DeFi — одно из самых революционных приложений технологии блокчейн.

Развитие традиционных финансовых инструментов в последнее десятилетие привело к увеличению количества услуг, которые могут выбирать инвесторы, что обеспечивает им большую финансовую автономию. Однако права инвесторов на управление практически не были улучшены, а стоимость их активов определялась институтами.

Смена парадигмы началась, когда в 2020 году впервые произошел бум децентрализованных финансов. DeFi, как сочетание технологии блокчейна, алгоритмической автоматизации и структуры управления сообществом, удалили посредников из финансовой системы и позволили инвесторам напрямую взаимодействовать со своими средствами.

DeFi децентрализован не только потому, что использует технологии блокчейна и одноранговые транзакции, но и потому, что распределяет права управления среди «акционеров».

В настоящее время наиболее популярной схемой управления, реализованной в протоколах DeFi, является система управления внутри цепочки с одним типом токена управления. В этой системе голосование за все изменения протокола будет осуществляться непосредственно в блокчейне. Предложения представляют собой смарт-контракты, и они будут выполнены, если заблокируют достаточное количество токенов управления.

В этой системе токены управления первоначально распределяются среди пользователей, которые взаимодействуют с протоколами в течение определенного периода времени, прежде чем они будут размещены на биржах, что стимулирует пользователей платформы и помогает протоколам пройти стадию холодного запуска.

Стоимость токена управления

Токен управления отражает ценность протокола DeFi с различных аспектов, и его ценность определяется правами управления, спекуляциями/ожиданиями и стимулами.

Давайте посмотрим на права токенов управления в MakerDAO, Uniswap и Compound.

С точки зрения управления токен управления обычно имеет три основных значения.

Денежный поток: большинство проектов DeFi будут регулярно распределять определенную часть своих доходов в казну своей экосистемы, то есть в страховые фонды или в целях дивидендов. Владельцы токенов управления могут определить размер полученных ими дивидендов, предложив новый опрос в сети.

Изменения протокола. Внутренняя ценность токена управления заключается в его способности определять будущее протокола. Владельцы токенов могут голосовать за модификации смарт-контрактов, изменения направления бизнеса и многие другие факторы, которые фундаментально повлияют на производительность протокола.

Будущее распределение токенов: этот тип стоимости обычно связан с услугами по сбору урожая/добыче ликвидности в протоколе DeFi. Владельцы токенов управления могут определять скорость выпуска/передачи новых токенов, которые будут распространяться посредством фермерства. Эта деятельность повлияет на будущее использование протокола DeFi.

Риск управления DeFi

Вес голоса пропорционален количеству токенов управления, которыми владеет избиратель. Эта логика имеет смысл в общих случаях, поскольку чем больше токенов они держат, тем с меньшей вероятностью они будут инициировать вредоносные предложения против своих выгод.

Однако стремительный рост TVL протокола DeFi делает атаки управления очень прибыльными. Поскольку в наши дни DAO становится все более популярным, атаки управления становятся все более распространенными.

Существует несколько атак на управление цепочкой.

Ям Финанс

Yam Finance, протокол DeFi, который вырос летом 2020 года DeFi, предотвратил атаку на управление в июле 2022 года, целью которой была попытка контролировать свою казну, содержащую криптовалюты на сумму 3 миллиона долларов.

7 июля злоумышленники инициировали предложение по управлению посредством внутренней транзакции и скрыли в этом предложении непроверенный смарт-контракт. Этот вредоносный смарт-контракт передаст контроль над резервом злоумышленникам после выполнения предложения.

Прежде чем финансовая команда Yam смогла заморозить это предложение, оно достигло кворума и оказалось под угрозой принятия.

Build Finance ДАО

Build Finance DAO — это децентрализованная инвестиционная организация, которая финансирует другие проекты через свой токен $BUILD. Самая известная инвестиция, сделанная ими, — это MetricExchange. Хотя медленный рост инвестиций делает сообщество неактивным, в его казне все еще хранится криптовалюта на сумму около 500 тысяч долларов.

