Introdução

Já faz mais de uma década desde que o whitepaper do Bitcoin foi lançado, e podemos ver a evolução impressionante da tecnologia blockchain desde então. No entanto, o desenvolvimento da economia on-chain e as implicações comerciais não estão acompanhando sua tecnologia.

Projetar uma tokenomics que funcione bem é a parte mais importante de qualquer protocolo on-chain, pois define o padrão de emissão e fornecimento de uma criptomoeda dentro do sistema. Podemos encontrar muitos projetos famosos que sobem e descem por causa de sua tokenomics.

Antes de nos aprofundarmos em mais discussões sobre tokenomics, vamos primeiro dar uma olhada no token em si e como ele funciona no sistema.

Do nível do solo, o token pode ser definido como quaisquer ativos digitais emitidos e utilizando o blockchain. No entanto, neste artigo, me referirei apenas a criptomoedas ou ativos digitais que rodam no topo de uma cadeia pública com utilidades específicas, que excluem criptomoedas como $BTC e $ETH.

Esse tipo de token não tem valor algum sem o protocolo que ele representa. Seu valor é determinado apenas pelo que ele representa, mas seu papel pode ser diversificado, do direito de reduzir a taxa de câmbio em DEXs à representação de membros em projetos SocialFi. Assim, uma definição geral do token dificilmente pode ser concluída sem considerar a tokenomics por trás dele.

O surgimento da tokenomics, ou valor digitalizado, é porque a tecnologia blockchain introduz a ideia de escassez digital, criando assim um novo tipo de economia digital. Este sistema de economia digital é codificado por designers de tokens usando contratos inteligentes dentro de um sistema econômico autogovernado, e eles geralmente definem a economia de tokens a partir de dois aspectos principais: Política Monetária e Comportamentos de Incentivo

Política monetária

Nas finanças tradicionais, as políticas monetárias são usadas pelo banco central para controlar a oferta geral de moeda e promover o crescimento econômico e empregar estratégias. A política monetária é sobre controlar a quantidade de dinheiro disponível em sua economia e os canais pelos quais o dinheiro é impresso. A política pode ser expansionista ou contracionista, dependendo do desempenho de sua economia.

Para tokenomics, a política monetária se refere à emissão de tokens e se ela é deflacionária ou inflacionária. Os projetos a controlam com contratos inteligentes pré-codificados, e ela é controlada principalmente de dois lados: Burnability do Token e Token Supply.

A queimabilidade do token determina se o token pode ser queimado para criar escassez artificial e ajustar o fornecimento circulante do token.

O fornecimento de tokens é fundamental para a tokenomics, pois determina a dinâmica dos tokens. Semelhante ao papel da velocidade do dinheiro nas finanças tradicionais, a velocidade do token indica se seu ecossistema está se expandindo ou se contraindo. Ela mede a frequência de transações de um token em um período definido.

As classificações típicas são:

Baseado em tempo: Os tokens são todos cunhados no evento TGE e distribuídos depois de acordo com um cronograma predefinido. Essa estratégia de fornecimento é implementada diretamente por meio de contratos inteligentes que controlam o ecossistema. Essa estratégia tem a melhor transparência, mas a menor flexibilidade, exigindo um ecossistema cuidadosamente projetado para sustentar os casos mais extremos. Geralmente é usada por protocolos que alavancam os eventos TGE como uma oportunidade de arrecadação de fundos.

Demand Driven: Tokens são criados, distribuídos ou queimados de acordo com a demanda atual, que é monitorada por um algoritmo pré-codificado em contratos inteligentes. Dessa forma, os níveis de fornecimento são alinhados artificialmente com a progressão do projeto. Essa estratégia é geralmente usada por projetos que pretendem controlar a faixa de preço de seus tokens e manter a motivação da demanda. No entanto, um algoritmo pré-definido pode às vezes falhar em casos de limite, especialmente quando a flutuação de criptomoedas é alta.

Discricionário: Tokens são criados e distribuídos ou queimados sem um cronograma predefinido, mas são determinados pela necessidade do DAO do projeto. O DAO passa as propostas e gera e distribui esses tokens de acordo com a progressão do projeto ou lidando com eventos não antecipados. Esse tipo de estratégia de entrega sacrifica uma porção de transparência e confiança para ganhar mais flexibilidade e resistência a riscos.

A estratégia discricionária fornece a maior flexibilidade e resistência ao risco se seu sistema de governança funcionar como pretendido. No entanto, sempre há conflitos entre organizações em um ecossistema. Por exemplo, os investidores podem querer que o valor de seus tokens aumente, mas os usuários se beneficiam de menor inflação e menor volatilidade. O sistema de governança pode facilmente bagunçar a tokenomics ao aprovar propostas maliciosas de governança. Nesse caso, o desenvolvimento da tokenomics também depende do desenvolvimento da gestão de DAO.

Protocolos on-chain recentes têm uma economia de tokens mais composta que dificilmente pode ser definida por uma única característica, mas ainda possui as características dos tipos acima.

