O frază a atins esența acestui bear market. Narațiunea anterioară a BTC a fost "decentralizare", "hedging împotriva monedei fiat", "aur digital". Acum? Corelația sa cu Nasdaq este mult mai mare decât cu aurul. Instituțiile au venit, ETF-urile au venit, banii de pe Wall Street au venit – și apoi banii de pe Wall Street au fugit.


De la începutul lunii octombrie, ETF-ul BTC de la bursa americană a înregistrat ieșiri cumulative de 8.5 miliarde de dolari. Contractele futures BTC de la CME au scăzut cu aproximativ două treimi față de vârful de la sfârșitul anului 2024, rămânând doar 8 miliarde de dolari. Prețul BTC pe Coinbase continuă să fie sub cel de pe Binance. Această diferență de preț nu este mare, dar direcția este foarte clară – banii din SUA continuă să fie vânduți net.


Credeai că instituționalizarea poate aduce stabilitate. Rezultatul a fost că instituționalizarea a adus omogenizare. BTC acum se mișcă sincronizat cu acțiunile tehnologice, fluctuează invers față de indicele dolarului și se mișcă împreună cu apetitul pentru risc. Nu mai este un activ alternativ. A devenit un Nasdaq cu un beta mai mare.



BTC astăzi 66,941$. A scăzut de la 67,341$ de ieri.


Indicele fricii și lăcomiei arată 8. Opt. Aceasta nu este "frica extremă", ci frica în sine a devenit deja amorțită. Ultima dată când acest număr a fost în cifra unică a fost când FTX a avut o explozie. Atunci a fost un lebădă neagră clară. Acum nu este. Există doar patru luni și jumătate de scădere continuă, de la 126,000$ la 67,000$, o scădere de 47%.


ETH 1,930$. De la începutul anului a scăzut cu 33%, iar față de maximul atins a scăzut cu 60%. SOL 82$. DOGE 0.10$. XRP 1.47$. Monedele alternative sunt toate stagnante, nici măcar nu au puterea să facă o corecție.



Astăzi, contextul macroeconomic a fost din nou alimentat.


Prima problemă: situația din Orientul Mijlociu se agravează. Armata americană a trimis peste 50 de avioane de luptă în Golful Persic, inclusiv F-16, F-22, F-35. Două grupuri de portaaviones – USS Lincoln și USS Ford – sunt deja în poziție. Iranul a închis o parte a strâmtorii Hormuz pentru exerciții militare, iar liderul suprem a declarat că "va răspunde ferm".


Prețul petrolului crește, dolarul crește, aurul crește. Activele de risc scad. BTC este un activ de risc.


A doua problemă: procesul-verbal al întâlnirii Fed-ului a emis semnale hawkish. Așteptările de scădere a ratelor continuă să fie amânate. Piața acum estimează o probabilitate de 90% ca rata dobânzii să rămână neschimbată în martie. Un mediu de dobânzi ridicate exercită presiune asupra tuturor activelor care nu generează venituri, iar BTC este primul afectat.



Arthur Hayes a publicat ieri un articol lung, intitulat (This Is Fine).


Punctul său principal este că prăbușirea BTC nu este din cauza problemelor legate de criptomonedă, ci pentru că prețul său preconizează o criză de credit legată de AI care se apropie. El consideră că sistemul bancar american are o expunere prea mare la infrastructura AI, iar odată ce bula AI se va sparge, restrângerea creditului va forța Fed-ul să reintroducă lichiditate. Iar acel moment va marca începutul unei noi maxime pentru BTC.


Această logică este foarte Hayes – așteptând mereu momentul "când Fed-ul va fi forțat să tipărească bani". Dar el a spus și ceva foarte onest: pe termen scurt, BTC ar putea să scadă sub șase mii. Divizarea politică va încetini viteza de reacție a Fed-ului.


Tradus în limbaj operațional: direcția poate fi corectă, dar fereastra de timp poate fi foarte lungă. Iar în această perioadă, poziția ta va fi supusă unor teste repetate.



Mâine, 20 februarie.


Curtea Supremă a Statelor Unite ar putea lua o decizie cu privire la legalitatea tarifelor impuse de Trump. Ultimele știri despre taxe care au explodat piața au fost în octombrie, când s-au înregistrat lichidări de 19 miliarde de dolari. Dacă decizia menține tarifele, înseamnă că așteptările de inflație vor fi revizuite în sus, iar scăderea ratelor de dobândă va fi și mai îndepărtată, iar dolarul va fi mai puternic. Acest lucru reprezintă o lovitură tripla pentru BTC.


Piața opțiunilor a început deja să prețuiească acest risc. CoinDesk raportează că opțiunile de vânzare BTC cu un preț de 40,000 de dolari au devenit a doua cea mai mare poziție în contractele cu scadență în februarie. Patruzeci de mii. Această preț de exercițiu este cu 40% sub prețul actual. Cineva pariază sume considerabile pe o prăbușire de acest nivel.



Dar, revenind la subiect.


Cotația Tether a ajuns la 8% din capitalizarea totală a criptomonedelor. Istoric, acest raport a ajuns la 8%-10% când, de obicei, se înseamnă că o cantitate mare de fonduri a rămas "așteptând" în stablecoin-uri. Ele nu au părăsit ecosistemul cripto, doar că nu au decis încă când să revină.


Ledn tocmai a finalizat o emisiune de obligațiuni de 188 milioane de dolari, cu active subiacente de 5,400 de împrumuturi BTC – prima emisiune oficială de ABS (securitizări garantate cu active) din industria cripto. Acest lucru arată că tubul financiar tradițional devine mai gros, nu se micșorează. Doar că acest tub extrage apă, nu o introduce.



Ultima întrebare:


Bloomberg spune că BTC a plătit prețul pentru a îmbrățișa Wall Street. Hayes spune că Fed-ul va tipări bani pentru a salva totul, mai devreme sau mai târziu. Harvard vinde BTC pentru a cumpăra ETH. Balenele mută bani pe Binance. Piața opțiunilor pariază pe 40.000 de dolari.


Dintre acești oameni, cine are dreptate nu este important. Ceea ce contează este – toți se mișcă, iar tu ce faci? #BTC