Build Finance DAO имеет специальный механизм управления, который позволяет владельцу конкретного смарт-контракта чеканить токены $BUILD и контролировать его казну. Эта уязвимая система делает Build Finance DAO хорошей мишенью для атак управления.

10 февраля 2022 года злоумышленники сами приобрели достаточное количество токенов управления, чтобы передать вредоносное предложение, которое предоставит им контроль над казначейством и оставит сообщество незамеченным. Взяв под свой контроль протокол, злоумышленники чеканили и продавали различные токены из казначейства, используя смарт-контракты и выкачивая средства из пулов ликвидности на других DEX, на которых зарегистрированы $BUILD и $METRIC.

По оценкам The Block, в ходе этой атаки на управление злоумышленники получили сумму, эквивалентную 160 $ETH.

Зеркало

Протокол зеркала — это протокол синтетических активов в сети Terra.

В прошлое Рождество сеть Mirror on Terra подверглась атаке. Злоумышленник замаскировал злонамеренное предложение по управлению, заявив, что это запрос на сотрудничество с сетью Solana, но он отправит злоумышленнику токены $MIR на сумму 64,2 миллиона долларов. Помимо этой основной атаки, злоумышленники также инициировали множество других вредоносных предложений, которые пытались опустошить казну, чтобы отвлечь команду Mirror.

Команда Mirror остановила эту атаку, выпустив новое предложение, чтобы предупредить неосторожных пользователей о таком мошенничестве.

Развитие системы управления DeFi на текущем этапе некомпетентно с увеличением ее TVL. Большинство протоколов требуют от команды централизованной и ручной защиты от атак управления, а не децентрализованной системы.

При простом подсчете количества голосов на основе количества токенов управления, которыми владеют избиратели, протокол может иметь более высокий уровень систематического риска, чем структура управления с механизмом ставок. Из-за отсутствия метода количественного анализа предложений по управлению, токены управления могут легко быть неверно оценены на медвежьем рынке. Несоответствие между TVL протокола и рыночной капитализацией токенов управления увеличивается, когда цена токенов управления снижается. Стоимость атак на управление значительно снизилась, и эта возможность привлечет спекулянтов к атакам на управление.

Будущее управления DeFi

Мы всегда говорим, что медвежий рынок — хорошее время для строительства. Сейчас хорошее время для строителей, чтобы изучить будущее структур управления DeFi.

Модель veToken, созданная Curve Finance, представляет собой инновационную систему управления протоколами DeFi. Он создает veToken для замены собственного токена протокола в целях управления. Пользователям необходимо заблокировать свой собственный токен на определенное время, чтобы получить соответствующее количество токенов veToken. Поскольку veToken не подлежит передаче, а его внутренняя экономическая ценность равна нулю, Curve отделяет свой служебный токен от управления и снижает систематический риск управленческой атаки.

Однако успех veToken в Curve Finance вряд ли сможет быть повторен другими протоколами DeFi. Curve Finance имеет хорошо продуманную финансовую систему, которая генерирует стабильный доход для своих поставщиков ликвидности, а ее высокая компонуемость позволяет ей расширять базу пользователей за счет интеграции со многими проектами. В этом случае токен управления может пожертвовать частью своей собственности в качестве стимула для повышения стабильности управления.

Модель veToken больше всего критиковалась за взяточничество (Curve War). Эта модель управления довольно хрупка при оказании услуг кредитования или заимствования, поскольку она позволяет некачественным активам становиться залогом.

Будущая структура управления DeFi должна предотвращать злонамеренные атаки как с технической, так и с социальной стороны. Кроме того, заявление dYdX о том, что они планируют развернуть свой блокчейн на Cosmos, показывает, что будущее управления DeFi требует многоцепочного решения.

Отказ от ответственности: Это исследование предназначено только для информационных целей. Он не является инвестиционным советом или рекомендацией покупать или продавать какие-либо инвестиции и не должен использоваться при оценке целесообразности принятия какого-либо инвестиционного решения.

🐦 @SoxPt50

📅 19 июля 2022 г.