Principais Pontos
Pense em um criador de mercado automatizado (AMM) como um sistema alimentado por contrato inteligente que continuamente cita preços entre dois ou mais ativos digitais usando fórmulas algorítmicas.
Os AMMs possibilitam negociações sem confiança, sem livros de ordens tradicionais, e qualquer um pode se tornar um criador de mercado ao fornecer liquidez para pools e ganhar uma parte das taxas de negociação e outros incentivos.
Esses protocolos transformaram as finanças descentralizadas (DeFi), tornando a "criação de mercado" mais acessível a todos.
Introdução
As Finanças Descentralizadas (DeFi) estão crescendo rapidamente em várias redes de blockchain, incluindo Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche e soluções de Camada 2 como Arbitrum e Optimism. Esse crescimento impulsionou a adoção generalizada dos AMMs, que apresentam pools de liquidez profundos e lidam com bilhões em volume de negociação.
Os AMMs permitem que qualquer pessoa crie ou participe facilmente de mercados para quase qualquer token, possibilitando negociações sem intermediários centralizados. Mas como os AMMs funcionam nos bastidores? Como eles se comparam às trocas tradicionais de livros de ordens? Vamos descobrir.
O Que São Criadores de Mercado Automatizados (AMMs)?
Um AMM é um protocolo usado em trocas descentralizadas (DEXs). É baseado em modelos de preços algorítmicos para permitir a negociação de tokens sem depender de livros de ordens. Assim, em vez de combinar compradores e vendedores, os AMMs usam pools de liquidez onde os preços são definidos com base nas quantidades de tokens no pool.
A fórmula clássica do AMM popularizada pelo Uniswap é a fórmula de produto constante: x * y = k, onde x e y são reservas de tokens, e k é um produto constante. Isso significa que, à medida que os usuários negociam tokens, suas quantidades no pool se ajustam para manter o produto k constante, afetando dinamicamente os preços.
Além da fórmula tradicional do Uniswap, existem outros tipos de AMMs. Por exemplo:
A Curve usa uma fórmula de troca estável otimizada para negociar tokens com preços similares (como stablecoins), o que ajuda a reduzir o deslizamento.
O Uniswap v3 introduz liquidez concentrada, permitindo que provedores de liquidez alocem fundos em faixas de preço específicas para aumentar a eficiência de capital e os ganhos potenciais.
Criadores de mercado tradicionais são tipicamente empresas que usam estratégias complexas para manter livros de ordens e spreads apertados. Os AMMs democratizam esse papel, permitindo que qualquer um contribua com liquidez e crie mercados em cadeia por meio de contratos inteligentes.
Como Funciona um Criador de Mercado Automatizado?
Em vez de livros de ordens, os AMMs operam através de pools de liquidez preenchidos com tokens. Usuários conhecidos como provedores de liquidez (LPs) depositam valores iguais de dois ou mais tokens nesses pools. Os traders então interagem diretamente com o pool para trocar tokens.
Isso significa que você negocia com um programa de computador que define preços usando uma fórmula. O AMM ajusta os preços instantaneamente à medida que as negociações acontecem e os saldos de tokens mudam. Pools com mais liquidez normalmente permitem negociações mais suaves com menos deslizamento (a diferença entre o preço de negociação esperado e o real).
Os LPs são recompensados com taxas de negociação e, às vezes, incentivos adicionais, como recompensas de mineração de liquidez. No entanto, eles também enfrentam riscos, como perda impermanente, que acontece quando os preços dos tokens se movem em relação uns aos outros.
Pools de liquidez
Um pool de liquidez é um contrato inteligente que mantém reservas de dois ou mais tokens que os traders podem trocar. Para fornecer liquidez, os LPs depositam valores correspondentes desses tokens. Por exemplo, depositar $1.000 pode significar colocar $500 em ETH e $500 em USDC.
As taxas de negociações dentro do pool são compartilhadas entre os LPs proporcionalmente à sua participação na liquidez total. As estruturas de taxas variam entre plataformas. Por exemplo, o Uniswap v3 oferece múltiplos níveis de taxas dependendo do nível de risco da negociação e inclui uma pequena taxa de protocolo que vai para a governança.
Quanto mais liquidez no pool, menos deslizamento os traders enfrentarão. O deslizamento tende a ser maior para grandes negociações em relação ao tamanho de um pool, já que a fórmula de preços ajusta os saldos de tokens e os preços.
Perda Impermanente
A perda impermanente refere-se à redução no valor em dólar que os provedores de liquidez podem experimentar em comparação a simplesmente manter tokens se os preços desses tokens mudarem em relação uns aos outros.
Inovações como a liquidez concentrada do Uniswap v3 e os pools estáveis da Curve ajudam a mitigar a perda impermanente otimizando como a liquidez é alocada e precificada. Pools compostos por tokens altamente correlacionados, como stablecoins ou versões empacotadas do mesmo ativo, geralmente experimentam muito menos perda impermanente.
Basta lembrar, se você retirar seu dinheiro quando os preços mudaram, essa perda se torna permanente. As taxas de negociação e os incentivos podem compensar essas perdas, mas isso nem sempre é o caso. Os LPs devem estar cientes dos riscos antes de depositar fundos.
Riscos a Considerar
Embora os AMMs ofereçam descentralização e fácil acesso, os usuários devem estar cientes de múltiplos riscos:
Vulnerabilidades de contratos inteligentes que podem levar à perda de fundos.
Perda impermanente (quando os preços dos tokens divergem).
Front-running e ataques de Valor Extraível por Mineradores (MEV), onde bots ou mineradores reordenam ou sanduicham transações para extrair lucros às custas de usuários comuns.
Incertezas regulatórias que afetam plataformas DeFi.
Para reduzir riscos, procure plataformas AMM respeitáveis e certifique-se de entender sua mecânica antes de negociar ou fornecer liquidez.
Considerações Finais
Os AMMs mudaram a DeFi ao tornar as negociações e a criação de mercado abertas a todos. Os AMMs de hoje são mais avançados, apresentando modelos mais complexos, novos recursos e operando em várias redes de blockchain.
Se você quiser experimentar os AMMs por conta própria, plataformas como Uniswap, Curve e PancakeSwap oferecem interfaces amigáveis para trocar milhares de tokens de forma contínua a partir de sua carteira.
Leitura Adicional
Perda Impermanente Explicada
Spread de Oferta e Demanda e Deslizamento Explicados
O Que São Pools de Liquidez em DeFi?
O Que É Uniswap e Como Funciona?
O Que É Front Running?
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