Giới thiệu

Đã hơn một thập kỷ kể từ khi whitepaper của Bitcoin được phát hành và chúng ta có thể thấy sự phát triển ấn tượng của công nghệ blockchain kể từ đó. Tuy nhiên, sự phát triển của nền kinh tế on-chain và những tác động kinh doanh không theo kịp công nghệ của nó.

Thiết kế một hệ thống mã thông báo hoạt động tốt là phần quan trọng nhất của bất kỳ giao thức trực tuyến nào, vì nó xác định mô hình phát hành và cung cấp tiền điện tử trong hệ thống. Chúng ta có thể tìm thấy nhiều dự án nổi tiếng thăng trầm nhờ hệ thống mã hóa của chúng.

Trước khi đi sâu vào các cuộc thảo luận về tokenomics, trước tiên chúng ta hãy xem xét bản thân token và cách nó hoạt động trong hệ thống.

Từ cấp độ cơ bản, token có thể được định nghĩa là bất kỳ tài sản kỹ thuật số nào được phát hành và sử dụng blockchain. Tuy nhiên, trong bài viết này, tôi sẽ chỉ đề cập đến tiền điện tử hoặc tài sản kỹ thuật số chạy trên đầu chuỗi công khai với các tiện ích cụ thể, loại trừ các loại tiền điện tử như $BTC và $ETH.

Loại token này, chúng vô giá trị nếu không có giao thức mà nó đại diện. Giá trị của nó chỉ được xác định bởi những gì nó đại diện, nhưng vai trò của nó có thể được đa dạng hóa, từ quyền giảm tỷ giá hối đoái trong DEX đến đại diện thành viên trong các dự án SocialFi. Do đó, khó có thể đưa ra định nghĩa chung về token nếu không xem xét tokenomics đằng sau nó.

Sự xuất hiện của tokenomics, hay giá trị số hóa, là do công nghệ blockchain đưa ra ý tưởng về sự khan hiếm kỹ thuật số, do đó tạo ra một loại hình kinh tế kỹ thuật số mới. Hệ thống kinh tế kỹ thuật số này được mã hóa bởi các nhà thiết kế token sử dụng hợp đồng thông minh trong một hệ thống kinh tế tự quản và họ thường định nghĩa nền kinh tế token từ Hai khía cạnh chính: Chính sách tiền tệ và Hành vi khuyến khích

Chính sách tiền tệ

Trong tài chính truyền thống, chính sách tiền tệ được ngân hàng trung ương sử dụng để kiểm soát tổng cung tiền tệ và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và sử dụng các chiến lược. Chính sách tiền tệ là về việc kiểm soát lượng tiền có sẵn trong nền kinh tế và các kênh mà tiền được in. Chính sách có thể là mở rộng hoặc thu hẹp tùy thuộc vào hiệu suất của nền kinh tế.

Đối với tokenomics, chính sách tiền tệ đề cập đến việc phát hành token và liệu nó có phải là giảm phát hay lạm phát. Các dự án kiểm soát nó bằng các hợp đồng thông minh được mã hóa trước và nó chủ yếu được kiểm soát từ hai phía: Khả năng đốt token và Nguồn cung token.

Khả năng đốt cháy của token quyết định xem token đó có thể bị đốt cháy để tạo ra sự khan hiếm nhân tạo hay không và điều chỉnh nguồn cung token đang lưu hành.

Nguồn cung token là nền tảng của tokenomics vì nó quyết định động lực của token. Tương tự như vai trò của vận tốc tiền trong tài chính truyền thống, vận tốc của token cho biết hệ sinh thái của nó đang mở rộng hay thu hẹp. Nó đo tần suất giao dịch của một token trong một khoảng thời gian nhất định.

Phân loại điển hình là:

Theo thời gian: Tất cả các token đều được đúc tại sự kiện TGE và được phân phối sau đó theo lịch trình được xác định trước. Chiến lược cung cấp này được triển khai trực tiếp thông qua các hợp đồng thông minh kiểm soát hệ sinh thái. Chiến lược này có tính minh bạch tốt nhất nhưng ít linh hoạt nhất, đòi hỏi một hệ sinh thái được thiết kế cẩn thận để duy trì các trường hợp cực đoan nhất. Nó thường được sử dụng bởi các giao thức tận dụng các sự kiện TGE như một cơ hội gây quỹ.

