Ключевые выводы
Около 562 тысяч валидаторов поставили более 18 миллионов ETH в цепочку Beacon.
Liquid Staining является крупнейшим игроком на рынке, на его долю приходится более 6 миллионов ETH и 33,3% рынка.
Мы рассмотрели сценарий максимального давления продаж и провели расчеты потенциальной распродажи. Наши результаты показывают, что максимальное давление продаж может достигать 284 400 ETH, что составляет 5,27% от 24-часового объема торгов ETH. Однако, если принять во внимание такие факторы, как ликвидность, доходность и ставки пользователей, давление продаж может быть снижено до 59 391 ETH, что составляет 1,1% от объема торгов. Пожалуйста, предоставьте грамматически правильный английский перевод.
Нет необходимости беспокоиться о долгосрочном влиянии вывода средств Shanghai Upgrade на давление продаж ETH. Однако в течение первых пяти дней после завершения обновления ETH Shanghai Upgrade может возникнуть более значительное давление со стороны продавцов.
Что такое обновление «Шанхай»?
Разработчики Ethereum установили целевую дату — 12 апреля 2023 года, 22:27:35 UTC, в слоте 6209536. EIP-4895 — это ключевое обновление обновления ETH ShangHai. Beacon Chain привнесла стейкинг в Ethereum, но он функционировал как односторонний процесс, то есть валидаторы могли вносить ETH в Beacon Chain, не имея возможности вывести его. Благодаря EIP-4895, основному усовершенствованию Shanghai Upgrade, валидаторы наконец смогут получить доступ и получить свои ETH вместе с любыми накопленными вознаграждениями за стейкинг.
По мере приближения новой эры разблокированных ETH криптотрейдеры внимательно наблюдают за тем, как может отреагировать рынок. Некоторые трейдеры предполагают, что после разблокировки ставки ETH возникнет давление со стороны продавцов, в то время как другие полагают, что обновление Шанхая будет стимулировать рост ставок.
Как валидатор может разстейкнуть свой ETH?
Для валидаторов, которые обеспокоены давлением со стороны продавцов, есть два варианта анстейкинга их ETH после запуска Shanghai. Первый вариант — настроить «учетные данные для вывода средств», которые будут автоматически снимать вознаграждения, полученные от валидатора. Второй вариант — полностью выйти из Beacon Chain, добровольно отправив сообщение об удалении валидатора из блокчейна и анстейкинге всех 32 ETH.
Каковы два типа вывода средств?
Частичный вывод средств: остатки, превышающие 32 ETH (заработанные вознаграждения), выводятся на адрес Ethereum и могут быть немедленно потрачены. Валидатор продолжит оставаться частью цепочки маяков и проверять, как и ожидалось.
Полный вывод средств: валидатор выйдет из системы и перестанет быть частью цепочки маяков. Весь баланс (принцип 32 ETH и любые вознаграждения) валидатора затем разблокируется и его можно потратить после завершения работы механизма выхода и вывода средств.
Какая доля ETH в Beacon Chain?
Около 562 тысяч валидаторов поставили более 18 миллионов ETH в цепочку Beacon. Для первоначальной настройки валидатора требуется 32 ETH, а средний баланс сейчас составляет 34,01 ETH.
Liquid Staining является крупнейшим игроком на рынке, на его долю приходится более 6 миллионов ETH и 33,3% рынка. Lido занимает доминирующую долю 93,78% на рынке ликвидных ставок и поставил на кон 5 671 616 ETH. Lido — это ликвидный сервис ставок, который предлагает пользователям токен stETH в качестве представления размещенного ETH на своей платформе.
Ведущими биржами на рынке ставок являются Coinbase, Kraken и Binance, которые в совокупности обрабатывают более 4 миллионов ETH и занимают примерно 27,3% доли рынка. Среди них Coinbase и Binance предлагают пользователям ликвидность через свои производные cbETH и bETH соответственно.
