ТЛ;ДР

Реальная доходность криптовалюты как метрика сравнивает предлагаемую доходность проекта с его доходом. Если доходность стейкинга в реальном выражении больше, чем предоставленный процент, эмиссия является разводняющей. Это означает, что ее доходность не является устойчивой или, говоря простым языком, «реальной». Реальная доходность не обязательно лучше разводняющей эмиссии, которая часто используется в маркетинговых целях. Однако этот показатель может служить полезным инструментом для оценки долгосрочных перспектив проекта по доходности.

Введение

Значительные APY, которые часто предлагаются в мире децентрализованных финансов (DeFi), безусловно, интригуют многих инвесторов. Тем не менее, если вы когда-либо сталкивались со 100% или даже 1000% доходностью по возможности стейкинга, справедливо задаться вопросом, не слишком ли это хорошо, чтобы быть правдой. Одним из популярных методов оценки обещанной доходности является расчет реальной доходности проекта. Этот простой, быстрый и относительно эффективный расчет может помочь вам с первого взгляда оценить осуществимость обещаний проекта и оценить, насколько «реальна» его доходность на самом деле.

Что такое DeFi Yield Farming?

Yield farming позволяет пользователям получать криптовалютные вознаграждения за блокировку своих активов в пулах, приносящих доход. Существуют различные возможности для yield farming, включая пулы ликвидности, стейкинг и протоколы кредитования. Все они имеют общее то, что они генерируют доход для пользователя в обмен на использование средств этого пользователя. Обычно для yield farmers используются протоколы, которые максимизируют их доходность, известные как оптимизаторы доходности. Yield farmers также будут перемещать свои средства, ища лучшую доходность, доступную на рынке.

По мере того, как DeFi становился все более популярным, многие протоколы начали предлагать более высокие вознаграждения в качестве стимулов для стейкеров. Однако это часто приводило к неестественно высоким и неустойчивым APY, некоторые даже превышали 1000%. После того, как эти APY падали из-за сокращения казначейских обязательств проекта, цены на токены часто падали, поскольку пользователи спешили продать выращенные токены. Оказалось, что спрос на такие токены поддерживался эмиссиями, а не их полезностью.

С высокими APY, распространенными в пространстве DeFi, как оценить истинную стоимость проектов и их потенциал генерирования интереса? Один из вариантов — посмотреть на крипто-реальную доходность проекта.

Реальный и устойчивый выход против разбавляющих выбросов

Когда мы описываем доходность как «реальную», мы говорим о ее устойчивости. Если доходы проекта покрывают сумму токенов, распределенных среди стейкеров, его собственные средства не истощаются. Теоретически проект может поддерживать тот же APY в реальном выражении бесконечно, если доходы останутся прежними.

Однако также часто можно увидеть разбавляющие выбросы — сценарий, когда проект распределяет APY таким образом, который является неустойчивым в долгосрочной перспективе, чаще всего за счет истощения его казны. Если доход проекта не увеличится, будет невозможно поддерживать тот же уровень APY. Такой APY часто распределяется в нативном токене проекта, поскольку большой его запас легко доступен.

Стейкеры также могут фармить эти токены и продавать их на открытом рынке, тем самым снижая их цену. Это может вызвать порочный круг, когда больше собственных токенов должно быть выдано, чтобы предложить тот же APY, что еще быстрее истощает казну.

Обратите внимание, что хотя «реальный доход» предпочтительно выдавать в виде токенов с высоким рейтингом, проект, распространяющий собственные токены, также может делать это устойчивым образом.

Что такое криптореальная доходность как метрика?

Метрика криптореальной доходности — это быстрый способ оценить предлагаемую доходность проекта относительно его дохода. Это позволяет увидеть, какая часть вознаграждений проекта является разводняющей или в основном поддерживается эмиссией токенов, а не финансируется доходом. Давайте рассмотрим простой пример.

