Что такое фьючерсный контракт?
Фьючерсный контракт — это соглашение о покупке или продаже товара, валюты или другого инструмента по заранее определенной цене в определенный момент в будущем.
В отличие от традиционного спотового рынка, на фьючерсном рынке сделки не «рассчитываются» мгновенно. Вместо этого два контрагента заключают контракт, определяющий расчет на будущую дату. Кроме того, фьючерсный рынок не позволяет пользователям напрямую покупать или продавать товар или цифровой актив. Вместо этого они торгуют их контрактным представлением, а фактическая торговля активами (или денежными средствами) произойдет в будущем - когда контракт будет исполнен.
В качестве простого примера рассмотрим случай фьючерсного контракта на физический товар, например пшеницу или золото. На некоторых традиционных фьючерсных рынках эти контракты помечены для поставки, что означает физическую поставку товара. Как следствие, золото или пшеницу необходимо хранить и транспортировать, что создает дополнительные затраты (известные как затраты на содержание). Однако на многих фьючерсных рынках теперь предусмотрен расчет наличными, что означает, что рассчитывается только эквивалентная денежная стоимость (физического обмена товарами нет).
Кроме того, цена на золото или пшеницу на фьючерсном рынке может различаться в зависимости от того, насколько далеко находится дата исполнения контракта. Чем длиннее временной разрыв, тем выше затраты на содержание, тем больше потенциальная неопределенность будущих цен и тем больше потенциальный ценовой разрыв между спотовым и фьючерсным рынком.
Почему пользователи торгуют фьючерсными контрактами?
Хеджирование и управление рисками: это была основная причина изобретения фьючерсов.
Короткая подверженность: трейдеры могут делать ставки на эффективность актива, даже если у них его нет.
Кредитное плечо: трейдеры могут открывать позиции, превышающие баланс их счета.
Что такое бессрочный фьючерсный контракт?
Бессрочный контракт — это особый тип фьючерсного контракта, но в отличие от традиционной формы фьючерсов он не имеет срока действия. Таким образом, каждый может удерживать позицию столько, сколько пожелает. Помимо этого, торговля бессрочными контрактами основана на базовой индексной цене. Индексная цена состоит из средней цены актива в соответствии с основными спотовыми рынками и их относительным объемом торгов.
Таким образом, в отличие от обычных фьючерсов, бессрочные контракты часто торгуются по цене, равной или очень похожей на цены на спотовых рынках. Однако в экстремальных рыночных условиях цена маркировки может отклоняться от цены спотового рынка. Тем не менее, самая большая разница между традиционными фьючерсами и бессрочными контрактами — это «дата расчетов» первых.
Какова первоначальная маржа?
Начальная маржа — это минимальная сумма, которую вы должны заплатить, чтобы открыть позицию с кредитным плечом. Например, вы можете купить 1000 BNB с начальной маржой 100 BNB (при кредитном плече 10x). Таким образом, ваша первоначальная маржа составит 10% от общей суммы заказа. Первоначальная маржа — это то, что поддерживает вашу позицию с кредитным плечом и выступает в качестве залога.
Какова поддерживающая маржа?
Поддерживающая маржа — это минимальная сумма залога, которую вы должны иметь, чтобы сохранять открытые торговые позиции. Если ваш баланс маржи упадет ниже этого уровня, вы либо получите маржинальное требование (с просьбой добавить больше средств на ваш счет), либо будете ликвидированы. Большинство криптовалютных бирж делают последнее.
Другими словами, начальная маржа — это сумма, которую вы фиксируете при открытии позиции, а поддерживающая маржа — это минимальный баланс, необходимый для поддержания позиций открытыми. Поддерживаемая маржа — это динамическая величина, которая меняется в зависимости от рыночной цены и баланса вашего счета (залога).
Что такое ликвидация?
Если стоимость вашего обеспечения упадет ниже поддерживающей маржи, ваш фьючерсный счет может быть ликвидирован. В зависимости от используемой вами биржи ликвидация происходит по-разному. Как правило, цена ликвидации меняется в зависимости от риска и кредитного плеча каждого пользователя (в зависимости от его залога и чистого риска). Чем больше общая позиция, тем выше требуемая маржа.
Чтобы избежать ликвидации, вы можете либо закрыть свои позиции до достижения цены ликвидации, либо добавить дополнительные средства к своему залоговому балансу, в результате чего цена ликвидации отойдет еще дальше от текущей рыночной цены.
Какова ставка финансирования?
Финансирование состоит из регулярных платежей между покупателями и продавцами в соответствии с текущей ставкой финансирования. Когда ставка финансирования выше нуля (положительная), трейдеры, имеющие длинные позиции (покупатели контрактов), должны платить трейдерам, имеющим короткую позицию (продавцы контрактов). Напротив, отрицательная ставка финансирования означает, что короткие позиции приносят прибыль длинным.
