Я начал внимательно следить за Jab maine в начале 2025 года, и первое, что бросилось в глаза, это не только технологический стек Walrus или его случаи использования, но и токеномика — особенно график разблокировки и динамика долгосрочного предложения. Трейдеры часто смотрят только на принятие и спрос, но если вы не понимаете, когда и как токены входят в обращение, вы видите лишь половину картины. В инфраструктурных и проектных хранилищах это так же важно, как и метрики принятия, поскольку поведение рынка напрямую зависит от изменений в предложении. Прежде всего, давайте поймем основное. В криптовалюте график разблокировки токенов означает временную шкалу, в которой ранее заблокированные токены - будь то для основателей, инвесторов, стимулов экосистемы или вознаграждений за стекинг - постепенно выходят на рынок. Это отличается от общего предложения, которое является максимальным количеством токенов, которое когда-либо будет существовать. Для трейдеров наиболее важным является обращающееся предложение — то есть токены, которые доступны для покупки, продажи или использования. Общая эмиссия $WAL фиксирована на уровне 5 миллиардов токенов. Однако во время запуска было обращающимся только небольшое количество. Остальные токены были заблокированы, чтобы избежать немедленного давления на продажу на рынке. Это обычная практика среди серьезных проектов и особенно важно для инфраструктурных токенов, так как это гарантирует, что рост сети и принятие остаются согласованными в долгосрочной перспективе, а не зависят от краткосрочного хайпа или сброса. Теперь поговорим о рыночном воздействии. Представьте, что принятие и использование сети растут, цена постепенно повышается, но затем внезапно разблокируется большой объем токенов. Это может создать давление на снижение цен, даже если фундаментальные показатели остаются сильными. Поэтому трейдеры всегда смотрят на календари разблокировок за месяцы вперед. Токены в $WAL в основном заблокированы в многолетнем вестинге для стимулов экосистемы, вознаграждений за стекинг и распределения команды, что позволяет избежать немедленных сбросов. Проекты делают это, чтобы стимулы были согласованы со временем. Если токены основателей и ранних инвесторов были бы немедленно выпущены, то давление на продажу было бы огромным. Токены постепенно выпускаются, часто с обрывами и линейными разблокировками. Обрыв означает период, когда токены вообще не выпускаются — по сути, период ожидания. После этого токены равномерно выходят на рынок в течение месяцев или лет. Для институциональных инвесторов и долгосрочных держателей это сигнализирует о том, что проект сосредоточен на устойчивом росте, а не на краткосрочном выходе. В случае $WAL распределение экосистемы составляет очень большую часть — почти половину, если учитывать стимулы для сообщества, вознаграждения для разработчиков и субсидии для хранения. Эти распределения распределяются в течение нескольких лет, чтобы поддержать использование сети и участие узлов. Для трейдеров это означает, что несколько событий разблокировки могут повлиять на рынок, а не только одна дата. Эмиссии стекинга также влияют на динамику предложения. Walrus поощряет узлы и делегатов ставить $WAL . Для вознаграждений за стекинг резервируются отдельные токены, и они постепенно разблокируются по мере зрелости сети. Идея проста: узлы получают постоянные стимулы без затопления рынка. Однако когда вознаграждения за стекинг начинают циркулировать, они влияют на предложение и рыночную динамику, точно так же, как и график разблокировки. Теперь поговорим о поведении рынка. Исторические данные показывают, что большие запланированные разблокировки часто создают волатильность. Трейдеры начинают распродажу, чтобы избежать давления вниз. Если разблокировка меньше или задерживается, создается дефицит, и покупатели ожидают более жесткого предложения. Многолетний вестинг $WAL для экосистемы, команды и распределений стекинга создает несколько волн вместо одного большого разблокирования, каждая волна имеет свое влияние на рынок. Прозрачность также важна. Многие проекты скрывают свои графики разблокировки, что создает неожиданные падения цен и путаницу. Walrus сравнительно прозрачен, документация и графики доступны открыто. Это сигнал для инвесторов о долгосрочной приверженности и снижает неприятные сюрпризы. Мое личное наблюдение заключается в том, что в 2025 году стоимость $WAL растет в зависимости от принятия и метрик использования, но взаимодействие графика разблокировки и поведения стекинга формирует реальную картину рынка. Когда вы комбинируете данные блокчейна и токеномику, возникает четкое представление о долгосрочной стоимости. Риск также существует. Если слишком много токенов находятся в долгосрочной блокировке и ликвидность низкая, цена может оставаться статичной. Баланс тонок: достаточно токенов должно быть в обращении для активной торговли, но избыточное предложение не должно подавлять спрос. Ключевым моментом для 2026 года и далее является наблюдение за тем, совпадает ли разблокировка $WAL с рынком или с этапами принятия. Узлы ставят больше токенов или вкладчики экосистемы используют свои распределения? Все это формирует долгосрочную динамику предложения и поведение рынка. Для трейдеров и инвесторов вывод прост: токеномика — это не просто теория, ее реальное влияние на цену и волатильность. Взаимодействие графиков разблокировки, вестинга, эмиссий стекинга и принятия в экосистеме $WAL и Walrus создает многослойную рыночную историю. Чем больше вы понимаете динамику и принимаете решения, тем лучше вы можете справляться с волатильностью и возможностями.