Escrito por｜Liam, Deep Tide TechFlow
Se fosse para escolher a pessoa que mais ama negociar criptomoedas no mundo, os coreanos certamente estariam na lista.
A Coreia sempre foi um dos países mais entusiásticos em relação às criptomoedas no mundo, a ponto de o mercado ter até inventado uma expressão: "prêmio kimchi" (Kimchi Premium), onde os negociantes coreanos pagavam até 10% a mais pelo Bitcoin em relação ao resto do mundo.
Mas em 2025, a tendência mudou.
O volume de negociação da maior plataforma de criptomoedas da Coreia, Upbit, caiu 80% em relação ao mesmo período do ano passado; a atividade do par de negociação de Bitcoin em won sul-coreano está muito abaixo dos anos anteriores; por outro lado, o mercado de ações da Coreia está em alta, com o índice KOSPI subindo mais de 70% este ano, alcançando novos recordes históricos.
No Kakao Talk e nos fóruns da Naver, os investidores de varejo que costumavam discutir altcoins diariamente agora falam sobre 'ações de semicondutores de IA'.
As histórias de fantasmas do mercado de criptomoedas estão se aproximando, e até os coreanos não estão mais tão interessados em negociar criptomoedas.
O volume de negociações caiu pela metade, e os coreanos não estão mais negociando criptomoedas.
Nos últimos anos, a Coreia sempre foi um campo de batalha no mercado de criptomoedas global.
Para as bolsas e os promotores de projetos, aqui estão clientes de alto patrimônio, em termos mais simples, os coreanos muitas vezes são os principais compradores de altcoins.
Nos meios de comunicação e nas obras de cinema, não faltam histórias de coreanos que passaram a noite negociando criptomoedas, ficando ricos e depois perdendo tudo.
Portanto, quando alguém lhe diz que os investidores de varejo deste 'país de criptomoedas' não estão mais negociando criptomoedas, você pode achar isso absurdo.
Mas os dados não mentem.
O volume de negociações da maior bolsa da Coreia, a Upbit, caiu drasticamente.
Em novembro de 2025, o volume diário de negociações da Upbit foi de apenas 1,78 bilhão de dólares, uma queda de 80% em relação aos 9 bilhões de dólares de dezembro de 2024, e já caiu por quatro meses consecutivos.
O pico histórico da Upbit ocorreu em 3 de dezembro de 2024, na noite do toque de recolher na Coreia, com um volume de negociações de 27,45 bilhões de dólares, dez vezes mais do que o normal.
Mas aquela noite de frenesi se tornou o pico, e logo após, o mercado esfriou rapidamente, com o volume caindo abruptamente.
Além disso, é importante notar que a volatilidade do volume de negociações também está diminuindo significativamente.
Durante o frenesi no final de 2024, o volume diário de negociações frequentemente variava entre 5 a 27 bilhões de dólares; mas ao entrar em 2025, a maior parte do tempo, o volume de negociações estava estável na faixa de 2 a 4 bilhões de dólares, com uma ampla redução na amplitude de flutuação.
O destino da segunda maior bolsa da Coreia, a Bithumb, é semelhante.
No final de 2024 (dezembro), o volume médio diário de negociações da Bithumb foi de cerca de 2,45 bilhões de dólares, e em novembro de 2025, restaram apenas cerca de 890 milhões de dólares, uma queda de aproximadamente 69%, com uma perda de liquidez de quase dois terços.
As duas maiores bolsas locais da Coreia (Upbit e Bithumb) enfrentaram uma 'recessão de volume' no mesmo período, o que não apenas significa um esfriamento nas negociações, mas também uma retirada completa do sentimento dos investidores de varejo na Coreia.
A pesquisa de dados confirmou isso, no gráfico de tendências de busca do Google na Coreia do Sul, o índice de busca mais recente do Bitcoin (Bitcoin) foi de 44, uma queda de 66% em relação ao pico de 100 no final de 2024.
O mercado de ações sul-coreano está em uma bolha frenética.
Então, para onde foi o dinheiro dos coreanos? A resposta é: mercado de ações.
