Maksymalny zysk niepapierowy MicroStrategy przekracza 33 miliardy dolarów amerykańskich, dzisiaj rano spadł poniżej 60 tysięcy dolarów, co oznacza, że MicroStrategy stoi w obliczu ponad 11 miliardów dolarów amerykańskich papierowych strat.

Wielu ludzi ciekawi, jak przetrwali ostatnią rundę rynku niedźwiedzia? Czy ta runda rynku niedźwiedzia doprowadzi do likwidacji?

Najpierw przypomnijmy sobie, że koszt posiadania MicroStrategy w ostatniej rundzie wynosił 30 tysięcy dolarów, a przetrwanie rynku niedźwiedzia w 2022 i 2023 roku było możliwe, ponieważ różnił się od spekulacji na dźwigni, a zajmowali się długoterminowym finansowaniem dłużnym.

Większość długu (2,2 miliarda dolarów) to niezabezpieczone obligacje zamienne, które mogą wygasnąć w cyklu 2025-2028. Najniebezpieczniejszym momentem była wówczas pożyczka hipoteczna w wysokości 200 milionów dolarów, która po spadku poniżej 21000 dolarów wywołała powiadomienie o wezwaniu do uzupełnienia zabezpieczenia, ale wówczas MicroStrategy miało 130 tysięcy bitcoinów, co mogło przesunąć linię likwidacyjną do 3561 dolarów.

W tej rundzie według ich raportu finansowego:

Całkowita ilość posiadania: 713502 BTC (całkowity koszt 54,26 miliarda dolarów)

Średni koszt: 76052 dolarów

Główne zadłużenie: obligacje zamienne 8,21 miliarda dolarów

Preferencyjne akcje: 8,39 miliarda dolarów

Całkowita wielkość dźwigni: 16,6 miliarda dolarów amerykańskich

Rezerwa gotówkowa: 2,25 miliarda dolarów

W 2025 roku zebrali również 25,3 miliarda dolarów poprzez emisję akcji (emisja ATM), nie musząc spłacać kapitału.

Z danych wynika, że MicroStrategy prawie nie ma ryzyka likwidacji

1. Obecnie gotówka MicroStrategy wystarcza na pokrycie odsetek od długu oraz dywidend z akcji preferencyjnych na 30 miesięcy (2,5 roku).

2. 710 tysięcy BTC nie jest zabezpieczonych, co nie stwarza ryzyka przymusowego zamknięcia, jak w ostatniej rundzie.

3. Terminy zapadalności są odległe, ostatnia duża transza długu przypada na trzeci kwartał 2027 roku, a przed 2027 rokiem, niezależnie od tego, jak niska będzie cena monet, MicroStrategy nie ma prawnego obowiązku spłaty kapitału.

Jednak obecnym największym problemem jest to, że chociaż nie ma ryzyka likwidacji, z powodu zniknięcia premii, MicroStrategy nie ma możliwości dalszego finansowania zakupu monet poprzez emisję ATM, co przerywa wzrost złożony. W 2027 roku dług wygasa, jeśli bitcoin spadnie poniżej 76000 dolarów, MicroStrategy również nie będzie mogło emitować nowych obligacji w celu spłaty starych długów. Wtedy mogą być zmuszeni do sprzedaży niewielkiej ilości bitcoinów lub poprzez masową emisję śmieciowych obligacji na spłatę długów, ale to, czy ktoś je kupi, to inna kwestia.