Demand Driven: Token được tạo ra, phân phối hoặc đốt theo nhu cầu hiện tại, được theo dõi bởi một thuật toán được mã hóa trước trên các hợp đồng thông minh. Theo cách này, mức cung được căn chỉnh một cách nhân tạo với tiến trình của dự án. Chiến lược này thường được sử dụng bởi các dự án có ý định kiểm soát phạm vi giá của token của họ và duy trì động lực của nhu cầu. Tuy nhiên, một thuật toán được xác định trước đôi khi có thể thất bại trong các trường hợp ranh giới, đặc biệt là khi biến động của tiền điện tử cao.

Tùy ý: Token được tạo ra và phân phối hoặc đốt mà không có lịch trình được xác định trước, nhưng được xác định bởi nhu cầu của DAO của dự án. DAO thông qua các đề xuất và tạo ra & phân phối các token này theo tiến trình của dự án hoặc xử lý các sự kiện không lường trước. Loại chiến lược phân phối này hy sinh một phần tính minh bạch và sự tin cậy để có được sự linh hoạt và khả năng chống chịu rủi ro cao hơn.

Chiến lược tùy ý cung cấp tính linh hoạt và khả năng chống chịu rủi ro cao nhất nếu hệ thống quản trị của nó hoạt động như mong muốn. Tuy nhiên, luôn có xung đột giữa các tổ chức trong một hệ sinh thái. Ví dụ, các nhà đầu tư có thể muốn giá trị token của họ tăng lên, nhưng người dùng lại được hưởng lợi từ lạm phát thấp hơn và giảm biến động. Hệ thống quản trị có thể dễ dàng làm hỏng tokenomics bằng cách thông qua các đề xuất quản trị độc hại. Trong trường hợp này, sự phát triển của tokenomics cũng phụ thuộc vào sự phát triển của quản lý DAO.

Các giao thức chuỗi gần đây có nền kinh tế mã thông báo phức hợp hơn, khó có thể được xác định bằng một đặc điểm duy nhất, nhưng nó vẫn có các tính năng của các loại trên.

StepN được coi là một trong những tài sản nóng nhất trong đường đua GameFi tại thời điểm này. Đây là một dự án M2E trả tiền cho người dùng để đi bộ với hệ thống tokenomics tương tự như Axie Infinity nói chung. Người chơi được thưởng bằng token cho lần đi bộ họ đã thực hiện mỗi ngày. Để chơi, người dùng phải mua một NFT STEPN trước. Loại dự án này ban đầu sẽ cung cấp phần thưởng token hấp dẫn nhưng dần dần giảm giá trị khi nhiều người dùng kiếm được những phần thưởng này. Vấn đề chính của loại tokenomics này (Trước StepN) là chúng không bền vững về lâu dài vì nguồn lợi nhuận/phần thưởng của chúng được tạo ra mà không có giá trị thực.

StepN kế thừa hệ thống Dual-Token từ Axie Infinity: GST, token phần thưởng chính, có nguồn cung không giới hạn nên có thể đúc để đáp ứng nhu cầu tương lai không thể đoán trước. Áp lực lạm phát của GST được bảo vệ một phần bởi giá của NFT, tạo ra rào cản gia nhập. Người chơi sẵn sàng ở lại trong thời gian dài hơn nên có thể kiềm chế lạm phát. GMT, token quản trị của hệ sinh thái, có nguồn cung hạn chế và thời gian chuyển nhượng theo thời gian.

Nền kinh tế token của StepN kết hợp ba phân loại điển hình của tokenomics được đề cập ở trên. Token GST có thể được đúc theo ý muốn của nhóm để mở rộng quy mô phần thưởng theo sự tăng trưởng của người dùng, do đó, GST có thể duy trì động lực của nó. Đây là một tokenomics theo nhu cầu với cách tiếp cận tùy ý. Đối với token GMT, nó có tokenomics theo thời gian.

Ngoài ra, tốc độ giao dịch mã thông báo cũng bị ảnh hưởng bởi các hạn chế kỹ thuật và việc cải tiến các công nghệ như ZK rollup và việc hợp nhất PoS của Ethereum có thể giải phóng khả năng lớn hơn của tokenomics.

Hành vi khuyến khích

Như chúng tôi vừa đề cập, các động cơ xung đột trong một hệ sinh thái có thể dễ dàng dẫn đến sự hỗn loạn. Thiết kế các hành vi động cơ là một phần quan trọng khác của tokenomics.

