Введение

Прошло более десяти лет с момента выхода whitepaper Bitcoin, и с тех пор мы можем наблюдать впечатляющую эволюцию технологии блокчейна. Однако развитие экономики на основе блокчейна и ее бизнес-последствий не поспевает за ее технологией.

Разработка хорошо функционирующей токеномики является наиболее важной частью любого ончейн-протокола, поскольку она определяет схему выпуска и поставок криптовалюты в системе. Мы можем найти много известных проектов, которые взлетают и падают из-за своей токеномики.

Прежде чем углубляться в обсуждение токеномики, давайте сначала рассмотрим сам токен и то, как он функционирует в системе.

С самого начала токен можно определить как любой цифровой актив, выпущенный на блокчейне и использующий его. Однако в этой статье я буду ссылаться только на криптовалюту или цифровые активы, которые работают на вершине публичной цепи с определенными утилитами, которые исключают криптовалюты, такие как $BTC и $ETH.

Этот тип токена бесполезен без протокола, который он представляет. Его ценность определяется только тем, что он представляет, но его роль может быть разнообразной, от права снижать обменный курс на DEX до представительства членства в проектах SocialFi. Таким образом, общее определение токена вряд ли может быть выведено без рассмотрения стоящей за ним токеномики.

Появление токеномики, или оцифрованной стоимости, связано с тем, что технология блокчейна вводит идею цифрового дефицита, тем самым создавая новый тип цифровой экономики. Эта система цифровой экономики кодируется разработчиками токенов с использованием смарт-контрактов в рамках самоуправляемой экономической системы, и они обычно определяют экономику токенов из двух основных аспектов: денежно-кредитная политика и стимулирующее поведение.

Денежно-кредитная политика

В традиционных финансах денежно-кредитная политика используется центральным банком для контроля общей денежной массы и содействия экономическому росту и применения стратегий. Денежно-кредитная политика заключается в контроле количества денег, доступных в экономике, и каналов, через которые печатаются деньги. Политика может быть либо экспансионистской, либо рестрикционной в зависимости от показателей экономики.

Для токеномики денежно-кредитная политика относится к выпуску токенов и является ли он дефляционным или инфляционным. Проекты контролируют его с помощью предварительно закодированных смарт-контрактов, и он в основном контролируется с двух сторон: сжигаемость токена и предложение токенов.

Сжигаемость токена определяет, можно ли сжечь токен, чтобы создать искусственный дефицит и скорректировать циркулирующее предложение токенов.

Предложение токенов имеет основополагающее значение для токеномики, поскольку оно определяет динамику токенов. Подобно роли скорости обращения денег в традиционных финансах, скорость обращения токена указывает на то, расширяется или сокращается его экосистема. Она измеряет частоту транзакций токена в установленный период.

Типичные классификации:

На основе времени: все токены выпускаются на мероприятии TGE и распределяются после этого в соответствии с заранее определенным графиком. Эта стратегия поставок реализуется напрямую через смарт-контракты, которые контролируют экосистему. Эта стратегия имеет наилучшую прозрачность, но наименьшую гибкость, требуя тщательно разработанной экосистемы для поддержки самых экстремальных случаев. Обычно она используется протоколами, которые используют мероприятия TGE как возможность сбора средств.

Demand Driven: токены создаются, распределяются или сжигаются в соответствии с текущим спросом, который отслеживается предварительно закодированным алгоритмом в смарт-контрактах. Таким образом, уровни предложения искусственно выравниваются с прогрессом проекта. Эта стратегия обычно используется проектами, которые намерены контролировать ценовой диапазон своих токенов и поддерживать мотивацию спроса. Однако заранее определенный алгоритм иногда может давать сбой в пограничных случаях, особенно когда колебания криптовалют высоки.

Дискреционный: токены создаются и распределяются или сжигаются без заранее определенного графика, но определяются потребностями DAO проекта. DAO передает предложения и генерирует и распределяет эти токены в соответствии с ходом проекта или с учетом непредвиденных событий. Этот тип стратегии доставки жертвует частью прозрачности и доверия, чтобы получить большую гибкость и устойчивость к риску.

Дискреционная стратегия обеспечивает наибольшую гибкость и устойчивость к риску, если ее система управления работает так, как задумано. Однако между организациями в экосистеме всегда есть конфликты. Например, инвесторы могут хотеть, чтобы стоимость их токенов увеличилась, но пользователи выигрывают от более низкой инфляции и сниженной волатильности. Система управления может легко испортить токеномику, приняв вредоносные предложения по управлению. В этом случае развитие токеномики также опирается на развитие управления DAO.

Современные ончейн-протоколы имеют более сложную экономику токенов, которую вряд ли можно охарактеризовать одной характеристикой, но она по-прежнему обладает особенностями типов, описанных выше.

