Cursul Bitcoin rămâne stabil, deoarece compania Bitcoin-Treasury Strategy (MSTR) continuă să fie listată în Nasdaq 100. Cu toate acestea, există din ce în ce mai multe îngrijorări cu privire la modelul de afaceri al Strategy. Noi analize arată: 2028 va fi anul decisiv pentru supraviețuirea Strategy. Bursa de criptomonede și procesele sale sunt în centrul atenției.
Strategy deține acum atât de multe Bitcoin, încât compania poate influența întregul market. Cantitatea de monede depășește cu mult orice balenă tipică de Bitcoin.
Tiger Research: „2028 va fi adevăratul limit – ești pregătit?”
Compania de analiză blockchain Tiger Research identifică 2028 ca fiind cel mai mare risc pentru modelul de afaceri al Strategy. În analiza sa, cercetătorii explică slăbiciunile financiare ale modelului Treasury.
Raportul vorbește despre o schimbare importantă: Până în 2023, Strategy a finanțat achizițiile de Bitcoin cu rezerve proprii și obligațiuni convertibile mici. Astfel, numărul a rămas în zona scăzută a sute de mii BTC. Însă, din 2024, compania mizează masiv pe îndatorare prin acțiuni preferențiale, programe ATM și obligațiuni convertibile mari. Acest lucru a creat un ciclu: creșterea prețului Bitcoin a deschis calea pentru achiziții și mai mari.
Problema: Opțiunile call ale acestor obligațiuni convertibile sunt aproape toate programate pentru 2028. Acest lucru creează o nevoie de rambursare de aproximativ 6,4 miliarde USD. Investitorii pot solicita apoi o rambursare pe care compania nu o poate refuza.
Fără flux de numerar, fără plasă de siguranță – riscuri pe care trebuie să le cunoști!
Tiger Research subliniază o slăbiciune fundamentală: Strategy a utilizat practic tot capitalul pentru a cumpăra Bitcoin. Astfel, compania nu a putut genera venituri curente din active productive, așa cum ar face alte companii cu mașini.
„Dacă ar fi investit capitalul în active productive, ar exista o sursă naturală de rambursare”, observă raportul. „Cu toate acestea, concentrarea pe acumularea de Bitcoin lasă puțin loc pentru rambursări.”
Dacă în 2028 nu vor fi disponibile noi opțiuni de finanțare, Strategy va trebui să vândă aproximativ 71.000 BTC la un preț de 90.000 USD. Aceasta reprezintă aproximativ 20 până la 30 la sută din volumul zilnic de tranzacționare și ar putea provoca o prăbușire a prețului pe întreaga piață.
Pragul de faliment crește: Ce trebuie să știi acum!
Pragul de insolvență al Strategy este de 23.000 USD pe cursul Bitcoin în 2025. Pentru aceasta, ar fi necesară o scădere a prețului de 73 la sută. Cu toate acestea, acest prag a crescut de la 12.000 USD (2023) la peste 18.000 USD (2024), deoarece îndatorarea a crescut mai repede decât stocul de Bitcoin.
„Riscul pare redus pentru Strategy în condiții normale, dar totul se concentrează extrem de mult pe anul 2028”, avertizează Tiger Research. „Dacă refinanțarea eșuează, ar putea apărea o presiune de vânzare care să pună sub presiune întreaga piață.”
Im raport se menționează, de asemenea, că noile companii Bitcoin-Treasury sunt și mai expuse la risc, deoarece le lipsesc mecanismele de securitate pe care Strategy le-a dezvoltat prin supraviețuirea prăbușirii din 2022.
Nasdaq 100: Rămâne indicele puternic în ciuda îndoielilor?
Strategy a evitat cu greu eliminarea din Nasdaq 100 – așa cum a comunicat bursa de criptomonede în ultima actualizare a indicelui de weekendul trecut. Cu toate acestea, furnizorul global de indici MSCI examinează o posibilă eliminare la începutul lunii ianuarie. Unii observatori de piață spun că modelul Buy-and-Hold al Strategy seamănă mai mult cu un fond de investiții decât cu o companie de tehnologie.
Strategy a fost în 2020 un pionier al modelului Bitcoin-Treasury pentru companii. Între timp, există numeroși imitatori în întreaga lume. Cu toate acestea, fluctuațiile prețului Bitcoin generează oscilații mari în acțiuni – Strategy a pierdut 47 la sută în trei luni – iar nesiguranța crește cu privire la capacitatea modelului îndatorat de a face față presiunii datoriilor viitoare.