O mercado de ações da Coreia deste ano pode ser considerado a reencarnação do mercado de touros do Bitcoin de 2017, uma bolha épica.
O índice KOSPI da Coreia atingiu 17 máximas históricas intradiárias no recém-passado mês de outubro, superando a marca de 4200 pontos; só em outubro, subiu quase 21%, criando o melhor mês desde 2001.
Desde o início do ano, o índice KOSPI subiu mais de 72%, liderando todas as categorias de ativos.
O volume médio diário de transações do KOSPI em outubro alcançou 16,6 trilhões de won sul-coreanos (aproximadamente 11,5 bilhões de dólares), com o maior volume diário de 18,9 trilhões de won sul-coreanos, um aumento de 44% em relação a setembro, levando o aplicativo das corretoras a travar temporariamente.
Isso é apenas o índice; as ações individuais são ainda mais loucas.
A Samsung Electronics subiu 100% desde o início do ano; o preço das ações da SK Hynix subiu 70% neste trimestre, e desde o início do ano, subiu 240%, com as duas empresas somando um volume médio diário de 45,9 trilhões de won, o que representa 28% de todo o mercado.
O calor do mercado está tão alto que até as bolsas não podem ignorar; a bolsa sul-coreana anunciou na segunda-feira à noite que emitiu um aviso de 'atenção ao investimento' sobre as ações da SK Hynix, devido à rápida alta do preço dessas ações, o que fez o preço das ações da SK Hynix despencar na terça-feira.
A IA se tornou uma 'fé nacional'.
No passado, o mercado de ações da Coreia era um lago morto, sem crescimento por mais de uma década, e a mídia local frequentemente falava negativamente, afirmando que 'o mercado de ações da Coreia não tem futuro', o que levou muitos investidores sul-coreanos a negociar criptomoedas ou investir em ações dos EUA. Por que o mercado de ações da Coreia virou a maré em 2025?
A recente explosão do mercado de ações da Coreia pode parecer que 'os investidores de varejo enlouqueceram', mas a lógica por trás disso é extremamente clara:
A onda global de IA + impulso político + retorno de capital doméstico.
Todos sabem que a centelha desta onda de alta veio da IA.
O ChatGPT acendeu a segunda temporada da bolha tecnológica global, e a Coreia está bem posicionada como um 'arsenal' na cadeia de suprimentos.
A Coreia é a principal nação no setor de chips de memória global, com a SK Hynix e a Samsung Electronics quase monopolizando o mercado de memória de alta largura de banda (HBM), que é o insumo mais crítico para treinar grandes modelos de IA.
Isso significa que, sempre que as remessas de GPUs da Nvidia e da AMD aumentam, a curva de lucro das empresas sul-coreanas também disparará.
No final de outubro, a SK Hynix divulgou seu relatório financeiro, com receita de 17,1 bilhões de dólares no terceiro trimestre e lucro operacional de 8 bilhões de dólares, um aumento de 62% em relação ao ano anterior, ambos atingindo recordes históricos.
Mais importante ainda, a SK Hynix já garantiu a demanda de clientes para toda a sua capacidade de DRAM e NAND de 2026, com uma oferta que não atende à demanda.
Assim, os coreanos descobriram:
IA é a narrativa dos Estados Unidos, mas o dinheiro está sendo ganho pela Coreia.
Se a Nvidia é a alma do mercado de ações dos EUA, os investidores de varejo da Coreia encontraram sua fé na SK Hynix.
Da criptomoeda ao mercado de ações, eles continuam em busca do 'sonho de multiplicar por dez', mas comprar ações da Samsung ou da SK também permite que se apresentem como 'patriotas'.
Além disso, não ignore um contexto chave: o governo da Coreia do Sul está se esforçando para salvar o mercado de ações.
Durante muito tempo, as ações coreanas sofreram do chamado 'desconto coreano'.
O monopólio dos chaebols, a má governança corporativa e o baixo retorno para os acionistas... resultaram em uma subavaliação generalizada das empresas coreanas, mesmo a Samsung Electronics tem estado abaixo da avaliação de empresas similares globalmente, e após uma alta de 240% da SK Hynix, seu P/E ainda é de apenas 14.
