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O rendimento real da criptografia como métrica compara o rendimento oferecido de um projeto com sua receita. Se os retornos da aposta forem maiores em termos reais do que os juros fornecidos, as emissões são dilutivas. Isto significa que o seu rendimento não é sustentável ou, em termos leigos, “real”. O rendimento real não é necessariamente melhor do que as emissões dilutivas, que são frequentemente utilizadas para fins de marketing. Contudo, este indicador pode servir como uma ferramenta útil para avaliar as perspectivas de rendimento a longo prazo de um projecto.
Introdução
Os APYs consideráveis frequentemente oferecidos no mundo das finanças descentralizadas (DeFi) são certamente intrigantes para muitos investidores. No entanto, se alguma vez obteve retornos de 100% ou mesmo de 1000% numa oportunidade de staking, é justo questionar se é bom demais para ser verdade. Um método popular para avaliar os rendimentos prometidos é calcular o rendimento real de um projeto. Este cálculo simples, rápido e relativamente eficaz pode ajudá-lo a avaliar rapidamente a viabilidade das promessas de um projeto e a estimar quão “real” é realmente o seu rendimento.
O que é agricultura produtiva DeFi?
A agricultura produtiva permite que os usuários ganhem recompensas em criptomoedas por bloquearem seus ativos em pools geradores de rendimento. Existem várias oportunidades de rendimento agrícola, incluindo pools de liquidez, apostas e protocolos de empréstimo. O que todos eles têm em comum é que geram um retorno para o usuário em troca de colocar o fundo desse usuário para funcionar. É comum que os produtores utilizem protocolos que maximizam os seus retornos, conhecidos como otimizadores de rendimento. Os agricultores produtivos também movimentarão os seus fundos, procurando os melhores retornos disponíveis no mercado.
À medida que o DeFi se tornou mais popular, muitos protocolos começaram a oferecer recompensas mais altas como incentivos para os stakers. Isto, no entanto, muitas vezes resultou em APYs anormalmente elevados e insustentáveis, alguns até superiores a 1000%. Uma vez que esses APYs caíssem como resultado da diminuição dos títulos do projeto, os preços dos tokens muitas vezes despencariam à medida que os usuários corressem para vender o token cultivado. Descobriu-se que a procura por tais tokens era apoiada pelas emissões e não pela sua utilidade.
Com altos APYs abundantes no espaço DeFi, como estimar o verdadeiro valor dos projetos e seu potencial de geração de interesse? Uma opção é observar o rendimento criptográfico real de um projeto.
Rendimento Real e Sustentável versus Emissões Dilutivas
Quando descrevemos o rendimento como sendo “real”, estamos a falar da sua sustentabilidade. Se as receitas do projeto cobrirem a quantidade de tokens distribuídos aos stakers, seus próprios fundos não serão drenados. Teoricamente, o projeto poderia manter o mesmo APY em termos reais indefinidamente se as receitas permanecessem as mesmas.
No entanto, também é comum ver emissões dilutivas – um cenário em que um projeto distribui APY de uma forma que é insustentável a longo prazo, mais comumente ao esgotar o seu tesouro. Caso a receita do projeto não aumente, será impossível manter o mesmo nível de APY. Esse APY é frequentemente distribuído no token nativo do projeto, já que um grande suprimento dele está prontamente disponível.
Os Stakers também podem cultivar esses tokens e vendê-los no mercado aberto, reduzindo assim seu preço. Isso pode causar um círculo vicioso onde mais tokens nativos precisam ser distribuídos para oferecer o mesmo APY, o que esgota o tesouro ainda mais rápido.
Observe que, embora o “rendimento real” seja preferencialmente distribuído em tokens blue-chip, um projeto que distribua seu token nativo também poderia fazê-lo de forma sustentável.
O que é o rendimento real da criptografia como métrica?
A métrica de rendimento real criptográfico é uma maneira rápida de avaliar o rendimento oferecido de um projeto em relação à sua receita. Isto permite-lhe ver quanto das recompensas do projeto são dilutivas, ou principalmente apoiadas por emissões simbólicas em vez de financiadas por receitas. Vejamos um exemplo simples.
