In de afgelopen maand hebben analisten steeds vaker Bitcoin in een aanhoudende bearmarkt geplaatst. Maar vijf belangrijke data tonen aan dat de markt juist midden in een mid-cycle reset zit na de sterke rally naar all-time highs aan het einde van 2025.
On-chain- en ETF-cijfers laten nu zien dat de verkoopgolf aan kracht verliest. In plaats van lange-termijn houders die uitstappen, wijst de data erop dat vooral late kopers worden uitgeschakeld terwijl sterkere houders het aanbod opvangen.
Dit is belangrijk omdat mid-cycle resets vaak het moment zijn waarop paniekverkopen overgaan in accumulatie.
ETF-uitstromen tonen washout, geen lange-termijn distributie
Amerikaanse Bitcoin ETF’s beleefden hun heftigste verkoopgolf sinds de lancering in de eerste helft van januari. Na stevige instromen op 2 en 5 januari, waarbij samen meer dan $1,1 miljard binnenkwam, sloegen de ETF’s snel om naar flinke uitstroom.
In de drie sessies daarna werd er meer dan $1,1 miljard uit de fondsen gehaald.
Dit patroon is typisch voor capitulatie of een washout. Investeerders die ETF’s kochten tijdens de oktober- en novemberrally, stapten in toen Bitcoin dicht bij een all-time high stond. Toen de koers niet boven de $95.000 bleef, gingen veel van deze posities in de min. Daarna vonden er snel onttrekkingen plaats doordat risicomanagers en korte-termijn handelaren hun posities afsloten.
Belangrijk: dit was geen langdurige uitstroom zoals je die in bearmarkten ziet. Het was een snelle, geconcentreerde flush. Dit soort verkoopgolven putten zichzelf vaak uit omdat de zwakste houders als eerste worden weggevaagd.
Recente data toont al dat ETF-instroom stabieler wordt, wat aangeeft dat de geforceerde verkoopfase bijna voorbij is.
In marktcycli komt vaak eerst zo’n ETF-washout, gevolgd door een zijwaartse consolidatie en uiteindelijk herstel.
ETF kostbasis rond $86.000 verankert nu de koers
De ETF drawdown-grafiek van CryptoQuant laat zien dat de gemiddelde gerealiseerde prijs van Bitcoin die door ETF’s aangehouden wordt, rond de $86.000 ligt. Dit betekent dat het merendeel van de ETF-investeerders, die sinds de piek in oktober instapten, nu ongeveer break-even staan.
Dit niveau is belangrijk. Wanneer de koers rond de gemiddelde aankoopprijs van de grootste groep kopers schommelt, neemt de verkoopdruk meestal af.
Investeerders die al verlies genomen hebben zijn uitgestapt. De overgebleven houders wachten meestal op herstel in plaats van te verkopen met klein verlies.
Historisch werken deze kostprijs-zones als een soort zwaartekracht. Daalt Bitcoin er te ver onder, dan stappen dipkopers in. Stijgt de koers er ver boven, dan neemt winstneming toe. Op dit moment ligt Bitcoin net iets boven dit ETF-anker.
Dat verklaart waarom de markt stabiel blijft rond $88.000 tot $92.000, zelfs nadat er miljarden uit de ETF’s zijn gehaald.
De ETF-kostprijs dient nu als structureel steunniveau. Dit is typisch voor een mid-cycle reset in plaats van een bearmarkt-breuk.
BlackRock Coinbase-transfers tonen inwisselingsstructuur
Blockchain-data laat zien dat BlackRock 3.743 BTC en 7.204 ETH verplaatste naar Coinbase Prime. Op het eerste gezicht lijkt dat institutionele verkoop.
Maar ETF-mechanismen zijn belangrijk. Als investeerders hun ETF-aandelen inwisselen, moet het fonds Bitcoin leveren aan geautoriseerde partijen. Coinbase Prime is het platform voor opslag en afwikkeling van dit proces.
Toen het aantal onttrekkingen vorige week toenam, moest BlackRock BTC en ETH verplaatsen om aan deze verplichtingen te voldoen.
Deze stroom laat de vraag naar liquiditeit zien, geen speculatieve zet van BlackRock. Het bedrijf bepaalt niet wanneer investeerders uitstappen, het handelt alleen de opnames af. Het tijdstip van deze transacties is precies gelijk aan de zware ETF-uitstroom begin januari.
In bearmarkten zie je dat fondsen maandenlang hun blootstelling afbouwen. Nu zien we vooral korte-termijn investeerders vertrekken en ETF’s die deze transacties afwikkelen.
Dit past bij een reset, niet bij een structurele uitstap van institutioneel kapitaal.
Coinbase Premium toont dat VS-instituties op pauze staan
De Coinbase Premium Index werd op 12 januari snel negatief. Dit betekent dat Bitcoin goedkoper is op Coinbase dan op buitenlandse exchanges.
Coinbase wordt vooral gebruikt door Amerikaanse instituties en vermogende investeerders. Als de premium positief is, toont dat aan dat Amerikaanse fondsen agressief kopen.
Als de premium negatief is, betekent dat dat de vraag afgenomen is.
Op dit moment is het logisch dat alles afkoelt. ETF-investeerders hebben net flinke verliezen geleden. Veel fondsen wachten tot de instromen stabiliseren voordat ze weer instappen.
Maar het feit dat er niet wordt gekocht, betekent niet dat er veel wordt verkocht. Er stroomt geen enorme hoeveelheid spot BTC naar Coinbase. De koers wordt alleen niet verder omhoog geduwd.
Tijdens een mid-cycle reset stappen institutionele kopers vaak even opzij terwijl de zwakkere handen uit de markt worden gedrukt. Ze komen pas terug als de koers weer stabiel is. Dit patroon zie je ook in de Coinbase Premium van nu.
Exchange Netflows bevestigen opname van supply
Het 30-daagse gemiddelde van Bitcoin exchange netflows staat op het hoogste niveau sinds oktober. Er stroomt meer Bitcoin naar exchanges, wat meestal duidt op verkoopdruk.
Toch is de context belangrijk. Dit aanbod komt vooral van ETF’s die hun posities afbouwen en van arbitragedesks die hun aflossingen afhandelen. Het zijn dus niet de lange-termijn houders die massaal uitstappen.
Ondanks deze grote instroom is de Bitcoin koers niet ingestort. De koers bleef in de lage $90.000- range. Dat laat zien dat kopers buiten de ETF-markt het extra aanbod opnemen. Dit zijn onder andere wereldwijde handelaren, offshore fondsen en lange-termijn verzamelaars.
Als er verkoopdruk op de markt komt maar de koers blijft stabiel, is dat meestal een signaal dat zwakke handen verkopen aan sterkere houders. Zo’n proces zie je vaak tijdens mid-cycle resets.
Wat is de volgende stap voor de Bitcoin koers?
Alle vijf de gegevens wijzen naar dezelfde conclusie. Bitcoin verwerkt nu een ETF-gedreven shake-out. Laatkomers zijn uitgestapt. Lange-termijn houders zijn gebleven.
Zolang Bitcoin boven de $86.000 ETF kostprijs blijft, is de structuur positief. De koers kan dan consolideren en misschien proberen weer richting $95.000 te gaan.
Als ETF-instroom weer positief wordt, is een test van $100.000 later dit kwartaal waarschijnlijk. Voor een grotere daling is een nieuwe verkoopgolf van ETF’s nodig.
Tot nu toe laten de data zien dat deze fase juist al aan het verdwijnen is.
