặn sự biến động của thị trường tiền tệ, như chúng ta đã thấy trong chu kỳ QT trước đó (2019), những người vay repo GC đã phải hứng chịu lãi suất qua đêm biến động (bất thường) (EFFR, SOFR), cụ thể là vào ngày 16 & 17 tháng 9 năm 2019. SRF (bắt đầu từ tháng 7 năm 2021) cho phép Fed tạm thời mở rộng bảng cân đối kế toán để đáp ứng tình trạng khủng hoảng thanh khoản trong ngày và qua đêm.
Có khả năng cao SRF sẽ được kiểm tra trong năm nay, vì hướng thị trường (tăng / +ve) duy trì sự phân kỳ so với mức bình thường mới của Fed (giảm / -ve), đẩy thanh khoản lên cao. Như Perry Mehrling đã nói một cách nổi tiếng: “Trong tài chính, việc thiếu thanh khoản sẽ “giết chết bạn nhanh chóng”, câu hỏi duy nhất là liệu SRF có phải là liều thuốc giải độc cho thanh khoản hay không.
Như chúng tôi đã lưu ý trong bản tóm tắt hàng tuần ngày 13 tháng 1 năm 2023, Fed đã điều chỉnh việc truyền tải chính sách tiền tệ của mình từ FFR sang IOR và do đó, các ngân hàng (thông qua việc tạo khoản vay = lợi nhuận tài sản) sẽ quay trở lại gây ra rủi ro hệ thống, trong đó bất kỳ khủng hoảng thanh khoản nào (Libor -OIS) sẽ thử nghiệm chế độ mới của Fed, trong một khoảng thời gian QT khác. Điều duy nhất chúng tôi có thể nói là, “Hãy xem bạn nghĩ lịch sử sẽ có vần điệu như thế nào.”
Hãy kết nối! ♾️
Trang web: www.infinity.exchange
Twitter: https://twitter.com/infinitymaxima
Bất hòa: https://discord.com/invite/cb3DW9zMtB
Điện tín: https://t.me/infinityexchangechat
Hãy liên hệ: community@infinity.exchange