O Bitcoin experimentou uma extrema volatilidade em 17 de dezembro, aumentando mais de $3.000 em menos de uma hora antes de inverter bruscamente a rota e voltar a $86.000.
O movimento violento não foi desencadeado por nenhuma notícia relevante. Os dados de mercado mostram, em vez disso, que o movimento foi causado por alavancagem financeira, posicionamentos e condições de liquidez frágeis.
Um short squeeze fez o Bitcoin subir ainda mais
A alta inicial começou quando o Bitcoin se aproximou do nível de $90.000, uma zona de resistência psicológica e técnica muito importante.
Os dados sobre liquidações mostram uma densa concentração de posições short alavancadas posicionadas acima desse nível. Quando o preço subiu, aqueles shorts foram forçados a fechar. Esse processo requer a compra de Bitcoin, o que fez os preços aumentarem ainda mais rapidamente.
Cerca de $120 milhões em posições short foram liquidadas durante o pico. Isso criou um clássico short squeeze, onde as compras forçadas aceleram o movimento além do que é justificado pela demanda spot normal.
Neste estágio, o movimento parecia forte. Mas a estrutura subjacente era fraca.
O rali se transformou em uma cascata de liquidações long
Quando o Bitcoin recuperou brevemente $90.000, novos traders entraram no mercado em busca de momentum.
Muitos desses traders abriram posições long alavancadas, apostando que o breakout duraria. No entanto, a alta carecia de compras spot contínuas e rapidamente estagnou.
Quando o preço começou a cair, essas posições long se tornaram vulneráveis. Uma vez que os níveis chave de suporte foram quebrados, as exchanges liquidaram automaticamente essas posições. Seguiram-se mais de $200 milhões em liquidações long, submergindo o mercado.
Esta segunda onda explica por que a queda foi mais rápida e profunda em comparação com a alta inicial.
Nas horas seguintes, o Bitcoin havia retornado a $86.000, cancelando a maior parte dos ganhos.
Os dados sobre o posicionamento mostram uma configuração de mercado frágil
Os dados sobre o posicionamento dos traders da Binance e da OKX ajudam a explicar por que o movimento foi tão violento.
Na Binance, o número de contas de traders principais em posição long aumentou abruptamente antes do pico. No entanto, os dados sobre o tamanho das posições mostravam menos convicção, sugerindo que muitos traders estavam long, mas sem empregar quantias significativas.
Na OKX, os relatórios baseados nas posições mudaram rapidamente após a volatilidade. Isso sugere que traders maiores se reposicionaram rapidamente, comprando a queda ou ajustando as coberturas à medida que as liquidações ocorriam.
Esta combinação — posicionamento excessivo, convicção mista e alta alavancagem financeira — cria um mercado que pode se mover violentamente em ambas as direções sem aviso prévio.
Os dados on-chain mostraram que market makers como Wintermute moveram Bitcoin entre as várias exchanges durante a volatilidade. Essas transferências ocorreram em coincidência com as oscilações de preço, mas não demonstram manipulação.
Os market makers reequilibram regularmente os estoques durante períodos de estresse. Os depósitos nas exchanges podem indicar atividades de cobertura, gestão de margem ou fornecimento de liquidez, não necessariamente vendas para fazer os preços caírem.
É importante ressaltar que todo o movimento pode ser explicado através das dinâmicas conhecidas do mercado: clusters de liquidações, alavancagem financeira e order book pouco profundos. Não emerge nenhuma prova clara de manipulação coordenada.
O que isso significa para o Bitcoin no futuro
Este episódio destaca um risco chave no mercado de Bitcoin de hoje.
A alavancagem continua alta. A liquidez diminui rapidamente durante os movimentos rápidos. Quando o preço se aproxima de níveis chave, as liquidações forçadas podem dominar o movimento do preço.
Os fundamentos do Bitcoin não mudaram durante aquelas horas. A oscilação refletiu uma fragilidade da estrutura de mercado, não uma mudança no valor a longo prazo.
Até que a alavancagem não seja zerada e o posicionamento não seja mais saudável, permanecem possíveis outros movimentos repentinos semelhantes. Neste caso, o Bitcoin não aumentou ou caiu devido a notícias.
Ele se moveu porque a alavancagem virou o preço contra si mesmo.
