O ex-comerciante de Nova York #FedralReserve Joseph Wang, conhecido como O Cara do Fed, acredita que o banco central dos EUA pode em breve reverter o curso e reiniciar a expansão do balanço antes do final de 2025 — um movimento que pode silenciosamente reformular as condições de liquidez global. Após três anos de redução do balanço, ou "aperto quantitativo", o Fed pode não ter mais a opção de continuar drenando liquidez do sistema sem desestabilizar as taxas de curto prazo.

Wang argumenta que isso não se trata de resgatar ativos de risco, manipular os rendimentos do Tesouro ou mesmo prevenir uma crise de liquidez — trata-se de controle. Em suas palavras, se o Fed não injetar nova liquidez no sistema financeiro comprando títulos, ele gradualmente perderá o controle sobre as taxas de juros de curto prazo, que são a base de sua estrutura de política monetária.

A pressão de liquidez nos bastidores

A pressão decorre de duas forças interconectadas: a Conta Geral do Tesouro (TGA) e o mercado de recompra. À medida que o Tesouro dos EUA reconstrói seu saldo de caixa na TGA, ele efetivamente retira liquidez do sistema bancário, deixando menos reservas disponíveis no setor financeiro. Ao mesmo tempo, a forte demanda por acordos de recompra (repos) - empréstimos de curto prazo garantidos por títulos do Tesouro - reflete o quão apertada a liquidez em dólares se tornou.

Se isso continuar, Wang espera que o Fed intervenha e expanda seu balanço em $300 bilhões a $500 bilhões por ano apenas para estabilizar as taxas de curto prazo. Essa medida marcaria silenciosamente uma transição de contração para neutral ou leve expansão, sem anunciar formalmente uma nova rodada de afrouxamento quantitativo (QE).

O verdadeiro motivo: controle, não estímulo

Embora alguns investidores interpretem o potencial crescimento do balanço como um sinal otimista para ações e cripto, Wang esclarece que isso é principalmente uma resposta técnica, não um estímulo macroeconômico. O objetivo não é inflacionar os preços dos ativos, mas manter a política monetária funcional — garantindo que a taxa dos Fed Funds permaneça o âncora central para a liquidez global em dólares.

No entanto, o mercado raramente distingue motivo de efeito. A história mostrou que sempre que o Fed expande seu balanço, mesmo por razões estruturais, os ativos de risco se beneficiam indiretamente por meio de liquidez renovada e confiança.

Um ponto de inflexão silencioso

Se a projeção de Wang se provar precisa, o Fed pode em breve entrar em uma nova fase de "facilitação sorrateira", onde a normalização da política dá lugar silenciosamente à gestão da liquidez. As implicações se estenderiam muito além das fronteiras dos EUA — afetando os custos de financiamento em dólares, os fluxos de mercados emergentes e até mesmo as condições de liquidez em cripto.

À medida que 2025 se aproxima do fim, a história pode não ser sobre se o Fed cortará as taxas — mas se ele silenciosamente reabrirá a torneira da liquidez para preservar o controle. E quando isso acontecer, o mercado provavelmente sentirá a ondulação muito antes que o Fed admita que está facilitando novamente.

— Um Observador de Mercado