TL;DR
- Jeśli w ogóle byłeś związany z DeFi, prawie na pewno słyszałeś ten termin. Nietrwała strata ma miejsce, gdy cena Twoich tokenów zmienia się w porównaniu do chwili, gdy zdeponowałeś je w puli. Im większa zmiana, tym większa strata.
Im większa ta zmiana, tym większa potencjalna strata w porównaniu do po prostu trzymania tokenów (HODLing).
To oznacza, że możesz skończyć tracąc pieniądze, dostarczając płynność do pul DeFi. Pochodzi to z wrodzonej cechy projektowej specjalnego rodzaju rynku zwanego automatycznym twórcą rynku (AMM).
Dostarczanie płynności do puli płynności może być opłacalne, ale musisz pamiętać o koncepcji straty nieprzyjemnej, aby uniknąć potencjalnych strat.
Wprowadzenie
Protokóły zdecentralizowanych finansów (DeFi) doświadczyły eksplozji wolumenu i płynności. Umożliwiają zasadniczo każdemu, kto ma fundusze, stanie się twórcą rynku i zarabiać na opłatach transakcyjnych. Demokratyzacja tworzenia rynku umożliwiła wiele bezwysiłkowych działań gospodarczych w przestrzeni kryptowalut.
Co więc powinieneś wiedzieć przed dostarczaniem płynności na tych platformach? Jednym z najważniejszych pojęć do zrozumienia jest strata nieprzyjemna - i to jest to, co omówimy w tym artykule.
Czym jest strata nieprzyjemna?
Strata nieprzyjemna występuje, gdy dostarczasz płynność do puli, a stosunek cen między aktywami, które wpłaciłeś, zmienia się w porównaniu do momentu ich wpłaty.
Im większa ta zmiana, tym bardziej narażony jesteś na stratę nieprzyjemną. To oznacza, że przy wypłacie wartość dolarowa aktywów, które otrzymujesz z powrotem, może być mniejsza niż gdybyś po prostu je trzymał poza pulą.
Pule zawierające aktywa o stosunkowo stabilnych stosunkach cenowych - takie jak stablecoiny przypisane do tej samej waluty lub różne zapakowane wersje monety - mają tendencję do mniejszego ryzyka straty nieprzyjemnej. Jednak nawet stablecoiny mogą doświadczać wydarzeń depeggingowych, co może tymczasowo zwiększyć ryzyko.
Dlaczego dostawcy płynności (LP) wciąż uczestniczą pomimo tego ryzyka? Ponieważ strata nieprzyjemna może często być zrekompensowana lub nawet w pełni zrekompensowana przez opłaty transakcyjne zarobione podczas dostarczania płynności.
Na przykład, Uniswap pobiera opłatę za każdą transakcję, która trafia bezpośrednio do dostawców płynności. Jeśli istnieje wystarczający wolumen transakcji, zebrane opłaty mogą uczynić dostarczanie płynności opłacalnym, nawet w pulach narażonych na stratę nieprzyjemną. Opłacalność zależy od protokołu, konkretnej puli, aktywów i szerszych warunków rynkowych.
Jak dochodzi do straty nieprzyjemnej?
Przejdźmy przez przykład tego, jak może wyglądać strata nieprzyjemna dla dostawcy płynności.
Alice wpłaca 1 ETH i 100 USDC do puli płynności. W tym konkretnym automatycznym twórcy rynku (AMM), wpłacone tokeny muszą mieć równoważną wartość dolarową w momencie wpłaty. Więc w tym przykładzie cena 1 ETH wynosi 100 USDC, co sprawia, że wpłata Alice jest warta 200 dolarów.
Dodatkowo, w puli znajduje się łącznie 10 ETH i 1,000 USDC – sfinansowane przez innych LP, tak jak Alice. Tak więc Alice ma 10% udziału w puli.
Załóżmy, że cena ETH wzrasta do 400 USDC. W czasie, gdy to się dzieje, handlowcy arbitrażowi dodadzą USDC do puli i usuną ETH z niej, aż stosunek odzwierciedli aktualną cenę. Pamiętaj, AMM nie mają książek zamówień; ceny są określane przez stosunek tokenów w puli.
Ponieważ AMM utrzymuje stały produkt rezerw (x * y = k), ilości w puli dostosowują się, aby odzwierciedlić zmianę ceny. Teraz w puli znajduje się około 5 ETH i 2,000 USDC, dzięki pracy handlowców arbitrażowych.
Kiedy Alice wycofuje swój 10% udział, otrzymuje 0.5 ETH i 200 USDC, które razem są warte 400 dolarów. Fajnie! To wzrost o 100% w porównaniu do jej początkowej wpłaty 200 dolarów. Jednakże, gdyby Alice po prostu trzymała swoje początkowe 1 ETH i 100 USDC, jej aktywa byłyby teraz warte 500 dolarów.
Możemy zobaczyć, że Alice byłaby w lepszej sytuacji, gdyby trzymała swoje aktywa zamiast wpłacać je do puli płynności. To, co nazywamy stratą nieprzyjemną. Strata jest „nieprzyjemna”, ponieważ jeśli stosunek cen wróci do poprzedniego stanu, strata zniknie.
