Введение

Когда дело касается денег, всегда есть риск. Любая инвестиция может понести убытки, в то время как стоимость позиции, основанной только на наличных деньгах, будет медленно снижаться из-за инфляции. Хотя риск невозможно устранить, его можно скорректировать в соответствии с конкретными инвестиционными целями человека.

Распределение активов и диверсификация — это концепции, которые играют ключевую роль в определении этих параметров риска. Даже если вы новичок в инвестировании, вы, вероятно, знакомы с лежащими в его основе принципами, поскольку они существуют уже тысячи лет.

В этой статье будет представлен обзор того, что они собой представляют и как они связаны с современными стратегиями управления капиталом.

Если вы хотите узнать больше о подобной теме, ознакомьтесь с объяснением финансовых рисков.


Что такое распределение и диверсификация активов?

Термины «распределение активов» и «диверсификация» часто используются как синонимы. Однако они могут относиться к несколько разным аспектам управления рисками.

Распределение активов может использоваться для описания стратегии управления капиталом, которая определяет, как капитал должен распределяться между классами активов в инвестиционном портфеле. С другой стороны, диверсификация может описывать распределение капитала внутри этих классов активов.

Основная цель этих стратегий — максимизировать ожидаемую прибыль при минимизации потенциального риска. Обычно это включает в себя определение временного горизонта инвестирования инвестора, толерантности к риску, а иногда и рассмотрение более широких экономических условий.

Проще говоря, основная идея стратегий распределения активов и диверсификации сводится к тому, чтобы не класть все яйца в одну корзину. Объединение классов активов и активов, которые не коррелируют, является наиболее эффективным способом создания сбалансированного портфеля.

Что делает эти две стратегии мощными в сочетании, так это то, что риск распределяется не только между различными классами активов, но и внутри этих классов активов.

Некоторые финансовые эксперты даже полагают, что определение стратегии распределения активов может быть более важным, чем выбор самих отдельных инвестиций.


Современная теория портфеля

Современная теория портфеля (МПТ) — это основа, которая формализует эти принципы с помощью математической модели. Он был представлен в статье Гарри Марковица в 1952 году, за которую он позже получил Нобелевскую премию по экономике.

Основные категории активов имеют тенденцию двигаться по-разному. Рыночные условия, которые обеспечивают хорошую производительность определенного класса активов, могут привести к плохой работе другого класса активов. Основное предположение заключается в том, что если один класс активов показывает низкие результаты, потери могут быть компенсированы другим классом активов, который показывает хорошие результаты.

MPT предполагает, что путем объединения активов из некоррелированных классов активов можно снизить волатильность портфеля. Это также должно повысить эффективность с поправкой на риск, а это означает, что портфель с таким же уровнем риска принесет более высокую доходность. Он также предполагает, что если два портфеля предлагают одинаковую доходность, любой рациональный инвестор предпочтет портфель с меньшим риском.

Проще говоря, MPT утверждает, что наиболее эффективно объединять в портфеле активы, которые не коррелируют друг с другом.


Типы классов активов и стратегии распределения

В рамках типичной структуры распределения активов классы активов можно классифицировать следующим образом:

  • Традиционные активы — акции, облигации и денежные средства.

  • Альтернативные активы — недвижимость, сырьевые товары, деривативы, страховые продукты, прямые инвестиции и, конечно же, криптоактивы.

Как правило, существует два основных типа стратегий распределения активов, обе из которых используют предположения, изложенные в MPT: стратегическое распределение активов и тактическое распределение активов.

Стратегическое распределение активов считается традиционным подходом, который больше подходит для пассивного инвестиционного стиля. Портфели, основанные на этой стратегии, будут иметь тенденцию к ребалансировке только в том случае, если желаемое распределение будет меняться в зависимости от изменения временного горизонта или профиля риска инвестора.