Các ưu đãi trong bất kỳ hệ sinh thái chuỗi nào cũng có thể được phân loại thành hai loại: ưu đãi thụ động và ưu đãi chủ động. Ưu đãi thụ động là các thuộc tính của mã thông báo cho phép hành vi được khuyến khích, đóng vai trò là điều kiện tiên quyết cho một số hoạt động nhất định trong mạng. Loại ưu đãi này không mang lại lợi nhuận trực tiếp cho người nắm giữ chúng so với các ưu đãi chủ động. Mặt khác, các ưu đãi chủ động là các mã thông báo mang lại lợi nhuận cho người nắm giữ chúng từ một số hoạt động nhất định trong hệ sinh thái. Chính xác hơn, nó sẽ kích động người nắm giữ thực hiện các hành vi được khuyến khích. Đáng chú ý là các ưu đãi tiêu cực như hình phạt khi nắm giữ một số mã thông báo/tài sản kỹ thuật số nhất định được coi là các giải pháp thay thế cho các ưu đãi chủ động.

Động cơ thụ động

Phương tiện trao đổi: Có chức năng giống như tiền truyền thống. Một số token có thể được sử dụng để trao đổi dịch vụ hoặc tài sản khác trong giao thức.

Quyền quản trị: Đối với phần lớn các giao thức hiện tại, quyền quản trị là đặc điểm chung của các token của chúng. Việc nắm giữ hoặc đặt cược token là điều kiện tiên quyết để bỏ phiếu cho các đề xuất có thể ảnh hưởng lớn đến hiệu suất của giao thức, đây là điều cơ bản trong hệ thống quản trị DAO.

Quyền quản trị cũng có thể là động lực tích cực khi người nắm giữ có thể kiếm lợi nhuận trực tiếp từ một số đề xuất nhất định. Cần thiết lập ranh giới rõ ràng cho một token quản trị được xác định rõ ràng, nếu không các cuộc tấn công quản trị sẽ dễ dàng phá hủy giao thức.

Các động lực tích cực

Khả năng truy cập: Các token cấp cho người nắm giữ quyền truy cập vào các dịch vụ và nội dung trên nền tảng. Đây là hành vi khuyến khích phổ biến nhất của các token đối với các giao thức trên chuỗi và giá trị của nó bị ảnh hưởng rất nhiều bởi hiệu suất của chính giao thức.

Suy đoán: Người nắm giữ token mong đợi giá token của họ sẽ tăng lên theo sự phát triển của giao thức. Trong trường hợp này, token là kho lưu trữ giá trị mà người nắm giữ chúng sẵn sàng giữ lại và điều này sẽ làm giảm đáng kể tốc độ của token trong hệ thống.

Chia sẻ lợi nhuận: Người nắm giữ token có thể nhận được một phần doanh thu do giao thức tạo ra thông qua việc staking/giữ token của họ. Loại động cơ này có thể đến theo hai cách khác nhau: Cách đầu tiên là đơn vị phát hành token đúc thêm token hoặc mở khóa token từ kho dự trữ của mình để trả cho người nắm giữ. Trong trường hợp này, nguồn cung token lưu hành tăng lên. Hoặc, họ có thể phân phối một phần lợi nhuận của mình bằng một loại tiền điện tử khác và duy trì sự khan hiếm của token.

Các động cơ thụ động và động cơ chủ động được liệt kê ở trên thường được kết hợp để tạo ra tokenomics hiện tại và cũng có một số động cơ khác định hình hành vi của người nắm giữ token trong các trường hợp thực tế. Đối với các giao thức trên chuỗi, hệ sinh thái của nó thường đóng so với tài chính truyền thống và chỉ các token được chọn mới có thể nắm bắt hoặc tạo ra giá trị trong đó. Trong trường hợp này, các hành vi động cơ dự kiến ​​của token trong một giao thức cụ thể nên được giới hạn để tạo ra động lực token có thể kiểm soát được với nguồn cung token.

Kết luận

Tokenomics có thể phản ánh chi phí kinh tế và xã hội khi tính đến các dự án trên chuỗi. Đối với tôi, tôi muốn định nghĩa tokenomics là một hệ thống xã hội-kỹ thuật mà việc thiết kế một tokenomics hoạt động tốt là về việc định hình các chương trình khuyến khích hiệu quả theo cả mục tiêu tài chính của nó và hành vi mong đợi của cộng đồng người nắm giữ token.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nghiên cứu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin. Nghiên cứu này không cấu thành lời khuyên đầu tư hoặc khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ khoản đầu tư nào và không nên được sử dụng để đánh giá giá trị của bất kỳ quyết định đầu tư nào.

🐦 @SoxPt50

📅 Ngày 4 tháng 8 năm 2022