Ставка финансирования основана на двух компонентах: процентной ставке и премии. Процентная ставка может меняться от одной биржи к другой, а премия варьируется в зависимости от разницы цен между фьючерсным и спотовым рынками.
В общем, когда бессрочный фьючерсный контракт торгуется с премией (выше, чем на спотовых рынках), длинные позиции должны оплачивать короткие позиции из-за положительной ставки финансирования. Ожидается, что такая ситуация приведет к снижению цены, поскольку длинные позиции закроются, а новые будут открыты.
Какова цена марки?
Цена маркировки — это оценка истинной стоимости контракта (справедливой цены) по сравнению с его фактической торговой ценой (последней ценой). Расчет маркированной цены предотвращает несправедливые ликвидации, которые могут произойти, когда рынок очень волатильен. Таким образом, хотя индексная цена связана с ценой на спотовых рынках, цена маркировки представляет собой справедливую стоимость бессрочного фьючерсного контракта. Как правило, цена маркировки основана на индексной цене и ставке финансирования и также является важной частью расчета «нереализованного PnL».
Что такое ПнЛ?
PnL означает прибыль и убыток и может быть как реализованным, так и нереализованным. Когда у вас есть открытые позиции на рынке бессрочных фьючерсов, ваш PnL не реализован, то есть он все еще меняется в ответ на движения рынка. Когда вы закрываете свои позиции, нереализованный PnL становится реализованным PnL (частично или полностью).
Поскольку реализованный PnL относится к прибыли или убытку, возникающему в результате закрытых позиций, он не имеет прямого отношения к цене маркировки, а только к цене исполнения ордеров. С другой стороны, нереализованный PnL постоянно меняется и является основным фактором ликвидации. Таким образом, цена маркировки используется для обеспечения точности и справедливости расчета нереализованного PnL.
Что такое Страховой фонд?
Проще говоря, Страховой фонд – это то, что предотвращает падение баланса проигрышных трейдеров ниже нуля, а также гарантирует, что выигравшие трейдеры получат свою прибыль.
Для иллюстрации предположим, что на фьючерсном счете Алисы есть 2000 долларов, которые используются для открытия длинной позиции 10x BNB по цене 20 долларов за монету. Обратите внимание, что Алиса покупает контракты у другого трейдера, а не на бирже. Итак, на другой стороне сделки у нас есть Боб с короткой позицией того же размера.
Благодаря кредитному плечу 10x Алиса теперь имеет позицию в 100 BNB (стоимостью 20 000 долларов США) с залогом в 2 000 долларов США. Однако, если цена BNB упадет с 20 до 18 долларов, позиция Алисы может быть автоматически закрыта. Это означает, что ее активы будут ликвидированы, а ее залог в размере 2000 долларов полностью потерян.
Если по какой-либо причине система не сможет закрыть свои позиции вовремя и рыночная цена упадет еще больше, Страховой фонд будет активирован для покрытия этих убытков до тех пор, пока позиция не будет закрыта. Для Алисы это мало что изменит, поскольку она была ликвидирована и ее баланс равен нулю, но это гарантирует, что Боб сможет получить свою прибыль. Без Страхового фонда баланс Алисы не только упадет с 2000 долларов до нуля, но и может стать отрицательным.
Однако на практике ее длинная позиция, вероятно, будет закрыта раньше, поскольку ее поддерживающая маржа будет ниже требуемого минимума. Комиссия за ликвидацию поступает непосредственно в Страховой фонд, а оставшиеся средства возвращаются пользователям. Итак, Фонд страхования – это механизм, предназначенный для использования залога, взятого у ликвидируемых трейдеров, для покрытия убытков по счетам банкротов. Ожидается, что в нормальных рыночных условиях Страховой фонд будет постоянно расти по мере ликвидации пользователей.
Подводя итог, страховой фонд увеличивается, когда пользователи ликвидируются до того, как их позиции достигнут безубыточности или отрицательного значения. Но в более крайних случаях система может оказаться не в состоянии закрыть все позиции, и Фонд страхования будет использован для покрытия потенциальных убытков. Хотя это и редкость, но это может произойти в периоды высокой волатильности или низкой ликвидности рынка.
Что такое автоматическое сокращение доли заемных средств?
Автоматическое сокращение доли заемных средств относится к методу ликвидации контрагента, который происходит только в том случае, если Страховой фонд перестает функционировать (в определенных ситуациях). Хотя это маловероятно, такое событие потребует от прибыльных трейдеров вкладывать часть своей прибыли для покрытия убытков проигравших трейдеров. К сожалению, из-за волатильности, присутствующей на рынках криптовалют, полностью избежать этой возможности невозможно.
Другими словами, ликвидация контрагента – это последний шаг, который предпринимается, когда Фонд страхования не может покрыть все позиции банкрота. Как правило, позиции с самой высокой прибылью (и кредитным плечом) приносят больший вклад. Обычно торговая система предпринимает все возможные шаги, чтобы избежать автоматического сокращения доли заемных средств, но это также меняется от одной биржи к другой.
