A grande agência de classificação de risco Moody's criou uma nova estrutura de avaliação voltada para stablecoins, deixando claro seu enfoque na análise do risco de crédito com base na capacidade de reembolso e na qualidade dos ativos de reserva, em vez do rendimento. A Bloomberg reportou isso no dia 18.
A apresentação dos critérios de avaliação pode destacar de forma relativa a posição das principais stablecoins em dólares, como USDT e USDC, ao mesmo tempo que pode se tornar uma oportunidade para redefinir o papel das stablecoins em ienes no mercado japonês.
A estrutura de avaliação de stablecoins apresentada pela Moody's
A Moody's publicou na semana passada uma proposta de estrutura de avaliação de crédito para stablecoins. Enquanto as avaliações tradicionais de ativos criptográficos tendem a se concentrar na volatilidade dos preços e na liquidez do mercado, a empresa coloca em foco a questão de 'se pode ser resgatado a qualquer momento pelo valor nominal'.
Especificamente, a análise multifacetada envolve a composição e liquidez dos ativos de reserva, o risco operacional do emissor, a governança e o ambiente regulatório, com os fatores mais vulneráveis influenciando a avaliação geral.
As stablecoins do tipo algoritmo estão excluídas e a avaliação é limitada apenas ao risco de crédito. Isso pode ser interpretado como uma clara postura de posicionar as stablecoins não como um objeto de especulação, mas como uma infraestrutura de pagamento e movimentação de dinheiro.
Eixos de avaliação de stablecoins denominadas em dólares e a reação do mercado
Essa estrutura de avaliação tem um significado importante para as principais stablecoins denominadas em dólares, como USDT e USDC. Estas já são amplamente utilizadas como ativos de referência em remessas internacionais, transações de ativos criptográficos e finanças descentralizadas (DeFi), e cada vez mais instituições financeiras e empresas estão cientes do risco de contraparte.
A estrutura da Moody's visa tentar visualizar o risco de crédito por terceiros, tendo em vista essas realidades de uso. Se os resultados da avaliação forem divulgados, podem influenciar as decisões de listagem das exchanges e a escolha de métodos de pagamento pelas empresas.
No mercado japonês, as stablecoins denominadas em dólares também estão expandindo seu uso, concentrando-se em transações internacionais e pagamentos transfronteiriços, e é esperado que a presença ou ausência de avaliação de crédito se torne um critério de seleção na prática.
Posição das stablecoins denominadas em ienes e os desafios do mercado japonês
Por outro lado, no Japão, a stablecoin denominada em ienes (JPYC) está progredindo na conformidade regulatória, mas seu papel no mercado é diferente do das denominadas em dólares. Atualmente, as stablecoins atreladas ao iene em circulação no Japão são focadas no uso doméstico e atendem à demanda de pagamento de empresas que desejam evitar riscos cambiais.
Relatos no país indicam que a estratégia de crescimento das stablecoins denominadas em ienes não é voltada para a competição internacional, mas se especializa em transações domésticas e pagamentos entre empresas. A estrutura de avaliação da Moody's não se aplica imediatamente a esses ativos denominados em ienes, mas sugere que a transparência dos ativos de reserva e a confiabilidade do processo de resgate podem se tornar alvo de avaliação internacional no futuro.
Em direção a 2026, espera-se que no mercado japonês as stablecoins denominadas em dólares assumam o papel de pagamentos internacionais, enquanto as denominadas em ienes complementarão a infraestrutura doméstica, tornando essa divisão de papéis mais clara.