Ao longo de um mês, o projeto X distribuiu 10.000 de seus tokens a um preço médio de US$ 10, estimando seu valor total de emissões em US$ 100.000. No mesmo período, o projeto gerou receitas de US$ 50.000. Com apenas 50 mil dólares em receitas, mas 100 mil dólares pagos em emissões, há um défice de rendimento real de 50 mil dólares. Portanto, é claro que o APY oferecido depende altamente das emissões dilutivas e não do crescimento real. Nosso exemplo simples aqui não considera despesas operacionais, mas ainda é uma estimativa aproximada razoável para usar ao avaliar o rendimento.
Você deve ter notado que o rendimento real é conceitualmente semelhante aos dividendos do mercado de ações. Uma empresa que pagasse dividendos aos accionistas sem o apoio das receitas correspondentes seria obviamente insustentável. Para projetos de blockchain, a receita vem principalmente de taxas de um serviço oferecido. No caso de um criador de mercado automatizado (AMM), esta poderia ser uma taxa de transação de pool de liquidez, enquanto um otimizador de rendimento pode partilhar a sua taxa de desempenho com os detentores do seu token de governação.
Como garantir que seu rendimento DeFi seja real?
Primeiro, você precisará encontrar um projeto confiável que ofereça um serviço confiável e usado. Isso lhe dará o melhor ponto de partida para obter um rendimento sustentável. A seguir, dê uma olhada no potencial de rendimento do projeto e como exatamente você participa. Pode ser necessário fornecer liquidez a um protocolo ou apostar seu token de governança em um pool. O bloqueio de tokens nativos também é um mecanismo comum.
Para muitos que buscam rendimento, o pagamento do rendimento em tokens blue-chip é preferível devido à percepção de menor volatilidade desses ativos. Depois de encontrar um projeto e entender seu mecanismo, lembre-se de verificar o rendimento real do projeto usando a fórmula acima. Vamos dar uma olhada em um modelo de rendimento que tem rendimento real incorporado em sua economia simbólica – e também em como verificá-lo com nossa métrica.
Um protocolo automatizado de formador de mercado oferece rendimento de duas maneiras. Primeiro, aos detentores do seu token de governação, ABC, e segundo, aos detentores do XYZ, o seu token fornecedor de liquidez. Por definição, dez por cento da receita da plataforma é mantida para o tesouro, e o restante é dividido 50/50 entre os detentores dos dois tokens em seus respectivos pools de recompensa e pago em BNB.
De acordo com seus cálculos, o projeto gera US$ 200.000 em receita mensal. De acordo com a tokenomics do projeto, US$ 90.000 em BNB são distribuídos aos participantes do pool de recompensas ABC e US$ 90.000 aos participantes do pool de recompensas XYZ. Podemos calcular o rendimento real da seguinte forma:
US$ 200.000 – (US$ 90.000 X 2) = US$ 20.000
Nosso cálculo mostra que há um excedente de US$ 20.000 e que o modelo de rendimento é sustentável. O modelo tokenomic para distribuição de rendimento garante que as emissões nunca seriam mais do que receitas. Escolher um projeto DeFi com um modelo de distribuição sustentável é ótimo para encontrar rendimento real sem precisar trabalhar você mesmo com os números.
Depender do rendimento real torna o DeFi melhor?
Em suma, não necessariamente. As emissões funcionaram com sucesso no passado para alguns projetos para ganhar usuários. Normalmente, estes projetos reduzem gradualmente as suas emissões e passam para modelos mais sustentáveis. Seria errado dizer que lutar pelo rendimento real é objectivamente melhor e que depender das emissões é completamente insustentável. Mas, no longo prazo, só há espaço para modelos de geração de receitas de projetos DeFi com casos de utilização reais.
Considerações finais
Com as lições aprendidas dos ciclos DeFi anteriores, seria benéfico para o espaço ver mais protocolos implementarem com sucesso recursos que impulsionam a adoção e a geração sustentável de receitas. No que diz respeito às emissões, a mensagem também é clara: os utilizadores fariam bem em compreendê-las pelo que são, bem como pelo seu papel na expansão da base de utilizadores dos projetos e no potencial alcance da sustentabilidade.
Leitura adicional
O que é Yield Farming em Finanças Descentralizadas (DeFi)?
O que é DeFi 2.0 e por que isso é importante?
Guia para iniciantes em finanças descentralizadas (DeFi)