Около 22,4% рынка также принадлежит неизвестным участникам. Это могут быть отдельные лица, управляющие узлами из своих домов, или небольшие группы, управляющие частными пулами ставок.
Ликвидные ставки против неликвидных ставок
Основными компонентами ликвидного размещения являются Lido и централизованные биржи Binance и Coinbase, на которые приходится 53,7% доли рынка. С другой стороны, основные составляющие неликвидных ставок включают централизованную биржу Kraken и частные пулы ставок, на долю которых приходится 46,3%. Ставка ликвидности предлагает валидаторам механизмы ликвидности, такие как stETH, bETH и cbETH. В результате 53,7% пользователей уже достигли ликвидности своих ставок и заработанных ETH, поэтому давление со стороны продавцов этой части не должно быть существенным. Возможно, нам следует больше беспокоиться о давлении со стороны продавцов, возникающем из-за доли 46,3% без ликвидности.
Сколько стейкеров получают прибыль?
Основываясь на данных, мы можем наблюдать, что значительная сумма ставок ETH попадает в ценовой диапазон от 600 до 1600 долларов США.
Доля валидаторов, находящихся в категориях In the Money и Underwater, демонстрирует значительную разницу: 28,7% и 71,3% соответственно. Только 28,7% валидаторов находятся в деньгах, и у этой группы, получившей прибыль, может быть сильный стимул вывести свои доходы от ETH и продать их.
Оценочное давление продажи
Во-первых, поставленный валидаторами ETH делится на две части для разблокировки: основная часть (32 ETH) подлежит ограниченной очереди на разстейкинг, а вывод означает, что валидатор выходит из стейкинга; в то время как часть прибыли может быть снята в любое время, и после вывода прибыли валидатор по-прежнему сохраняет статус ставки.
Количество полных выводов средств в день
Количество валидаторов, которые могут отменять стейкинг каждый день, ограничено. В настоящее время лимит оттока составляет 8, а максимум — 1800 валидаторов, отменяющих стейкинг в день, что соответствует разблокируемому 57 600 ETH. Что касается части прибыли, поскольку ее можно вывести в любое время, ее лимит связан с количеством блоков, производимых в цепочке Ethereum, что позволяет примерно 115 200 валидаторам выводить средства ежедневно.
Следовательно, если запросы на полный вывод средств достигают дневного максимума, теоретически до 1800 валидаторов могут выполнить полный вывод средств, а количество ежедневной прибыли и частичных выводов составит 115 200 минус 1800, что равно 113 400.
Обзор данных
Мы можем начать рассчитывать давление продаж после обновления Ethereum Shanghai Upgrade. Прежде чем делать какие-либо оценки, нам необходимо установить определенные предположения, например, что все ставки будут сделаны как можно быстрее, а вся прибыль будет незамедлительно снята. Во-первых, давайте рассмотрим наихудший сценарий, который представляет собой максимальное потенциальное давление со стороны продавцов.
Теоретическое максимальное давление продажи
Теоретический результат
Используя частичный вывод средств для извлечения части прибыли, теоретически можно выводить до 226 800 ETH ежедневно в течение 5 дней. Между тем, полный вывод средств может высвободить максимум 57 600 ETH в день, при этом весь процесс вывода занимает 313 дней. Таким образом, в первые пять дней после завершения Шанхайского обновления теоретическое максимальное среднее давление продаж составляет 284 400 ETH в день, и, если предположить, что новый ETH не будет поставлен на карту, весь выпуск займет 313 дней.
Лучший аргумент в пользу давления со стороны продаж
Нам необходимо учитывать, что 53,7% поставленных валидаторами ETH уже достигли определенного уровня ликвидности и их не нужно разблокировать. Таким образом, давление продаж со стороны уже набравшей ликвидность части могло быть частично снято заранее.