Após a ascensão do governo de Yoon Suk-yeol, foi implementado um plano de reforma conhecido como 'revolução do valor do acionista à moda coreana':
Impulsionar as empresas a aumentar os dividendos e recomprar ações;
Combater a propriedade cruzada dos chaebols;
Reduzir o imposto sobre ganhos de capital, incentivar os fundos de pensão e os investidores de varejo a aumentar a alocação local.
Essa reforma foi chamada pela mídia de 'ação nacional para livrar a Coreia do desconto'.
Assim, os fundos estrangeiros começaram a voltar, e tanto as instituições locais quanto os investidores de varejo também 'voltaram para casa para comprar ações'.
Claro, outra realidade é que o dinheiro não tem para onde ir.
O mercado imobiliário da Coreia esfriou em um período de altas taxas de juros, as avaliações do mercado de ações dos EUA estão altas, enquanto o mercado de criptomoedas só pode ser um comprador passivo.
Os investidores precisam de uma nova mesa de apostas, e o mercado de ações oferece um local de investimento legal.
Dados do Banco da Coreia mostram que, no primeiro semestre deste ano, o número de novas contas de corretoras abertas por investidores de varejo locais ultrapassou 5 milhões, com um aumento explosivo no número de downloads dos aplicativos das corretoras.
A velocidade do fluxo de capital para o KOSPI foi mais rápida do que a entrada de investidores de varejo no mercado de criptomoedas em 2021.
Ao mesmo tempo, os fundos de pensão e seguros da Coreia do Sul também estão aumentando suas posições em ações de tecnologia locais.
De governos a instituições e investidores de varejo, todos estão correndo para o mercado de ações; você pode até dizer que é um 'mercado de touros nacional'.
A especulação nunca dorme.
Diferente do mercado de criptomoedas que depende da 'emoção' para impulsionar os preços, o 'touro' deste mercado de ações coreano, pelo menos, tem algum suporte em termos de desempenho.
Por fim, é preciso reconhecer um ponto:
Este mercado de touros é essencialmente uma 'ressonância emocional' em nível nacional.
Os coreanos não mudaram, apenas mudaram de mesa de apostas; eles não apenas apostam, mas também usam alavancagem.
Segundo a Bloomberg, os investidores de varejo da Coreia estão aumentando significativamente suas taxas de alavancagem, levando o saldo de empréstimos de margem a dobrar em cinco anos, e eles estão se aventurando em produtos de alta alavancagem e ETFs inversos.
De acordo com dados da Gelonghui, em 2025, o capital de alavancagem dos investidores de varejo da Coreia representou 28,7% do total das posições, 9% a mais do que o ano anterior; o volume de produtos de alavancagem de 3 vezes subiu de 5,1% para 12,8%, e a taxa de utilização de alavancagem para jovens de 25 a 35 anos foi de 41,2%.
Esta geração de investidores de varejo traz consigo o 'gene do all-in'.
No entanto, quando os investidores de varejo da Coreia se dirigem coletivamente para o mercado de ações, surge a pergunta:
"Os coreanos não estão mais negociando criptomoedas, quem vai comprar altcoins?"
Nos últimos anos, o mercado coreano frequentemente foi o último a comprar altcoins.
De Dogecoin a PEPE, de LUNA a XRP, quase em cada rodada de loucura no mercado de touros, podemos ver a presença dos investidores de varejo da Coreia.
Eles representam o 'indicador de sentimento final' do mercado de criptomoedas global; enquanto os coreanos continuarem a comprar, a bolha não terá atingido o ápice.
Mas agora, o volume de negociações da Upbit e da Bithumb despencou, e o mercado de criptomoedas perdeu seus últimos fiéis, perdendo assim o maior combustível.
Altcoins, sem compradores.
Talvez, precisemos esperar até que a intensidade do mercado de ações de IA global diminua, ou que o espaço das criptomoedas consiga contar uma história suficientemente envolvente novamente.
Naquela época, os apostadores adormecidos seriam despertados e voltariam a apostar na blockchain.
Afinal, os apostadores sempre estiveram presentes, apenas mudaram de cassino.