Bitcoin испытал экстремальную волатильность 17 декабря, взлетев более чем на 3.000 долларов США за менее чем час, прежде чем резко развернуться и снова опуститься до 86.000 долларов США.
Такое дикое движение не произошло из-за каких-либо крупных новостей. Напротив, рыночные данные показывают, что это движение было вызвано кредитным плечом, позициями трейдеров и хрупкими условиями ликвидности.
Шорт-сквиз толкает цену Bitcoin вверх
Первое ралли началось, когда Bitcoin начал приближаться к уровню 90.000 долларов США, зоне психологического и технического сопротивления.
Данные ликвидации показывают наличие кластеров коротких позиций с высокой маржей над этим уровнем. Когда цена растет, эти короткие игроки вынуждены закрывать свои позиции. Этот процесс требует покупки Bitcoin, что ускоряет рост цен.
Около 120 миллионов долларов коротких позиций было ликвидировано во время этого скачка цен. Это создало классический шорт-сквиз, когда покупки вынуждены были поднять цену выше нормального спроса на спот.
На этом этапе движение выглядит сильным. Но структура, стоящая за этим, оказывается слабой.
Ралли превращается в серию ликвидаций длинных позиций
Когда Bitcoin снова достиг 90.000 долларов США, новые трейдеры вошли на рынок, чтобы поймать моментум ралли.
Многие из трейдеров открыли длинные позиции с кредитным плечом, надеясь, что прорыв будет устойчивым. Однако это ралли не поддерживалось устойчивыми спотовыми покупками, поэтому цена быстро остановилась.
Когда цена начинает падать, длинные позиции становятся уязвимыми. Как только ключевой уровень поддержки пробивается, биржи автоматически ликвидируют эти позиции. Более 200 миллионов долларов длинных позиций было ликвидировано после этого, что привело к хаосу на рынке.
Эта вторая волна сделала падение цен более быстрым и глубоким, чем предыдущее повышение.
В течение нескольких часов Bitcoin снова упал до 86.000 долларов США, так что почти все предыдущие прибыли были стерты.
Данные по позиционированию показывают уязвимую рыночную настройку
Данные о позициях трейдеров с Binance и OKX помогают объяснить, почему движение цен происходило так хаотично.
На Binance количество аккаунтов крупных трейдеров, склонных к длинным позициям, резко возросло перед этим скачком. Однако данные о размерах позиций показывают меньшую уверенность, указывая на то, что многие трейдеры действительно находятся в длинной позиции, но номинал не слишком велик.
На OKX соотношение на основе прямых позиций резко изменилось после возникновения волатильности. Это указывает на то, что крупные трейдеры быстро меняют свои позиции, либо покупая, когда цена падает, либо перенастраивая хеджирование во время ликвидации.
Эта комбинация — накапливающиеся позиции, слабая уверенность и высокое кредитное плечо — создает рынок, который может двигаться очень хаотично в обе стороны без особых предупреждений.
Данные on-chain показывают, что маркет-мейкеры, такие как Wintermute, перемещают Bitcoin между биржами во время волатильности. Эти перемещения совпадают с движением цен, но не доказывают наличие манипуляций.
Маркет-мейкеры действительно часто балансируют свои запасы в периоды волатильного рынка. Депозиты на биржи могут указывать на хеджирование, управление маржей или предоставление ликвидности — это не всегда означает продажу для падения цен.
Важно, что все эти движения можно объяснить известными рыночными механизмами: кластеры ликвидации, кредитное плечо и тонкий ордерный поток. Нет четких доказательств координированной манипуляции.
Что это значит для Bitcoin в будущем
Этот эпизод подчеркивает основные риски на рынке Bitcoin в настоящее время.
Кредитное плечо все еще высокое, и ликвидность быстро иссякает во время резких ценовых движений. Когда цена приближается к важному уровню, принудительная ликвидация может доминировать над движением цен.
Фундаментальные показатели Bitcoin не изменились за несколько часов. Движение цен лишь отражает хрупкую структуру рынка, а не изменения долгосрочной стоимости.
Пока кредитное плечо не вернется в норму и рыночные позиции не станут здоровыми, резкие движения, похожие на это, все еще могут произойти. В этом случае Bitcoin не взлетел или не упал из-за новостей.
Движение происходит, потому что кредитное плечо заставляет цены разворачиваться само по себе.