StepN é considerado uma das propriedades mais quentes na trilha GameFi neste momento. É um projeto M2E que paga seus usuários para caminhar com um sistema de tokenomics semelhante ao Axie Infinity em geral. Os jogadores são recompensados ​​em tokens pela caminhada que fizeram a cada dia. Para jogar, os usuários devem comprar um STEPN NFT com antecedência. Este tipo de projeto oferecerá inicialmente recompensas de tokens atraentes, mas cairá gradualmente em valor à medida que mais usuários farmarem essas recompensas. O principal problema deste tipo de tokenomics (Before the StepN) é que eles são insustentáveis ​​a longo prazo porque sua fonte de rendimentos/recompensas é gerada sem valor real.

StepN herda o sistema Dual-Token do Axie Infinity: GST, o token de recompensa primário, tem um suprimento ilimitado, então pode ser cunhado para atender à demanda futura imprevisível. A pressão inflacionária do GST é parcialmente coberta pelo preço de seus NFTs, o que cria uma barreira de entrada. Os jogadores estão dispostos a ficar por um período mais longo, então a inflação pode ser contida. GMT, o token de governança de seu ecossistema, tem um suprimento limitado e um período de aquisição baseado em tempo.

A economia de tokens da StepN combinou três classificações típicas de tokenomics mencionadas acima. O token GST pode ser cunhado pela vontade de sua equipe para estender o tamanho da recompensa de acordo com o crescimento dos usuários, para que o GST possa manter seu incentivo. É uma tokenomics orientada pela demanda com uma abordagem discricionária. Para o token GMT, ele tem uma tokenomics baseada em tempo.

Além disso, a velocidade da transação do token também é afetada por restrições técnicas e a melhoria de tecnologias como rollups ZK e a fusão PoS do Ethereum podem liberar a maior capacidade da tokenomics.

Comportamentos de Incentivo

Como acabamos de mencionar, os incentivos conflitantes em um ecossistema podem facilmente levar a uma bagunça. O design de comportamentos de incentivo é outra parte importante da tokenomics.

Incentivos em qualquer ecossistema on-chain podem ser classificados em dois tipos: incentivos passivos e incentivos ativos. Incentivos passivos são atributos do token que permitem comportamento incentivado, que se apresenta como um pré-requisito para certas atividades na rede. Esse tipo de incentivo não lucra seus detentores diretamente em comparação com incentivos ativos. Por outro lado, incentivos ativos são tokens que lucram seus detentores com certas atividades no ecossistema. Mais precisamente, ele agitará seu detentor para executar os comportamentos incentivados. Vale ressaltar que incentivos negativos, como punição por manter certos tokens/ativos digitais, são considerados alternativas aos incentivos ativos.

Incentivos Passivos

Meio de troca: A mesma função do dinheiro tradicional. Alguns tokens podem ser usados ​​para trocar serviços ou outros ativos no protocolo.

Direitos de Governança: Para a grande maioria dos protocolos atuais, direitos de governança são uma característica comum de seus tokens. Manter ou fazer staking de tokens é um pré-requisito para votar em propostas que podem influenciar muito o desempenho do protocolo, o que é fundamental no sistema de governança DAO.

Direitos de governança também podem ser um incentivo ativo quando seu detentor pode lucrar diretamente de certas propostas. Um limite claro deve ser estabelecido para um token de governança bem definido, ou ataques de governança destruirão facilmente o protocolo.

Incentivos Ativos

Acessibilidade: Os tokens concedem aos detentores o direito de acessar serviços e conteúdo na plataforma. Este é o comportamento de incentivo mais comum de tokens para protocolos on-chain, e seu valor é muito influenciado pelo desempenho do próprio protocolo.

Especulação: Os detentores de tokens esperam que o preço de seus tokens suba com o desenvolvimento do protocolo. Nesse caso, os tokens são reservas de valor que seus detentores estão dispostos a manter e isso reduzirá muito a velocidade do token dentro do sistema.

Participação nos Lucros: Os detentores de tokens podem receber uma parte da receita gerada pelo protocolo por meio de staking/holding de seus tokens. Esse tipo de incentivo pode vir de duas maneiras diferentes: a primeira é que o emissor do token cunha mais tokens ou desbloqueia tokens de sua reserva para pagar os detentores. Nesse caso, o suprimento circulante de tokens aumenta. Ou eles podem distribuir uma parte de seus lucros com outra criptomoeda e manter a escassez de seu token.

Incentivos passivos e incentivos ativos listados acima são geralmente combinados para criar tokenomics atuais, e também há alguns outros incentivos moldando o comportamento dos detentores de tokens em casos reais. Para protocolos on-chain, seu ecossistema é geralmente fechado em comparação com finanças tradicionais, e apenas tokens escolhidos podem capturar ou gerar valor dentro dele. Neste caso, os comportamentos de incentivo esperados do token em um protocolo específico devem ser limitados para criar dinâmicas de token controláveis ​​com o fornecimento de token.

Conclusões

A tokenomics pode refletir custos econômicos e sociais ao contabilizar projetos on-chain. Para mim, eu preferiria definir a tokenomics como um sistema sócio-técnico em que projetar uma tokenomics que funcione bem é sobre moldar esquemas de incentivos eficazes de acordo com seu objetivo financeiro e o comportamento esperado da comunidade de detentores de tokens.

Aviso Legal: Esta pesquisa é apenas para fins informativos. Ela não constitui aconselhamento de investimento ou recomendação para comprar ou vender qualquer investimento e não deve ser usada na avaliação dos méritos de tomar qualquer decisão de investimento.

🐦 @SoxPt50

📅 4 de agosto de 2022