A flexibilização quantitativa (QE) pode apresentar definições diferentes e controversas. Mas basicamente falando, é uma operação de mercado (realizada pelos bancos centrais) que aumenta a liquidez e a inflação, com a alegada intenção de estimular a economia de uma nação, incentivando as empresas e os consumidores a contrair empréstimos e a gastar mais.


Como funciona?

Normalmente, a operação consiste em um banco central injetar dinheiro na economia através da compra de títulos (como ações, títulos e ativos do tesouro) do governo ou de bancos comerciais.

Os bancos centrais aumentam os fundos de reserva destes bancos membros (que são mantidos em conformidade com o sistema bancário de reservas fracionárias) através da concessão de novo crédito. Como o novo crédito não é apoiado por uma mercadoria ou por qualquer coisa de valor físico, a flexibilização quantitativa cria essencialmente dinheiro a partir do nada.

Portanto, o objectivo da QE é aumentar a oferta monetária, tornando-a mais acessível como forma de estimular a actividade económica e o crescimento. A ideia é manter as taxas de juro baixas, aumentando o crédito às empresas e aos consumidores e promovendo a confiança na economia em geral. Na prática, porém, a QE nem sempre funciona e é, na verdade, uma abordagem muito controversa, tanto com defensores como com detratores.

A QE é uma política monetária expansiva relativamente nova. Alguns estudiosos acreditam que seu primeiro uso no mundo real foi (indiscutivelmente) no final da década de 1990 pelo banco central japonês (Banco do Japão). Isto é discutível porque muitos economistas debatem se as práticas monetárias do Japão naquela altura constituíam verdadeiramente uma QE ou não. Desde então, vários outros países implementaram práticas de QE como uma tentativa de minimizar os seus problemas económicos.


O que estimulou o uso da flexibilização quantitativa?

A QE foi concebida para resolver problemas que surgiram quando as práticas bancárias modernas convencionais não conseguiram evitar uma recessão. O objectivo principal do QE é aumentar a inflação (para evitar a deflação) – e os ajustamentos das taxas de juro são uma das principais ferramentas que os bancos centrais utilizam para manter a taxa de inflação sob controlo. Quando a contracção de empréstimos e a actividade financeira abrandam, o banco central de um país pode reduzir a taxa para tornar mais acessível aos bancos a concessão de empréstimos. Em contraste, quando as coisas estão um pouco livres demais - com os gastos e o crédito a aproximarem-se de níveis de risco - uma taxa de juro mais elevada pode funcionar como uma espécie de barreira.


A flexibilização quantitativa é eficaz?

Pouco depois do fim da crise financeira de 2008, o Fundo Monetário Internacional (FMI) divulgou uma nota onde o QE foi discutido como uma política monetária não convencional eficaz. A análise incluiu cinco grandes bancos centrais: a Reserva Federal dos EUA, o Banco Central Europeu, o Banco da Inglaterra, o Banco do Canadá e o Banco do Japão.

Cada instituição implementou uma estratégia única, mas a maioria delas aumentou dramaticamente a liquidez geral do mercado. O relatório afirma que as intervenções realizadas pelos bancos centrais foram bem sucedidas e que o aumento da liquidez foi importante para evitar uma crise económica prolongada e um colapso do sistema financeiro.

Contudo, a QE nem sempre é eficaz e é altamente dependente do contexto e da estratégia. Muitas economias que experimentaram a utilização de QE (ou uma abordagem semelhante) não tiveram os efeitos desejados. Se não for gerido de forma adequada, o acto de injectar dinheiro na economia e reduzir as taxas de juro pode causar resultados inesperados e indesejáveis. Abaixo listamos algumas das possíveis vantagens e desvantagens.


Vantagens potenciais e efeitos positivos

  • Mais empréstimos: Devido ao aumento dos fundos através da compra de activos pelo banco central, os bancos deveriam ser encorajados a conceder mais empréstimos.

  • Aumento do endividamento: os consumidores e as empresas são mais propensos a contrair novas dívidas quando as taxas de juros estão baixas.

  • Maiores gastos: os consumidores aumentarão seus gastos devido a todos os novos empréstimos e financiamentos que geram mais dinheiro. Com taxas de juros mais baixas, deixar dinheiro na poupança não é tão atraente.

  • Crescimento do emprego: Quando as empresas têm acesso a mais capital através de empréstimos e vendem mais devido ao aumento dos gastos dos consumidores, são incentivadas a expandir-se e a contratar mais funcionários.


Potenciais desvantagens e efeitos negativos

Muitos especialistas manifestam a preocupação de que a flexibilização quantitativa seja simplesmente um penso rápido para problemas estruturais maiores que acabarão por afundar a economia. Algumas desvantagens potenciais incluem:

  • Inflação: O aumento da oferta monetária causado pelo QE cria naturalmente inflação. A competição por produtos aumentará porque há mais dinheiro circulando, mas não há aumento na oferta de bens. A maior demanda leva a preços mais altos. Se não forem geridas adequadamente, as taxas de inflação podem aumentar rapidamente, levando à hiperinflação.

  • Sem empréstimos forçados: Na QE, os bancos comerciais devem utilizar o dinheiro que recebem do banco central para oferecer mais empréstimos. Mas não há nada no processo que exija que o façam. Por exemplo, quando o QE foi inicialmente aplicado nos EUA, após a crise financeira de 2008, muitos bancos mantiveram a sua riqueza recém-adquirida em vez de a espalharem.

  • Mais dívida: O aumento do benefício do empréstimo pode levar as empresas e os consumidores a pedirem mais empréstimos do que podem pagar, o que pode ter consequências negativas para a economia.

  • Impacta outros instrumentos de investimento: O mercado obrigacionista responde muitas vezes negativamente à instabilidade e às mudanças abruptas, que são bastante comuns após a implementação de políticas de QE.


Exemplos

Alguns países cujos bancos centrais utilizaram a flexibilização quantitativa incluem:

  • Banco do Japão: 2001-2006 e 2012 até o presente (Abenomics).
    Os esforços de QE não aliviaram os seus problemas financeiros. O iene japonês enfraqueceu em relação ao dólar americano e o custo das importações aumentou.

  • Estados Unidos: 2008-2014.
    Os EUA implementaram três rondas de QE para enfrentar a crise imobiliária e a recessão que se seguiu. A economia recuperou, mas é discutível se foi devido ao QE. Uma comparação com o Canadá, que não utilizou práticas bancárias de QE, não revela nenhuma diferença notável.

  • Banco Central Europeu: 2015-2018.
    A Zona Euro teve alguns acertos e erros, com uma inflação estável, uma diminuição do desemprego e uma economia forte em 2017, mas ainda está a lidar com um crescimento salarial nada inspirador e com o aumento das taxas de juro.


Pensamentos finais

Sendo uma estratégia monetária não convencional, a QE pode ter ajudado algumas economias nas suas recuperações, mas é certamente uma estratégia controversa, e mesmo essa conclusão é discutível. A maioria dos riscos potenciais, como a hiperinflação e a dívida excessiva, ainda não se concretizaram de forma devastadora, mas alguns países que recorreram ao QE experimentaram instabilidade cambial e um impacto negativo noutras áreas económicas e mercados. As consequências a longo prazo não são suficientemente claras e os efeitos da QE podem ser totalmente diferentes dependendo do contexto.