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- Se você já esteve envolvido com DeFi, é quase certo que já ouviu esse termo ser usado. A perda impermanente acontece quando o preço dos seus tokens muda em comparação com quando você os depositou no pool. Quanto maior for a mudança, maior será a perda.
Quanto maior essa mudança, maior o potencial de perda em relação a simplesmente manter os tokens (HODLing).
Isso significa que você pode acabar perdendo dinheiro ao fornecer liquidez para pools DeFi. Isso vem de uma característica de design inerente a um tipo especial de mercado chamado criador de mercado automatizado (AMM).
Fornecer liquidez a um pool de liquidez pode ser lucrativo, mas você precisará manter o conceito de perda impermanente em mente para evitar perdas potenciais.
Introdução
Os protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) viram uma explosão de volume e liquidez. Eles permitem que essencialmente qualquer pessoa com fundos se torne um criador de mercado e ganhe taxas de negociação. Democratizar a criação de mercado possibilitou uma grande quantidade de atividade econômica sem fricções no espaço cripto.
Então, o que você deve saber antes de fornecer liquidez nessas plataformas? Um dos conceitos mais importantes a entender é a perda impermanente - e é isso que abordaremos neste artigo.
O que é Perda Impermanente?
A perda impermanente acontece quando você fornece liquidez a um pool, e a razão do preço entre os ativos que você depositou muda em comparação com quando você os depositou.
Quanto maior essa mudança, mais exposto você está à perda impermanente. Isso significa que, no momento da retirada, o valor em dólares dos ativos que você recebe de volta pode ser menor do que se você simplesmente os tivesse mantido fora do pool.
Pools contendo ativos com razões de preço relativamente estáveis - como stablecoins atreladas à mesma moeda ou diferentes versões embrulhadas de uma moeda - tendem a ter um risco menor de perda impermanente. No entanto, mesmo stablecoins podem experimentar eventos de desvinculação, o que pode aumentar temporariamente o risco.
Por que os provedores de liquidez (LPs) ainda participam apesar desse risco? Porque a perda impermanente pode muitas vezes ser compensada ou até mesmo totalmente compensada pelas taxas de negociação ganhas enquanto se fornece liquidez.
Por exemplo, a Uniswap cobra uma taxa em cada negociação, que vai diretamente para os provedores de liquidez. Se houver um volume de negociação suficiente, as taxas coletadas podem tornar a provisão de liquidez lucrativa, mesmo em pools expostos à perda impermanente. A lucratividade depende do protocolo, do pool específico, dos ativos e das condições do mercado mais amplo.
Como Acontece a Perda Impermanente?
Vamos passar por um exemplo de como a perda impermanente pode parecer para um provedor de liquidez.
Alice deposita 1 ETH e 100 USDC em um pool de liquidez. Neste criador de mercado automatizado (AMM) em particular, os tokens depositados devem ter um valor em dólares equivalente no depósito. Então, neste exemplo, o preço de 1 ETH é 100 USDC, fazendo o depósito de Alice valer $200.
Além disso, há um total de 10 ETH e 1.000 USDC no pool - financiado por outros LPs como Alice. Portanto, Alice tem uma participação de 10% do pool.
Vamos supor que o preço do ETH aumente para 400 USDC. Enquanto isso acontece, traders de arbitragem adicionarão USDC ao pool e removerão ETH dele até que a razão reflita o preço atual. Lembre-se, AMMs não têm livros de ordens; os preços são determinados pela razão dos tokens no pool.
Como o AMM mantém um produto constante de reservas (x * y = k), as quantidades no pool se ajustam para refletir a mudança de preço. Agora, há aproximadamente 5 ETH e 2.000 USDC no pool, graças ao trabalho dos traders de arbitragem.
Quando Alice retira sua participação de 10%, ela recebe 0,5 ETH e 200 USDC, que juntos valem $400. Legal! Isso é um aumento de 100% em relação ao seu depósito inicial de $200. No entanto, se Alice tivesse simplesmente mantido seu 1 ETH inicial e 100 USDC, suas participações valeriam $500 agora.
Podemos ver que Alice teria se saído melhor mantendo suas criptomoedas do que depositando no pool de liquidez. Isso é o que chamamos de perda impermanente. A perda é “impermanente” porque, se a razão do preço retornar ao estado anterior, a perda desapareceria.
Note que este exemplo não leva em conta as taxas de negociação. As taxas que Alice ganhou ao fornecer liquidez podem compensar ou superar essa perda, tornando a provisão de liquidez lucrativa. Mas tenha em mente que a perda impermanente pode levar a grandes perdas (incluindo uma parte significativa do depósito inicial).
Estimativa de Perda Impermanente
Portanto, a perda impermanente acontece quando o preço dos ativos no pool muda. Mas quanto é exatamente? Podemos plotar isso em um gráfico. Note que não leva em conta as taxas ganhas pela provisão de liquidez.
Aqui está um resumo do que o gráfico nos diz sobre as perdas em comparação com HODLing:
Mudança de preço de 1,25x = ~0,6% de perda
Mudança de preço de 1,50x = ~2,0% de perda
Mudança de preço de 1,75x = ~3,8% de perda
Mudança de preço de 2x = ~5,7% de perda
Mudança de preço de 3x = ~13,4% de perda
Mudança de preço de 4x = ~20,0% de perda
Mudança de preço de 5x = ~25,5% de perda
Note que a perda impermanente ocorre independentemente de o preço subir ou descer. A única coisa que a perda impermanente se importa é com a razão do preço em relação ao momento do depósito.
Os Riscos de Fornecer Liquidez a um AMM
O termo “perda impermanente” pode ser enganoso. A parte “impermanente” significa que a perda não é realizada enquanto você mantiver seus tokens no pool. Se você tiver sorte, a razão do preço pode reverter. No entanto, uma vez que você retire seus ativos, quaisquer perdas se tornam permanentes.
As taxas de negociação que você ganha durante a provisão de liquidez podem compensar ou superar essas perdas, mas é importante estar ciente dos riscos desde o início. Tenha cautela ao depositar quantias maiores inicialmente. Comece pequeno para avaliar os retornos e riscos envolvidos.
Além disso, considere a volatilidade dos ativos em um pool - pares mais voláteis tendem a ter maior risco de perda impermanente.
Finalmente, procure AMMs bem estabelecidos. Como os protocolos DeFi são fáceis de bifurcar ou modificar, AMMs novas ou não auditadas podem ter bugs ou riscos que podem prender seus fundos. Cuidado com pools que prometem retornos incomumente altos, pois esses podem vir com riscos maiores.
Reduzindo riscos
Os designs modernos de AMM oferecem recursos como liquidez concentrada ou pools otimizados para stablecoins, o que pode reduzir o risco de perda impermanente. Também estão surgindo opções de provisão de liquidez de lado único. Explorar essas alternativas pode ajudar os usuários a mitigar alguns dos riscos comuns.
Considerações Finais
A perda impermanente é um dos conceitos fundamentais que qualquer pessoa que deseja fornecer liquidez a AMMs deve entender. Em resumo, se a razão de preço dos ativos depositados mudar desde o depósito, o provedor de liquidez pode estar exposto à perda impermanente.
Leitura Adicional
Por que os Stablecoins Desvinculam?
O que é um Criador de Mercado Automatizado (AMM)?
O que é Uniswap e como funciona?
O que é Finanças Descentralizadas (DeFi)?
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