A Bitwise acredita que o mercado de criptomoedas pode estar se aproximando do final do "inverno cripto" que começou em janeiro de 2025, devido à natureza cíclica dos períodos de queda anteriores e à compra contínua por parte de instituições de grandes ativos.
Após um ano de 2025 pouco positivo e um sentimento sombrio no início de 2026, o CIO da Bitwise, Matt Hougan, acredita que as condições do mercado podem melhorar em 2026. Ele argumenta que a recente queda obscurece muitos sinais positivos, como progresso legal e tendências de aceitação institucional.
CONTEÚDO PRINCIPAL
A Bitwise avalia que o "inverno cripto" desde janeiro de 2025 pode estar prestes a atingir o fundo de acordo com ciclos históricos.
O fluxo de dinheiro institucional através de ETFs de cripto e tesourarias de ativos digitais é considerado como tendo "suportado" o grupo de ativos de grande capitalização.
O sentimento do mercado caiu para o medo extremo, mas alguns indicadores de estabilidade e a história da liquidez em 2026 foram mencionados.
A capitalização total do mercado de cripto caiu drasticamente e o sentimento virou para o medo extremo
A capitalização do mercado de criptomoedas caiu de 3 trilhões de dólares para cerca de 2,5 trilhões de dólares, enquanto o Índice de Medo e Ganância caiu para 15 após ter atingido 54 em meados de janeiro.
A movimentação negativa no início do ano mostra uma pressão de venda disseminada, não vinculada a um único evento. O índice de sentimento caiu para a zona de "medo extremo", normalmente refletindo um estado defensivo dos investidores e uma redução generalizada do apetite ao risco.
Nesse mesmo período, o Bitcoin caiu mais de 12% em uma semana e chegou a ficar abaixo de 76.000 USD na segunda-feira, pela primeira vez desde 2024. Muitos investidores temem que a quebra de níveis de suporte importantes possa levar a uma queda mais acentuada quando o mercado entrar em uma fase técnica sensível.
A Bitwise observa que o cripto está em um mercado em baixa desde janeiro de 2025
O CIO da Bitwise, Matt Hougan, acredita que, embora haja um novo pico em 2025, o mercado de criptomoedas ainda é efetivamente um "bear market" desde janeiro de 2025 devido à alavancagem excessiva e à realização de lucros em larga escala.
Em um blog publicado na segunda-feira, Hougan destacou dois principais obstáculos: o uso excessivo de alavancagem e a realização de lucros por parte dos investidores que entraram cedo. Segundo ele, esses fatores enfraquecem a estrutura de alta, fazendo com que uma redução na volatilidade possa se espalhar mais quando as condições de liquidez não forem suficientemente fortes.
Ele também aponta a grande queda em relação ao pico: o Bitcoin caiu quase 40% desde o pico de outubro de 2025, enquanto o Ethereum caiu mais de 50%. Reduções tão acentuadas geralmente vêm acompanhadas de diferenciação, quando ativos com fluxo de capital institucional suportam melhor em comparação com grupos de altcoins que carecem de suporte de compra sustentável.
O fluxo de dinheiro institucional através de ETFs de cripto e "tesourarias de ativos digitais" é visto como um suporte para o grupo de grande capitalização.
Hougan acredita que a pressão de compra institucional em 2025 através de fluxos de capital de ETFs de cripto e Tesourarias de Ativos Digitais (DATs) criou uma "ilusão" de mercado em alta para investidores de varejo.
A Bitwise cita um gráfico de rendimento de 10 grandes ativos cripto para ilustrar o grau de diferenciação no período de janeiro de 2025 a janeiro de 2026, consulte o gráfico da Bitwise. O argumento central é que o fluxo de capital institucional focado em alguns ativos-chave pode manter um nível de preço melhor, criando a sensação de que "o mercado ainda está estável" apesar da fraqueza do restante.
De acordo com a descrição, 10 ativos foram divididos em 3 grupos: grupo 1 inclui Bitcoin, Ethereum e XRP; grupo 2 inclui Solana, Litecoin e Link; grupo 3 inclui Cardano, AVAX e Sui. Essa classificação visa esclarecer a correlação entre o grau de acesso ao fluxo de dinheiro institucional e a amplitude da correção em cada cesta.