Тактическое распределение активов лучше подходит для более активных стилей инвестирования. Это позволяет инвесторам концентрировать свой портфель на активах, которые опережают рынок. Он предполагает, что если сектор опережает рынок, он может продолжать опережать его в течение длительного периода времени. Поскольку он в равной степени основан на принципах, изложенных в MPT, он также допускает некоторую степень диверсификации.

Стоит отметить, что активы не обязательно должны быть полностью некоррелированными или обратно коррелированными, чтобы диверсификация имела положительный эффект. Требуется только, чтобы они не были полностью коррелированы.


Применение распределения активов и диверсификации портфеля

Давайте рассмотрим эти принципы на примере портфолио. Стратегия распределения активов может определять, что портфель должен иметь следующие распределения между различными классами активов:

  • 40% вложено в акции

  • 30% в облигациях

  • 20% в криптоактивах

  • 10% наличными

Стратегия диверсификации может диктовать, что среди 20%, инвестируемых в криптоактивы:

  • 70% должно быть выделено на Биткойн

  • 15% для компаний с большой капитализацией

  • 10% для компаний средней капитализации

  • 5% для компаний малой капитализации

После того, как распределение будет установлено, эффективность портфеля можно будет регулярно отслеживать и пересматривать. Если распределение изменится, возможно, пришло время сбалансировать его — то есть покупать и продавать активы, чтобы вернуть портфель к желаемым пропорциям. Обычно это предполагает продажу лучших компаний и покупку компаний с худшими показателями. Выбор активов, конечно, полностью зависит от стратегии и индивидуальных инвестиционных целей.

Криптоактивы являются одними из самых рискованных классов активов. Этот портфель можно считать очень рискованным, поскольку значительная его часть отведена под криптоактивы. Инвестор, менее склонный к риску, может захотеть вложить большую часть портфеля, скажем, в облигации – гораздо менее рискованный класс активов.

Если вы хотите прочитать подробный исследовательский отчет о преимуществах Биткойна в диверсифицированном портфеле, состоящем из нескольких активов, ознакомьтесь с этим отчетом Binance Research: Серия «Управление портфелем № 1 — Изучение преимуществ диверсификации с помощью Биткойна».


Диверсификация в портфеле криптоактивов

Хотя принципы, лежащие в основе этих методов, теоретически должны применяться к портфелю криптоактивов, к ним следует относиться с долей скептицизма. Рынок криптовалют сильно коррелирует с движением цен на биткойны. Это делает диверсификацию неразумной задачей: как можно создать корзину некоррелированных активов из корзины высококоррелированных активов?

Иногда определенные альткойны могут демонстрировать пониженную корреляцию с Биткойнами, и внимательные трейдеры могут этим воспользоваться. Однако они обычно не долговечны и не столь последовательно применимы, как аналогичные стратегии на традиционных рынках.

Однако можно предположить, что, как только рынок повзрослеет, более систематический подход к диверсификации станет возможным в рамках портфеля криптоактивов. До этого рынку, несомненно, предстоит пройти долгий путь.


Проблемы с распределением активов

Хотя это, несомненно, мощный метод, некоторые стратегии распределения активов могут не подходить для определенных инвесторов и портфелей.

Разработка плана действий может быть относительно простой задачей, но ключом к хорошей стратегии распределения активов является реализация. Если инвестор не сможет отказаться от своих предубеждений, эффективность портфеля может быть подорвана.

Другая потенциальная проблема связана с трудностью предварительной оценки толерантности инвестора к риску. Как только результаты начнут поступать по истечении определенного периода, инвестор может понять, что он хочет меньше (или даже больше) риска.


Заключительные мысли

Распределение активов и диверсификация — это фундаментальные концепции управления рисками, существующие тысячи лет. Они также являются одной из основных концепций современных стратегий управления портфелем.

Основная цель разработки стратегии распределения активов — максимизация ожидаемой прибыли при минимизации риска. Распределение риска между классами активов может повысить эффективность портфеля.

Поскольку рынки сильно коррелируют с биткойнами, стратегии распределения активов следует применять к портфелям криптоактивов с осторожностью.