Zauważ, że ten przykład nie uwzględnia opłat transakcyjnych. Opłaty, które Alice zarobiła, dostarczając płynność, mogą zrekompensować lub przekroczyć tę stratę, co sprawia, że dostarczanie płynności jest opłacalne. Ale pamiętaj, że strata nieprzyjemna może prowadzić do dużych strat (w tym znacznej części początkowej wpłaty).
Szacowanie straty nieprzyjemnej
Zatem strata nieprzyjemna występuje, gdy cena aktywów w puli się zmienia. Ale ile dokładnie wynosi? Możemy to przedstawić na wykresie. Zauważ, że nie uwzględnia to opłat earned za dostarczanie płynności.
Oto podsumowanie tego, co wykres mówi nam o stratach w porównaniu do HODLing:
1.25x zmiana ceny = ~0.6% strata
1.50x zmiana ceny = ~2.0% strata
1.75x zmiana ceny = ~3.8% strata
2x zmiana ceny = ~5.7% strata
3x zmiana ceny = ~13.4% strata
4x zmiana ceny = ~20.0% strata
5x zmiana ceny = ~25.5% strata
Zauważ, że strata nieprzyjemna występuje niezależnie od tego, czy cena rośnie, czy spada. Jedyną rzeczą, na którą strata nieprzyjemna zwraca uwagę, jest stosunek cen w stosunku do czasu wpłaty.
Ryzyko dostarczania płynności do AMM
Termin „strata nieprzyjemna” może być mylący. Część „nieprzyjemna” oznacza, że strata jest niezrealizowana tak długo, jak długo trzymasz swoje tokeny w puli. Jeśli masz szczęście, stosunek cen może się odwrócić. Jednak po wycofaniu swoich aktywów, wszelkie straty stają się trwałe.
Opłaty transakcyjne, które zarabiasz podczas dostarczania płynności, mogą zrekompensować lub przewyższyć te straty, ale ważne jest, aby być świadomym ryzyk z góry. Bądź ostrożny przy wpłacaniu większych kwot na początku. Zacznij od małych, aby ocenić zwroty i ryzyka związane z tym.
Rozważ również zmienność aktywów w puli - bardziej zmienne pary mają tendencję do wyższego ryzyka straty nieprzyjemnej.
Na koniec, szukaj dobrze ugruntowanych AMM. Ponieważ protokoły DeFi są łatwe do forkowania lub modyfikowania, nowe lub nieaudytowane AMM mogą mieć błędy lub ryzyka, które mogą uwięzić twoje środki. Bądź ostrożny w stosunku do pul obiecujących niezwykle wysokie zwroty, ponieważ mogą one wiązać się z wyższymi ryzykami.
Zmniejszanie ryzyk
Nowoczesne projekty AMM oferują funkcje takie jak skoncentrowana płynność lub pule zoptymalizowane pod kątem stablecoinów, które mogą zmniejszyć ryzyko straty nieprzyjemnej. Pojawiają się również opcje dostarczania płynności jednostronnej. Zbadanie tych alternatyw może pomóc użytkownikom złagodzić niektóre z powszechnych ryzyk.
Zamykające myśli
Strata nieprzyjemna jest jednym z fundamentalnych pojęć, które każdy, kto chce dostarczać płynność do AMM, powinien zrozumieć. Krótko mówiąc, jeśli stosunek cen wpłaconych aktywów zmienia się od momentu wpłaty, dostawca płynności może być narażony na stratę nieprzyjemną.
Dalsza lektura
Dlaczego stablecoiny tracą parytet?
Czym jest automatyczny twórca rynku (AMM)?
Czym jest Uniswap i jak działa?
Czym jest zdecentralizowane finanse (DeFi)?
Zastrzeżenie: Treść ta jest przedstawiana w formie „jak jest” w celach ogólnych informacji i edukacji, bez jakiejkolwiek reprezentacji lub gwarancji jakiegokolwiek rodzaju. Nie powinna być interpretowana jako porada finansowa, prawna ani inna profesjonalna, ani nie jest zamierzona jako rekomendacja zakupu jakiegokolwiek konkretnego produktu lub usługi. Powinieneś szukać własnej porady od odpowiednich profesjonalnych doradców. Produkty wymienione w tym artykule mogą nie być dostępne w twoim regionie. Gdzie artykuł jest dostarczany przez zewnętrznego współpracownika, zauważ, że wyrażone tam poglądy należą do tego zewnętrznego współpracownika i niekoniecznie odzwierciedlają te z Binance Academy. Proszę zapoznać się z naszym pełnym zastrzeżeniem w celu uzyskania dalszych informacji. Ceny aktywów cyfrowych mogą być zmienne. Wartość twojej inwestycji może spadać lub rosnąć, a ty możesz nie odzyskać zainwestowanej kwoty. Jesteś wyłącznie odpowiedzialny za swoje decyzje inwestycyjne, a Binance Academy nie ponosi odpowiedzialności za wszelkie straty, które możesz ponieść. Materiał ten nie powinien być interpretowany jako porada finansowa, prawna ani inna profesjonalna. W celu uzyskania dalszych informacji, zapoznaj się z naszymi Warunkami korzystania i Ostrzeżeniem o ryzyku.