Лучший результат дела
Предполагая, что 30% из 53,7% валидаторов, которые уже получили ликвидность, снимут ETH и продадут, мы можем оценить, что ежедневная сумма ETH, выводимая посредством частичного вывода, составит 141 546 ETH в течение 3 дней. Полная часть вывода остается на уровне 57 600 ETH в день в течение 196 дней. Таким образом, потенциальное дневное давление продаж в течение первых трех дней после завершения Шанхайского обновления составит 199 146 ETH.
Учитывая прибыль от ставки для давления продаж
Предполагаемый результат с учетом прибыли от ставки
Из приведенных ранее данных мы знаем, что доля валидаторов In the Money составляет 28,7%. Объединив это с предыдущими расчетами давления со стороны продавцов, мы можем определить, что ежедневная прибыль, полученная от частичного вывода средств, составит 40 624 ETH в течение одного дня. Полная часть вывода остается на уровне 57 600 ETH в день в течение 57 дней. Учитывая, что на данный момент вышли только 1422 валидатора, пользователям, которые начнут снимать ставки после завершения Шанхайского обновления, придется подождать как минимум 1,1 дня, прежде чем они смогут начать выводить ETH. Таким образом, потенциальное давление продаж через день после завершения Шанхайского обновления составит 86 128 ETH, за которым последует дневное давление продаж в размере 57 600 ETH.
Учитывая ситуацию со стейкингом пользователей
Предполагаемый результат с учетом ставок пользователей
Если учесть, что после Шанхайского обновления пользователи могут с большей готовностью ставить ETH из-за возросшей ликвидности поставленных ETH, и если валидаторы сохранят среднее ежедневное количество ставок ETH за последние семь недель, то давление продавцов после Шанхайского обновления Обновление потенциально будет дополнительно сокращено.
Заключение
По данным CoinGecko, объем торгов ETH за последние 24 часа составил 5 392 296 ETH. Учитывая максимальное давление продавцов, доля давления продавцов в первые пять дней составит 5,27%, причем давление продавцов будет относительно большим. Если мы примем во внимание такие факторы, как прибыль, ликвидность и повторная ставка пользователей, давление ранних продаж может еще больше снизиться до 1,1%. Таким образом, по нашим оценкам, нет необходимости беспокоиться о долгосрочном влиянии вывода средств Shanghai Upgrade на давление продаж ETH. Однако в течение первых пяти дней после завершения Шанхайской модернизации может возникнуть более значительное давление со стороны продавцов.
Кроме того, из-за постоянно меняющегося характера рынка существенное колебание или падение цен на модернизацию Shanghai в день мероприятия может вызвать панику среди инвесторов. Более того, рыночные манипуляторы могут извлечь выгоду из события обновления в Шанхае, чтобы распродать свои запасы ETH, что потенциально может увеличить вероятность массового давления со стороны продавцов ETH после того, как он будет снят с ставок.
Ссылка
1. https://dune.com/hildobby/eth2-stakeing
Раскрытие информации
Весь контент был создан независимо автором(ами) и не обязательно отражает мнение BTX Research. Автор(ы) могут хранить криптовалюты, указанные в этом отчете. Этот отчет предназначен только для информационных целей. Он не предназначен для использования в качестве инвестиционного совета. Прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения, вам следует провести собственное исследование и проконсультироваться с независимым финансовым, налоговым или юридическим консультантом. Ничто, содержащееся в этом отчете, не является рекомендацией или предложением, прямо или косвенно, покупать, продавать, делать или удерживать какие-либо инвестиции, кредиты, товары или ценные бумаги, или предпринимать какие-либо инвестиции или торговую стратегию в отношении любых инвестиций, кредита, товар, ценная бумага или любой эмитент. Этот отчет не следует истолковывать как предложение о продаже или предложение о покупке какой-либо ценной бумаги или товара. BTX Research не гарантирует последовательность, точность, полноту и актуальность любой информации, представленной в этом отчете.