StepN считается одним из самых популярных объектов в GameFi на данный момент. Это проект M2E, который платит своим пользователям за прогулки с помощью похожей системы токеномики, как и Axie Infinity в целом. Игроки получают вознаграждение в токенах за прогулку, которую они совершают каждый день. Чтобы играть, пользователи должны заранее купить STEPN NFT. Этот тип проекта изначально будет предлагать привлекательные награды в виде токенов, но постепенно будет падать в цене по мере того, как все больше пользователей будут фармить эти награды. Основная проблема этого типа токеномики (до StepN) заключается в том, что они неустойчивы в долгосрочной перспективе, поскольку их источник доходности/вознаграждений генерируется без реальной ценности.

StepN наследует систему Dual-Token от Axie Infinity: GST, основной токен вознаграждения, имеет неограниченный запас, поэтому его можно выпускать для удовлетворения непредсказуемого будущего спроса. Инфляционное давление GST частично хеджируется ценой его NFT, что создает барьер для входа. Игроки готовы оставаться в течение более длительного периода, поэтому инфляцию можно сдержать. GMT, токен управления его экосистемы, имеет ограниченный запас и период вестинга, основанный на времени.

Экономика токенов StepN объединила три типичные классификации токеномики, упомянутые выше. Токен GST может быть выпущен по желанию его команды для увеличения размера вознаграждения в соответствии с ростом пользователей, поэтому GST может сохранить свой стимул. Это токеномика, ориентированная на спрос, с дискреционным подходом. Для токена GMT она имеет токеномику, основанную на времени.

Кроме того, на скорость транзакций токенов также влияют технические ограничения, а совершенствование таких технологий, как накопление ZK и слияние PoS с Ethereum, может раскрыть более широкие возможности токеномики.

Поощрительное поведение

Как мы только что упомянули, конфликтующие стимулы в экосистеме могут легко привести к беспорядку. Разработка стимулирующего поведения — еще одна важная часть токеномики.

Стимулы в любой экосистеме на цепочке можно разделить на два типа: пассивные стимулы и активные стимулы. Пассивные стимулы — это атрибуты токена, которые обеспечивают стимулируемое поведение, которое является предпосылкой для определенных действий в сети. Этот тип стимулов не приносит их держателям прибыли напрямую по сравнению с активными стимулами. С другой стороны, активные стимулы — это токены, которые приносят прибыль своим держателям от определенных действий в экосистеме. Точнее, они будут побуждать своего держателя выполнять стимулируемое поведение. Примечательно, что отрицательные стимулы, такие как наказание за хранение определенных токенов/цифровых активов, считаются альтернативами активным стимулам.

Пассивные стимулы

Средство обмена: Та же функция, что и у традиционных денег. Некоторые токены могут использоваться для обмена услугами или другими активами в протоколе.

Права управления: Для подавляющего большинства текущих протоколов права управления являются общей характеристикой их токенов. Удержание или стейкинг токенов является предпосылкой для голосования по предложениям, которые могут существенно повлиять на производительность протокола, что является основополагающим в системе управления DAO.

Права управления также могут быть активным стимулом, когда их держатель может получать прибыль напрямую от определенных предложений. Для четко определенного токена управления должна быть установлена ​​четкая граница, иначе атаки на управление легко разрушат протокол.

Активные поощрения

Доступность: токены предоставляют держателям право доступа к сервисам и контенту на платформе. Это наиболее распространенное стимулирующее поведение токенов для ончейн-протоколов, и его ценность во многом зависит от производительности самого протокола.

Спекуляция: держатели токенов ожидают, что цена их токенов вырастет с развитием протокола. В этом случае токены являются хранилищами стоимости, которые их держатели готовы сохранить, и это значительно снизит скорость обращения токена в системе.

Распределение прибыли: держатели токенов могут получать долю дохода, генерируемого протоколом, путем стейкинга/хранения своих токенов. Этот тип стимулирования может быть реализован двумя способами: во-первых, эмитент токенов выпускает больше токенов или разблокирует токены из своего резерва для выплат держателям. В этом случае циркулирующее предложение токенов увеличивается. Или они могут распределить часть своей прибыли с другой криптовалютой и поддерживать дефицит своего токена.

Пассивные и активные стимулы, перечисленные выше, обычно объединяются для создания текущей токеномики, а также существуют некоторые другие стимулы, формирующие поведение держателей токенов в реальных случаях. Для протоколов on-chain экосистема обычно закрыта по сравнению с традиционными финансами, и только выбранные токены могут захватывать или генерировать ценность в ней. В этом случае ожидаемое стимулирующее поведение токена в определенном протоколе должно быть ограничено для создания контролируемой динамики токенов с предложением токенов.

Выводы

Токеномика может отражать экономические и социальные издержки при учете on-chain проектов. Я бы предпочел определить токеномику как социально-техническую систему, в которой проектирование хорошо функционирующей токеномики заключается в формировании эффективных схем стимулирования в соответствии как с ее финансовой целью, так и с ожидаемым поведением сообщества держателей токенов.

Отказ от ответственности: Это исследование носит исключительно информационный характер. Оно не является инвестиционным советом или рекомендацией покупать или продавать какие-либо инвестиции и не должно использоваться при оценке достоинств принятия любого инвестиционного решения.

🐦 @SoxPt50

📅 4 августа 2022 г.