Глобальные фондовые рынки растут, но сезон квартальных earnings уже начался, и время расплаты пришло. Компании либо покажут сильную прибыль сейчас, либо волатильность снова вырастет до новых высот... снова. Вот такой выбор.
Оценки уже stretched до максимума. Индекс MSCI World находится на уровне 20 по сравнению с будущими earnings. Это значительно выше его медианы за 10 лет, равной 17. Инвесторы все еще держатся за прошедший год 19% rally, который, по сути, был оценен на основе надежды. Если earnings сейчас не оправдают ожидания, вся эта ситуация развалится.
Гиганты ИИ под давлением, чтобы оправдать рекордные расходы
В США аналитики считают, что прибыли S&P 500 выросли более чем на 8% в прошлом квартале. Они также ставят на 11% приросты каждый квартал в этом году. Азия сильнее, с ожидаемым ростом прибыли на 14% в четвертом квартале. Европа едва в плюсе, с ростом чуть более 1%. Ничего интересного.
Первая партия результатов была смешанной. Крупные банки на Уолл-стрит дали слабую оценку экономики. В Европе Richemont, который владеет Cartier, разочаровал. Но Тайваньский полупроводниковый завод (TSMC) вмешался и дал импульс глобальным акциям. Их прогноз по чипам ИИ вызвал ралли в четверг.
Все еще делают ставки на ИИ. Вот где деньги. Самые крупные компании планеты связаны с этой торговлей. Никто не ожидает огромных провалов от них, но трещины уже появились в конце 2025 года. Так что теперь давление нарастает. Другие сектора, такие как энергетика, здравоохранение и материалы, вынуждены догонять.
Давайте поговорим о расходах. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet и Oracle планируют потратить 530 миллиардов долларов в этом году, согласно Bank of America. В четвертом квартале прибыли Magnificent Seven, вероятно, выросли на 20%, что в четыре раза больше, чем заработали остальные акции S&P 500.
Акции Meta упали на 7% в прошлом квартале, после того как их планы расходов испугали всех, а Oracle потерпела еще более сильный удар, став худшей акцией Big Tech в 2025 году.
TSMC предоставила некоторую передышку. Они прогнозируют инвестиции в размере от 52 до 56 миллиардов долларов и почти 30% роста выручки к 2026 году. В прошлом году их соотношение денежного потока к инвестициям составило 1.8.
Снижение тарифов, угрозы нефти и 29x P/E оборонные акции создают новые риски в разных секторах
Не только в техно-секторе, деньги наконец начинают поступать в старые сектора. Банки, потребительские товары и горнодобывающая промышленность получают некоторое внимание. Если этот рост продолжится, им придется начать тянуть свою собственную ношу. Они не будут просто кататься на ИИ вечно.
Procter & Gamble и Johnson & Johnson отчитываются на этой неделе. Трейдеры хотят знать, достаточно ли у американских потребителей наличных, чтобы справиться с растущими ценами и потерями рабочих мест. Результаты Richemont уже показали слабость в сегменте люкса. Теперь все зависит от компаний, продающих основные товары (мыло, таблетки, зубную пасту), чтобы показать, что другая половина экономики все еще жива.
На прошлой неделе США снизили тариф на Тайвань до 15%, что должно было стимулировать торговлю. Но это также испортило прогнозную модель каждой компании.
Тем временем Верховный суд готовится решить, нарушали ли старые тарифы Конституцию. Если Трамп проиграет, правительству, возможно, придется вернуть миллиарды долларов в виде импортных пошлин, что, конечно, разрушит планы по цепочке поставок по всему фронту.
А вот и Иран. Трамп только что пригрозил бомбить их. Иран контролирует Ормузский пролив, который критически важен для поставок нефти. В то же время президент Венесуэлы был захвачен силами США. Их нефтяные запасы теперь в игре. Никто не знает, куда пойдут цены дальше.
С точки зрения обороны правительства вкладывают деньги в оружие. Германия, Япония и Канада все увеличивают свои военные бюджеты. Это привело к росту оборонных акций. Такие компании, как Rheinmetall, Northrop Grumman и Hanwha Aerospace, добиваются большого успеха.
Инвесторы следят за результатами Lockheed Martin, General Dynamics и Saab. Они хотят более высокую выручку и более жирные маржи. Корзина акций оборонной промышленности США от UBS выросла на 17% в этом месяце. Она торгуется по 29-кратным прогнозируемым earnings. Европейская версия еще более дорогая - 32-кратная, что значительно выше 5-летнего среднего показателя 17.
Вернувшись в Европу, компании должны доказать свою состоятельность. У них был 0% роста прибыли в 2025 году. В этом году аналитики ожидают почти 11%. Большая часть этого ожидается от банков. Финансовые акции все еще дешевы, и рост кредитования выглядит надежным. UBS и Deutsche Bank будут под пристальным наблюдением.
Что касается потребительских трендов, инвесторы будут следить за LVMH, Kering, Volkswagen и Mercedes-Benz. Они дадут обновления о том, что происходит в Китае, особенно в отношении расходов. Это ключевая часть глобальной эквити-паззла.
В Азии ситуация более ясная. Индекс CSI 300 вырос на 18% за шесть месяцев. Прогнозы по прибылям также улучшились. Даже слабыми макроэкономическими показателями и более жесткой конкуренцией в электронной коммерции аналитики ожидают, что брокеры, горнодобывающие компании и фирмы, связанные с ИИ, покажут сильные результаты.
Уточните свою стратегию с наставничеством + ежедневными идеями - 30 дней бесплатного доступа к нашей торговой программе