一句话戳到了这轮熊市的本质。BTC 以前的叙事是"去中心化"、"对冲法币"、"数字黄金"。现在呢？它跟纳斯达克的相关性比跟黄金高得多。机构来了，ETF 来了，华尔街的钱来了——然后华尔街的钱也跑了。


自十月以来，美国现货 BTC ETF 累计流出 $85 亿。CME 比特币期货未平仓合约从 2024 年底的峰值暴跌约三分之二，只剩 $80 亿左右。Coinbase 上 BTC 的价格持续低于 Binance。这个价差不大，但方向很明确——美国资金在持续净卖出。


Ты думаешь, что институциональные инвестиции принесут стабильность. В результате институциональные инвестиции привели к гомогенизации. BTC теперь колеблется синхронно с акциями технологического сектора, обратным образом с индексом доллара и движется вместе с аппетитом к риску. Он больше не является альтернативным активом. Он стал более рискованным NASDAQ.



BTC сегодня $66,941. С $67,341 вчера он снова скатился.


Индекс страха и жадности составляет 8. Восемь. Это не "крайний страх", это страх сам по себе уже стал безчувственным. Последний раз это число появлялось в однозначных значениях, когда произошёл обвал FTX. Тогда это было явное чёрное лебедь. На этот раз ничего. Только четыре с половиной месяца непрерывного падения, с $126,000 до $67,000, падение составило 47%.


ETH $1,930. С начала года упал на 33%, с максимума упал на 60%. SOL $82. DOGE $0.10. XRP $1.47. Альткойны все лежат, у них даже нет сил на отскок.



Сегодня макрофинансовая ситуация снова накалилась.


Первый момент: обострение ситуации на Ближнем Востоке. США перебросили более 50 боевых самолётов в Персидский залив, F-16, F-22, F-35 все там. Две ударные группы авианосцев — Линкольн и Форд — уже на месте. Иран заблокировал часть вод Хормузского пролива для военных учений, высший лидер заявил: "Ответ будет решительным".


Цены на нефть растут, доллар растёт, золото растёт. Рисковые активы падают. BTC — это рискованный актив.


Второй момент: протоколы заседания ФРС передают ястребиные сигналы. Ожидания снижения ставок продолжают смещаться. Сейчас рынок оценивает вероятность сохранить процентные ставки на уровне 90% в марте. Высокие процентные ставки подавляют все активы, которые не приносят дохода, и BTC в первую очередь.



Артур Хейз вчера опубликовал длинную статью под заголовком (This Is Fine).


Его основная точка зрения заключается в том, что обвал BTC не вызван проблемами самой криптовалюты, а тем, что она заранее оценивает надвигающийся кредитный кризис, связанный с ИИ. Он считает, что кредитное воздействие американской банковской системы на инфраструктуру ИИ слишком велико, и как только пузырь ИИ лопнет, сокращение кредитования заставит ФРС снова напечатать деньги. А этот момент станет началом нового рекорда для BTC.


Эта логика очень Хейза — всегда ждёт момента "когда ФРС будет вынуждена напечатать деньги". Но он также сказал очень честную вещь: в краткосрочной перспективе BTC может упасть ниже 60 000. Политическая раздробленность замедлит реакцию ФРС.


Перевести на язык действий значит: направление может быть правильным, но временной интервал может быть очень длинным. А в этот период твои позиции будут постоянно испытываться.



Завтра, 20 февраля.


Верховный суд США может вынести решение по законности тарифов Трампа. Последний раз новости о тарифах взорвали рынок в октябре, общая ликвидация составила 19 миллиардов долларов. Если решение подтвердит тарифы, это будет означать повышение инфляционных ожиданий, более отдалённое снижение ставок и укрепление доллара. Это тройной удар для BTC.


Рынок опционов уже оценивает этот риск. CoinDesk сообщает, что опционы пут на BTC с ценой $40,000 стали вторыми по величине позициями среди контрактов с истечением в феврале. Четыре десятка. Эта страйк-цена предполагает снижение на 40% от текущей цены. Кто-то ставит реальные деньги на такой уровень обрушения.



Но, с другой стороны.


Рыночная капитализация Tether составляет уже 8% от общей криптовалютной капитализации. Исторически, когда это соотношение достигает 8%-10%, это часто означает, что большие суммы находятся в стейблкоинах, "ожидая". Они не покинули криптоэкосистему, просто ещё не решили, когда вернуться.


Ledn только что завершила выпуск облигаций на сумму $188 миллионов, базовыми активами которых являются 5,400 сделок с ипотечными кредитами BTC — первая официальная ABS (ценные бумаги, обеспеченные активами) в криптоиндустрии. Это говорит о том, что традиционные финансовые каналы становятся шире, а не сужаются. Просто этот канал сейчас откачивает воду, а не закачивает её.



Последний вопрос:


Bloomberg сообщает, что BTC заплатил цену за принятие Уолл-стрит. Хейз говорит, что ФРС рано или поздно напечатает деньги, чтобы спасти всё. Гарвард продаёт BTC и покупает ETH. Киты переводят средства на Binance. Рынок опционов ставит на $40,000.


Кто из этих людей прав — неважно. Важно — они все действуют, а ты что делаешь? #BTC