Os resultados mencionados no artigo: o grupo 2 caiu 37–47% e o grupo 3 caiu 60–75%, enquanto o grupo 1 "se saiu melhor" devido à ampla participação institucional. Hougan destaca que o grupo 3 é notável por não ter cobertura institucional em 2025 como os outros dois grupos, implicando que, na ausência de compra institucional, o mercado de Bitcoin e cripto poderia ter caído em uma tendência de baixa mais acentuada neste período.
A Bitwise espera que o ciclo de "inverno cripto" possa estar perto do fim
Hougan disse que, historicamente, os "invernos cripto" costumam durar cerca de 13 meses; se o padrão se repetir, as condições podem começar a melhorar a partir de março deste ano.
Ele acredita que a recente queda e o sentimento pessimista obscureceram muitas boas notícias. Este argumento baseia-se na observação comum em mercados em baixa: catalisadores positivos podem não se refletir imediatamente nos preços, pois os investidores priorizam a redução de riscos, enquanto a liquidez e a alavancagem estão se contraindo.
Hougan também mencionou o progresso legal nos EUA com as leis CLARITY e GENIUS, além da aceitação institucional como um "grande fator" para o setor. Em sua visão, os benefícios de mudanças estruturais como um quadro legal e canais de acesso institucional geralmente demoram a se manifestar e podem se revelar claramente apenas quando o sentimento e a liquidez mudam.
A liquidez dos EUA é mencionada como uma variável importante para o mercado de cripto neste ciclo
Alguns líderes do setor afirmam que o mercado está apresentando sinais de estabilização, e Raoul Pal observa que a liquidez dos EUA (USTLI) está dominando mais neste ciclo, mas atualmente está "escassa", em cerca de 3% em comparação ao pico de 30% em 2021.
O artigo menciona que a pressão de venda do grupo de investidores de longo prazo diminuiu, enquanto os "fundamentais" continuam a melhorar, sendo vistos como um sinal de estabilidade relativa em meio à volatilidade. Nesse contexto, a história da liquidez se torna um fator que explica por que o preço ainda é difícil de recuperar, apesar de algumas notícias positivas.
Raoul Pal escreve no X que a liquidez global foi um motor para ciclos de alta anteriores, mas desta vez a liquidez dos EUA se destaca. Veja a postagem no compartilhamento de Raoul Pal no X.
Pal acredita que a resolução da situação de fechamento do governo dos EUA pode ser um catalisador para a liquidez voltar ao mercado de cripto. Ele espera que fatores como a redução das taxas de juros sob a escolha do presidente do Fed, Trump, Kevin Warsh, o Tesouro em caixa (TGA) sendo injetado de volta no mercado e estímulos fiscais antes das eleições de meio de mandato nos EUA possam criar as condições para uma "onda de liquidez" em 2026.
Perguntas frequentes
O que a Bitwise diz sobre o "inverno cripto" e quando pode melhorar?
O CIO da Bitwise, Matt Hougan, acredita que o mercado está em um estado de "inverno cripto" desde janeiro de 2025 e, historicamente, esses períodos costumam durar cerca de 13 meses, portanto, as condições podem começar a melhorar a partir de março deste ano, com a possibilidade de uma reversão em 2026.
Por que os investidores ainda sentem que há um "bull market" mesmo que a Bitwise o chame de bear market?
Hougan argumenta que o fluxo de dinheiro institucional comprando grandes ativos em 2025 através de ETFs de cripto e Tesourarias de Ativos Digitais (DATs) sustentou o grupo de grande capitalização, criando uma impressão positiva, enquanto muitos altcoins caíram em um modo de mercado em baixa ou diminuíram drasticamente.
O que significa a queda do Índice de Medo e Ganância para 15?
O nível 15 reflete um sentimento de "medo extremo", geralmente coincidindo com períodos em que os investidores reduzem fortemente o risco e a volatilidade aumenta. No entanto, esse índice é uma medida de sentimento, não um sinal seguro de fundo ou topo.
Raoul Pal destaca quais fatores podem impactar o preço do cripto?
Ele enfatiza o papel da liquidez dos EUA (USTLI) no ciclo atual e acredita que, quando condições como o término do fechamento do governo dos EUA, cortes nas taxas de juros, gastos do TGA e estímulos fiscais surgirem, a liquidez pode voltar e apoiar os preços do cripto em 2026.