Ușurarea cantitativă (QE) poate prezenta definiții diferite și controversate. Dar practic vorbind, este o operațiune de piață (realizată de băncile centrale) care crește lichiditatea și inflația, cu presupusa intenție de a stimula economia unei națiuni, încurajând afacerile și consumatorii să se împrumute și să cheltuiască mai mult.


Cum funcționează?

De obicei, operațiunea constă într-o bancă centrală care injectează bani în economie prin achiziționarea de valori mobiliare (cum ar fi acțiuni, obligațiuni și active de trezorerie) de la guvern sau bănci comerciale.

Băncile centrale adaugă fondurilor de rezervă ale acestor bănci membre (care sunt deținute în conformitate cu sistemul bancar cu rezerve fracționale) prin extinderea noului credit. Deoarece noul credit nu este susținut de o marfă sau ceva de valoare fizică, QE creează, în esență, bani din nimic.

Prin urmare, scopul QE este de a crește oferta monetară, făcând-o mai accesibilă ca modalitate de stimulare a activității economice și a creșterii economice. Ideea este de a menține ratele dobânzilor scăzute, stimulând creditarea pentru întreprinderi și consumatori și promovând încrederea în economia generală. În practică, însă, QE nu funcționează întotdeauna și este de fapt o abordare foarte controversată, atât cu apărători, cât și cu detractori.

QE este o politică monetară expansivă relativ nouă. Unii cercetători cred că prima sa utilizare în lumea reală a fost (probabil) la sfârșitul anilor 1990 de către banca centrală japoneză (Bank of Japan). Acest lucru este discutabil, deoarece mulți economiști dezbat dacă practicile monetare ale Japoniei la acel moment constituiau cu adevărat QE sau nu. De atunci, alte câteva țări au implementat practici QE ca o încercare de a minimiza problemele lor economice.


Ce a stimulat utilizarea uşurării cantitative?

QE a fost conceput pentru a aborda problemele care au apărut atunci când practicile bancare moderne convenționale nu au reușit să prevină o recesiune. Scopul principal al QE este creșterea inflației (pentru a evita deflația) - iar ajustările ratei dobânzii sunt unul dintre principalele instrumente pe care le folosesc băncile centrale pentru a menține rata inflației sub control. Când împrumuturile și activitatea financiară încetinesc, banca centrală a unei țări poate reduce rata pentru a face mai accesibilă pentru bănci să acorde împrumuturi. În schimb, atunci când lucrurile sunt puțin prea libere - cu cheltuielile și creditele se apropie de niveluri riscante - o rată mai mare a dobânzii poate acționa oarecum ca o poartă de oprire.


Este eficientă ușurarea cantitativă?

La scurt timp după încheierea crizei financiare din 2008, Fondul Monetar Internațional (FMI) a publicat o notă în care QE a fost discutată ca fiind o politică monetară neconvențională eficientă. Analiza a inclus cinci bănci centrale majore: Rezerva Federală a SUA, Banca Centrală Europeană, Banca Angliei, Banca Canadei și Banca Japoniei.  

Fiecare instituție a implementat o strategie unică, dar majoritatea au crescut dramatic lichiditatea globală a pieței. Raportul susține că intervențiile efectuate de băncile centrale au avut succes și că creșterea lichidității a fost importantă pentru a evita o criză economică prelungită și o prăbușire a sistemului financiar.

Cu toate acestea, QE nu este întotdeauna eficient și depinde foarte mult de context și strategie. Multe economii care au experimentat folosind QE (sau o abordare similară) nu au avut efectele dorite. Dacă nu este gestionat corespunzător, actul de a injecta bani în economie și de a reduce ratele dobânzilor poate provoca rezultate neașteptate și nedorite. Mai jos enumeram cateva dintre potentialele avantaje si dezavantaje.


Avantaje potențiale și efecte pozitive

  • Mai multe credite: din cauza creșterii fondurilor prin achiziționarea de active de către banca centrală, băncile ar trebui încurajate să acorde mai multe credite.

  • Împrumuturi crescute: consumatorii și întreprinderile sunt mai susceptibile de a-și contracta noi datorii atunci când ratele dobânzilor sunt scăzute.

  • Cheltuieli mai mari: consumatorii își vor crește cheltuielile din cauza tuturor noilor împrumuturi și împrumuturi care generează mai mulți bani. Cu rate mai mici ale dobânzilor, a lăsa banii în economii nu este atât de atrăgător.

  • Creșterea locurilor de muncă: atunci când întreprinderile au acces la mai mult capital prin împrumuturi și vând mai mult din cauza creșterii cheltuielilor de consum, acestea sunt încurajate să se extindă și să angajeze mai mulți angajați.


Dezavantaje potențiale și efecte negative

Mulți specialiști își exprimă îngrijorarea că QE este pur și simplu un ajutor pentru probleme mai mari, structurale, care vor afecta în cele din urmă economia. Unele dezavantaje potențiale includ:

  • Inflația: oferta monetară crescută cauzată de QE creează în mod natural inflație. Concurența pentru produse va crește, deoarece circulă mai mulți bani, dar nu a crescut oferta de bunuri. Cererea mai mare duce la prețuri mai mari. Dacă nu sunt gestionate corespunzător, ratele inflației pot crește rapid, ceea ce duce la hiperinflație.

  • Fără împrumuturi forțate: în QE, băncile comerciale sunt menite să folosească banii pe care îi primesc de la banca centrală pentru a oferi mai multe împrumuturi. Dar nu există nimic în proces care să le oblige să facă acest lucru. De exemplu, când QE a fost aplicat inițial în SUA după criza financiară din 2008, multe bănci și-au păstrat noua bogăție în loc să o răspândească.

  • Mai multe datorii: beneficiul sporit al împrumuturilor poate determina companiile și consumatorii să se împrumute mai mult decât își permit, ceea ce poate avea consecințe negative asupra economiei.

  • Afectează alte instrumente de investiții: piața de obligațiuni reacționează adesea negativ la instabilitate și schimbări bruște, care sunt destul de frecvente după implementarea politicilor QE.


Exemple

Unele țări ale căror bănci centrale au recurs la relaxarea cantitativă includ:

  • Bank of Japan: 2001-2006 și 2012-prezent (Abenomics).
    Eforturile QE nu le-au atenuat problemele financiare. Yenul japonez a devenit mai slab față de dolarul american, iar costul importurilor a crescut.

  • Statele Unite ale Americii: 2008-2014.
    SUA au implementat trei runde de QE pentru a aborda criza imobiliară și recesiunea care a urmat. Economia și-a revenit, dar dacă s-a datorat QE este discutabil. O comparație cu Canada, care nu a folosit practicile bancare QE, nu dezvăluie nicio diferență remarcabilă.

  • Banca Centrală Europeană: 2015-2018.
    Zona euro a avut unele lovituri și erori, cu o inflație stabilă, o scădere a șomajului și o economie puternică în 2017, dar încă se confruntă cu creșterea neinspirată a salariilor și creșterea ratelor dobânzilor.


Gânduri de închidere

Fiind o strategie monetară neconvențională, QE poate să fi ajutat unele economii cu recuperarea lor, dar este cu siguranță o strategie controversată și chiar și această concluzie este discutabilă. Cele mai multe dintre riscurile potențiale, cum ar fi hiperinflația și datoria excesivă, nu s-au realizat încă într-un mod devastator, dar unele țări care au folosit QE s-au confruntat cu instabilitate valutară și un impact negativ asupra altor zone economice și piețe. Consecințele pe termen lung nu sunt suficient de clare, iar efectele QE pot fi complet diferite în funcție de context.