За месяц проект X распределил 10 000 своих токенов по средней цене $10, установив их общую стоимость эмиссии в $100 000. За тот же период проект заработал $50 000 дохода. При всего лишь $50 000 дохода, но $100 000, выплаченных в виде эмиссии, существует реальный дефицит доходности в $50 000. Таким образом, очевидно, что предлагаемая годовая доходность в значительной степени зависит от разбавляющих выбросов, а не от реального роста. Наш простой пример здесь не учитывает операционные расходы, но это все еще разумная грубая оценка для использования при оценке доходности.

Вы могли заметить, что реальная доходность концептуально похожа на дивиденды на фондовом рынке. Компания, выплачивающая акционерам дивиденды, которые не подкреплены соответствующим доходом, была бы, очевидно, неустойчивой. Для блокчейн-проектов доход в основном поступает из комиссий за предлагаемую услугу. В случае автоматизированного маркет-мейкера (AMM) это может быть комиссия за транзакцию пула ликвидности, в то время как оптимизатор доходности может делиться своей комиссией за производительность с держателями своего токена управления.

Как убедиться, что доходность вашего DeFi-проекта реальна?

Во-первых, вам нужно будет найти авторитетный проект, который предлагает надежный и используемый сервис. Это даст вам лучшую отправную точку для получения устойчивого дохода. Затем взгляните на потенциальный доход проекта и на то, как именно вы участвуете. Вам может потребоваться предоставить ликвидность протоколу или застейкать его токен управления в пуле. Блокировка собственных токенов также является распространенным механизмом.

Для многих искателей доходности выплата доходности в токенах blue chip предпочтительнее из-за воспринимаемой меньшей волатильности таких активов. Как только вы нашли проект и поняли его механизм, не забудьте проверить реальную доходность проекта с помощью формулы выше. Давайте рассмотрим модель доходности, в которой реальная доходность заложена в ее токеномику, а также то, как проверить ее с помощью нашей метрики.

Автоматизированный протокол маркет-мейкера предлагает доходность двумя способами. Во-первых, держателям его токена управления ABC, и, во-вторых, держателям XYZ, его токена поставщика ликвидности. По замыслу, десять процентов дохода платформы удерживаются в казне, а остальная часть делится 50/50 между держателями двух токенов в их соответствующих пулах вознаграждений и выплачивается в BNB.

По вашим расчетам, проект приносит $200 000 ежемесячного дохода. Согласно токеномике проекта, $90 000 BNB распределяются между участниками пула вознаграждений ABC и $90 000 между участниками пула вознаграждений XYZ. Мы можем рассчитать реальную доходность следующим образом:

200 000 долларов США – (90 000 долларов США X 2) = 20 000 долларов США

Наши расчеты показывают, что есть излишек в размере $20 000, и модель доходности является устойчивой. Токеномическая модель распределения доходности гарантирует, что выбросы никогда не будут превышать доход. Выбор проекта DeFi с устойчивой моделью распределения отлично подходит для поиска реальной доходности без необходимости работать с цифрами самостоятельно.

Делает ли опора на реальную доходность DeFi лучше?

Короче говоря, не обязательно. В прошлом выбросы успешно работали для некоторых проектов, чтобы привлечь пользователей. Обычно эти проекты постепенно сокращают выбросы и переходят на более устойчивые модели. Было бы неправильно говорить, что стремление к реальной доходности объективно лучше, а опора на выбросы совершенно неустойчива. Но в долгосрочной перспективе есть место только для моделей получения дохода DeFi-проектами с реальными вариантами использования.

Заключительные мысли

С учетом уроков, извлеченных из предыдущих циклов DeFi, для пространства было бы полезно увидеть больше протоколов, успешно реализующих функции, которые стимулируют принятие и устойчивое получение дохода. Что касается выбросов, то сообщение также ясно: пользователям было бы полезно понять их такими, какие они есть, а также их роль в расширении пользовательской базы проектов и потенциальном достижении устойчивости.

Дальнейшее чтение

  • Что такое доходное фермерство в децентрализованных финансах (DeFi)?

  • Что такое DeFi 2.0 и почему это важно?

  • Руководство для начинающих по децентрализованным финансам (DeFi)