TL;DR
Randamentul real criptografic ca măsurătoare compară randamentul oferit de un proiect cu veniturile acestuia. Dacă profiturile pentru miza sunt mai mari în termeni reali decât dobânda furnizată, emisiile sunt dilutive. Aceasta înseamnă că randamentul lor nu este durabil sau, în termeni simpli, „real”. Randamentul real nu este neapărat mai bun decât emisiile de diluare, care sunt adesea folosite în scopuri de marketing. Cu toate acestea, acest indicator poate servi ca un instrument util pentru a evalua perspectivele de rentabilitate pe termen lung ale unui proiect.
Introducere
APY-urile considerabile adesea văzute oferite în lumea finanțelor descentralizate (DeFi) sunt cu siguranță intrigante pentru mulți investitori. Cu toate acestea, dacă ați întâlnit vreodată profituri de 100% sau chiar 1000% la o oportunitate de miza, este corect să vă întrebați dacă este prea frumos pentru a fi adevărat. O metodă populară de evaluare a randamentelor promise este calcularea randamentului real al unui proiect. Acest calcul simplu, rapid și relativ eficient vă poate ajuta să evaluați dintr-o privire fezabilitatea promisiunilor unui proiect și să estimați cât de „real” este de fapt randamentul acestuia.
Ce este DeFi Yield Farming?
Yield farming permite utilizatorilor să câștige recompense pentru criptomonede pentru blocarea activelor lor în pool-uri cu randament. Există diverse oportunități de a randament ferm, inclusiv pool-uri de lichidități, miza și protocoale de împrumut. Ceea ce au toate în comun este că generează un profit pentru utilizator în schimbul punerii în funcțiune a fondului acestui utilizator. Este obișnuit ca fermierii de producție să folosească protocoale care își maximizează randamentul, cunoscute sub numele de optimizatori de randament. Fermierii de randament își vor muta, de asemenea, fondurile, căutând cele mai bune profituri disponibile pe piață.
Pe măsură ce DeFi a devenit mai popular, multe protocoale au început să ofere recompense mai mari ca stimulente pentru stakers. Acest lucru, totuși, a dus adesea la APY-uri nefiresc de mari și nesustenabile, unele chiar de peste 1000%. Odată ce aceste APY-uri au scăzut ca urmare a scăderii trezoreriei proiectului, prețurile token-urilor s-au prăbușit adesea pe măsură ce utilizatorii se grăbeau să vândă jetonul cultivat. S-a dovedit că cererea pentru astfel de jetoane a fost susținută mai degrabă de emisii decât de utilitatea lor.
Cu APY-uri mari abundente în spațiul DeFi, cum se estimează adevărata valoare a proiectelor și potențialul lor de generare de interes? O opțiune este să te uiți la randamentul real cripto al unui proiect.
Randament real și durabil vs emisii de diluare
Când descriem randamentul ca fiind „real”, ceea ce vorbim este sustenabilitatea acestuia. Dacă veniturile proiectului acoperă cantitatea de jetoane distribuite participanților, fondurile proprii nu sunt epuizate. Teoretic, proiectul ar putea menține același APY în termeni reali pe termen nelimitat dacă veniturile rămân aceleași.
Cu toate acestea, este, de asemenea, obișnuit să vedem emisii de diluare – un scenariu în care un proiect distribuie APY într-un mod care este nesustenabil pe termen lung, cel mai frecvent prin epuizarea trezoreriei sale. În cazul în care veniturile proiectului nu cresc, va fi imposibil să se mențină același nivel de APY. Un astfel de APY este adesea distribuit în tokenul nativ al proiectului, deoarece o mare cantitate din acesta este ușor disponibilă.
Stakers ar putea, de asemenea, să cultive aceste jetoane și să le vândă pe piața liberă, reducându-le astfel prețul. Acest lucru poate provoca un cerc vicios în care trebuie distribuite mai multe jetoane native pentru a oferi același APY, ceea ce epuizează trezoreria și mai repede.
Rețineți că, în timp ce „randamentul real” este de preferință oferit în jetoane blue-chip, un proiect care își distribuie simbolul nativ ar putea face acest lucru într-un mod durabil.
Ce este Crypto Real Yield ca metrică?
Valoarea criptografică a randamentului real este o modalitate rapidă de a evalua randamentul oferit de un proiect în raport cu veniturile acestuia. Acest lucru vă permite să vedeți cât de mult din recompensele proiectului sunt diluționare sau sunt susținute în principal de emisii de simboluri, mai degrabă decât finanțate din venituri. Să ne uităm la un exemplu simplu.
