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Os tokens de fornecimento elástico têm um fornecimento circulante variável. A ideia é que ao invés da volatilidade dos preços, o que muda é a oferta de tokens por meio de eventos chamados rebases.

Imagine se o protocolo Bitcoin pudesse ajustar a quantidade de bitcoin nas carteiras dos usuários para atingir um preço-alvo. Você tem 1 BTC hoje. Você acorda amanhã e agora tem 2 BTC, mas cada um deles vale metade do que valiam ontem. É assim que funciona um mecanismo de rebase.


Introdução

As Finanças Descentralizadas (DeFi) viram uma explosão de novos tipos de produtos financeiros no blockchain. Já discutimos a agricultura produtiva, Bitcoin tokenizado no Ethereum, Uniswap e empréstimos instantâneos. Um outro segmento do espaço criptográfico que tem sido interessante de observar são os tokens de fornecimento elástico, ou tokens de rebase.

O mecanismo único por trás deles permite muita experimentação. Vamos ver como esses tokens funcionam.


O que é um token de fornecimento elástico?

Um token de oferta elástica (ou rebase) funciona de forma que a oferta circulante se expanda ou contraia devido a mudanças no preço do token. Esse aumento ou diminuição da oferta funciona com um mecanismo denominado rebase. Quando ocorre um rebase, o fornecimento do token é aumentado ou diminuído algoritmicamente, com base no preço atual de cada token.

De certa forma, os tokens de fornecimento elástico podem ser comparados às stablecoins. Eles visam atingir um preço-alvo, e essa mecânica de rebase facilita isso. No entanto, a principal diferença é que os tokens de rebase visam alcançá-lo com uma oferta variável (elástica).

Espere, muitas criptomoedas não estão operando com uma oferta variável? Sim, um pouco. Atualmente, 6,25 novos BTC são cunhados a cada bloco. Após o halving de 2024, esse número será reduzido para 3,125 por bloco. É uma taxa previsível, então podemos estimar quanto BTC existirá no próximo ano ou após o próximo halving.

Os tokens elásticos de oferta funcionam de maneira diferente. Conforme mencionado, o mecanismo de rebase ajusta periodicamente a oferta circulante do token. Digamos que temos um token de fornecimento elástico que visa atingir o valor de 1 USD. Se o preço estiver acima de 1 USD, o rebase aumenta a oferta atual, reduzindo o valor de cada token. Por outro lado, se o preço estiver abaixo de 1 USD, o rebase diminuirá a oferta, fazendo com que cada token valha mais.

O que isso significa do ponto de vista prático? A quantidade de tokens nas carteiras dos usuários muda se ocorrer um rebase. Digamos que temos o Rebase USD (rUSD), um token hipotético que tem como alvo o preço de 1 USD. Você tem 100 rUSD em segurança em sua carteira de hardware. Digamos que o preço caia abaixo de 1 USD. Depois que o rebase ocorrer, você terá apenas 96 rUSD em sua carteira, mas, ao mesmo tempo, cada um valerá proporcionalmente mais do que antes do rebase.

A ideia é que suas participações proporcionais à oferta total não mudem com o rebase. Se você tinha 1% do estoque antes do rebase, ainda deverá ter 1% depois dele, mesmo que o número de moedas em sua carteira tenha mudado. Em essência, você mantém sua participação na rede, independentemente do preço.


Exemplos de token de rebase

Amplo adiante

Ampleforth é uma das primeiras moedas a trabalhar com oferta elástica. Ampleforth pretende ser uma commodity sintética não garantida, onde 1 AMPL tem como alvo o preço de 1 USD. Os rebases ocorrem uma vez a cada 24 horas.

O projeto teve relativamente pouca força até a introdução de uma campanha de mineração de liquidez chamada Geyser. O que é particularmente interessante neste esquema é a sua duração. Distribui tokens aos participantes durante um período de 10 anos. Geyser é um excelente exemplo de como os incentivos à liquidez podem criar uma tração significativa para um projeto DeFi.

Embora seja tecnicamente uma moeda estável, o gráfico de preços AMPL mostra o quão voláteis os tokens de fornecimento elástico se tornam.




O preço do AMPL tem como alvo US$ 1, mas mesmo assim pode ser bastante volátil.


Tenha em mente que este gráfico de preços mostra apenas o preço de tokens AMPL individuais e não leva em consideração as mudanças na oferta. Mesmo assim, o Ampleforth é altamente volátil, o que o torna uma moeda arriscada para se brincar.

Pode fazer mais sentido traçar tokens de fornecimento elástico em termos de capitalização de mercado. Como o preço das unidades individuais não importa tanto, a capitalização de mercado pode ser um barômetro mais preciso do crescimento e da tração da rede.

Capitalização de mercado da AMPL em escala logarítmica.


Yam Finanças

Yam Finance é um dos outros projetos de tokens de fornecimento elástico que ganhou alguma força. O design geral do protocolo Yam é uma espécie de mashup entre o fornecimento elástico da Ampleforth, o sistema de piquetagem da Synthetix e o lançamento justo da yearn.finance. O YAMs também pretende atingir um preço-alvo de 1 USD.

YAM é um experimento totalmente comunitário, já que todos os tokens foram distribuídos por meio de mineração de liquidez. Não houve pré-mineração, nem alocação de fundador – o campo de jogo para adquirir esses tokens era uniforme para todos por meio de um esquema de produção agrícola.

Sendo um projeto completamente novo e desconhecido, o Yam alcançou 600 milhões de dólares de valor bloqueado em seus pools de apostas em menos de dois dias. O que pode ter atraído muita liquidez é como a agricultura YAM visava especificamente os detentores de algumas das moedas DeFi mais populares. Eram tokens COMP, LEND, LINK, MKR, SNX, ETH, YFI e ETH-AMPL Uniswap LP.

No entanto, devido a um erro no mecanismo de rebase, muito mais oferta foi cunhada conforme planejado. O projeto foi finalmente relançado e migrado para um novo contrato de token graças a uma auditoria financiada pela comunidade e a um esforço conjunto. O futuro do Yam está agora completamente nas mãos dos detentores do YAM.


Os riscos dos tokens de fornecimento elástico

Os tokens de fornecimento elástico são investimentos altamente arriscados e muito perigosos. Você só deve investir neles se entender completamente o que está fazendo. Lembre-se de que olhar os gráficos de preços não será muito útil, pois a quantidade de tokens que você possui mudará após a ocorrência dos rebases.

Claro, isso pode amplificar seus ganhos para o lado positivo, mas também pode amplificar suas perdas. Se os rebases ocorrerem enquanto o preço do token estiver caindo, você não apenas perderá dinheiro com a queda do preço do token, mas também possuirá cada vez menos tokens após cada rebase!

Como são bastante difíceis de entender, investir em tokens de rebase provavelmente resultará em perdas para a maioria dos traders. Invista em tokens de fornecimento elástico apenas se você compreender totalmente os mecanismos por trás deles. Caso contrário, você não terá controle sobre seu investimento e não será capaz de tomar decisões informadas.


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Pensamentos finais

Os tokens de fornecimento elástico são uma das inovações a serem observadas no DeFi. Como vimos, são moedas e tokens que podem ajustar algoritmicamente sua oferta para tentar atingir um preço-alvo.

Os tokens de fornecimento elástico são apenas um experimento interessante ou eles ganharão força significativa e conquistarão seu nicho? É difícil dizer, mas certamente existem novos designs de protocolo DeFi em desenvolvimento que tentam levar essa ideia adiante.