🔥
Если вынести за скобки геополитический фон (хотя именно он сейчас во многом формирует настроение рынков), то главным макрособытием недели станет завтрашнее заседание ФРС, которое большинство участников рынка считает проходным.
🔴ожидается сохранение ставки на прежнем уровне;
🔴новых прогнозов от членов ФРС по ключевым показателям экономики не будет;
🔴пресс-конференция Дж.Пауэлла, вероятнее всего, останется в привычно «осторожном» тоне.
При этом уже к следующему заседанию ФРС, которое состоится 18 марта, выйдут ещё два блока инфляционных данных по CPI, способные скорректировать ожидания рынка относительно дальнейшей траектории процентной ставки.
Почему сейчас важно смотреть на ISM
В этой связи особое внимание стоит уделить ценовой компоненте индексов деловой активности (ISM) — в секторе услуг и в производственном секторе.
❗️Эти индикаторы считаются опережающими, поскольку указывают на будущую траекторию инфляции за 1–3 месяца до выхода официальных данных по CPI.
Индекс деловой активности (ISM) — это ежемесячный опрос компаний, отражающий изменения в экономике. Его ценовая компонента показывает давление на издержки бизнеса и используется как опережающий индикатор инфляции.
Что именно смотреть?
ISM Price Index (Services) - Лучше отражает текущую структуру инфляции в США. ФРС в своей риторике постоянно подчёркивает именно services inflation.
Важно и то, что 60–65% структуры цен производителей (PPI) сегодня приходится именно на услуги, а не на товары.
ISM Price Index (Manufacturing) - Чаще используется для определения первичного разворота инфляционного давления, так как обычно разворачивается раньше сектора услуг.
На графике представлены ISM price index (Services, Manufacture) с лагом в три месяца к Индексу цен производителей PPI, который, в свою очередь, с лагом 0-1 месяц может отразиться в инфляции потребителей, CPI.
📉Начиная с середины 2025 года ISM price index (Manufacture) начал свое снижение (первичный разворот), вслед за ним последовал ISM price index (Services), что уже указывает на устойчивость дезинфляционного тренда.
Исторически PPI следовал за динамикой ISM, а затем это находило отражение и в CPI. Отдельные расхождения (например, в апреле 2025 года) можно связать с разовыми факторами — в том числе с шоковым эффектом от решений Трампа по введению пошлин.
👉Таким образом, можно предположить, что ближайшие два релиза по инфляции способны показать её дальнейшее замедление.
Это, в свою очередь, даёт ФРС больше пространства для смягчения денежно-кредитной политики, что традиционно воспринимается рынками как позитив для рисковых активов.
Идеальным сценарием станет сохранение нисходящей динамики в новых данных по ISM Price Index (Services и Manufacturing).
#macro