Peste o lună, proiectul X a distribuit 10.000 de jetoane la un preț mediu de 10 USD, punând valoarea totală a emisiilor la 100.000 USD. În aceeași perioadă, proiectul a realizat venituri de 50.000 de dolari. Cu doar 50.000 USD în venituri, dar 100.000 USD plătiți în emisii, există un deficit de randament real de 50.000 USD. Prin urmare, este clar că APY-ul oferit se bazează mai degrabă pe emisiile de diluție decât pe creșterea reală. Exemplul nostru simplu de aici nu ia în considerare cheltuielile de exploatare, dar este totuși o estimare aproximativă rezonabilă de utilizat la evaluarea randamentului.
S-ar putea să fi observat că randamentul real este conceptual similar cu dividendele de pe piața de valori. O companie care plătește dividende acționarilor care nu sunt susținute de veniturile corespunzătoare ar fi evident nesustenabilă. Pentru proiectele blockchain, veniturile provin în principal din taxele unui serviciu oferit. În cazul unui creator de piață automatizat (AMM), acesta ar putea fi o taxă de tranzacție de fond de lichiditate, în timp ce un optimizator de randament poate împărtăși comisionul de performanță cu deținătorii jetonului său de guvernanță.
Cum să vă asigurați că randamentul DeFi este real?
În primul rând, va trebui să găsiți un proiect de renume care să ofere un serviciu de încredere și folosit. Acest lucru vă va oferi cel mai bun punct de plecare pentru a obține un randament durabil. Apoi, aruncați o privire asupra potențialului de randament al proiectului și asupra modului în care participați. Este posibil să fie necesar să furnizați lichiditate unui protocol sau să puneți în miză jetonul de guvernanță într-un pool. Blocarea jetoanelor native este, de asemenea, un mecanism comun.
Pentru mulți solicitanți de randament, plata randamentului în jetoane blue-chip este de preferat din cauza volatilității mai scăzute percepute pentru astfel de active. Odată ce ați găsit un proiect și ați înțeles mecanismul acestuia, nu uitați să verificați randamentul real al proiectului folosind formula de mai sus. Să aruncăm o privire la un model de randament care are randamentul real inclus în tokenomia sa – precum și la cum să-l verificăm cu metrica noastră.
Un protocol automatizat de market maker oferă randament în două moduri. În primul rând, deținătorilor de token-ul său de guvernanță, ABC, și în al doilea rând, deținătorilor de XYZ, jetonul său de furnizor de lichiditate. Prin proiectare, zece procente din veniturile platformei sunt păstrate pentru trezorerie, iar restul este împărțit 50/50 între deținătorii celor două jetoane din fondurile de recompense respective și plătite în BNB.
Conform calculelor dvs., proiectul aduce venituri lunare de 200.000 USD. Conform tokenomiei proiectului, 90.000 USD din BNB sunt distribuiți participanților din fondul de recompense ABC și 90.000 USD participanților din fondul de recompense XYZ. Putem calcula randamentul real astfel:
200.000 USD – (90.000 USD X 2) = 20.000 USD
Calculul nostru arată că există un surplus de 20.000 USD, iar modelul de randament este durabil. Modelul tokenomic pentru distribuția randamentului garantează că emisiile nu vor fi niciodată mai mult decât venituri. Alegerea unui proiect DeFi cu un model de distribuție durabil este excelentă pentru a găsi un randament real fără a fi nevoie să lucrați singur cu cifrele.
Bazarea pe randamentul real face DeFi mai bună?
Pe scurt, nu neapărat. Emisiile au funcționat cu succes în trecut pentru unele proiecte pentru a câștiga utilizatori. De obicei, aceste proiecte își reduc treptat emisiile și trec la modele mai durabile. Ar fi greșit să spunem că lupta pentru un randament real este obiectiv mai bună și că bazarea pe emisii este complet nesustenabilă. Dar, pe termen lung, există loc doar pentru modelele generatoare de venituri ale proiectelor DeFi cu cazuri reale de utilizare.
Gânduri de închidere
Cu lecțiile învățate din ciclurile DeFi anterioare, ar fi benefic pentru spațiu să vadă mai multe protocoale care implementează cu succes caracteristici care stimulează adoptarea și generarea de venituri durabile. În ceea ce privește emisiile, mesajul este, de asemenea, clar: utilizatorii ar face bine să-i înțeleagă pentru ceea ce sunt, precum și rolul lor în extinderea bazei de utilizatori a proiectelor și, eventual, în atingerea durabilității.
Lectură suplimentară
Ce este cultivarea randamentului în finanțele descentralizate (DeFi)?
Ce este DeFi 2.0 și de ce contează?
Un ghid pentru începători pentru finanțarea descentralizată (DeFi)
