Po raz pierwszy w historii aktualny przewodniczący Fed oskarżył prezydenta o naciski, aby obniżyć stopy procentowe z powodów politycznych.

To moment z historii, ponieważ Federal Reserve ma działać niezależnie.

Czy naprawdę dzieje się coś?

Prokuratorzy federalni wysłali wezwanie do dawania świadectw związane z projektem modernizacji siedziby Fed.

Oficjalnie chodzi o koszty budowy i zatwierdzenia.

Ale Powell wyszedł na jaw i powiedział: "To nie chodzi naprawdę o budowę. Chodzi o wywieranie presji na obniżenie stóp procentowych."

Dlatego rynki odpowiedziały od razu. Dolar osłabł, złoto wzrosło.

DLACZEGO TO TAKIE WIELKIE ZNACZENIE?

Siła dolara amerykańskiego nie wynika tylko z gospodarki. Wynika z zaufania, że system jest oparty na zasadach i stabilny.

Ludzie kupują obligacje amerykańskie i trzymają dolary, ponieważ wierzą, że Fed jest niezależny, decyzje polityczne są podejmowane na podstawie danych, a nie rozkazów, a inflacja zostanie kontrolowana, gdy będzie to konieczne.

Jeśli ta wiara osłabnie, wszystko się zmienia:

- Spada zaufanie do waluty

- Oczekiwania inflacyjne rosną

- Utrata zaufania do dolara amerykańskiego rozprzestrzenia się powoli, ale głęboko

Teraz są dwa bardzo różne kierunki rozwoju.

1. ŚCIEŻKA WZROSTU PŁYNNOSCI (krótkoterminowo pozytywna)

Jeśli presja polityczna wygra, Fed mógłby obniżyć stopy procentowe szybciej i bardziej niż pozwala na to normalnie gospodarka.

To zwykle oznacza:

- Słabszy dolar

- Łatwiejsza polityka pieniężna

- Większa płynność

Wyższe ceny aktywów i wyższa skłonność do ryzyka.

Dlatego ludzie mówią, że polityka staje się formą QE. Nie dlatego, że pieniądze są drukowane natychmiast, ale dlatego, że polityka jest zmuszana do bardziej łagodnych warunków.

A czasowanie jest dziwne. Termin pracy Powella kończy się wkrótce. Jeśli następny przewodniczący Fedu zostanie uznany za skierowanego politycznie, rynki zaczną wczesnie wliczać łagodniejszą politykę pieniężną.

Krótkoterminowo: akcje wzrosną, kryptowaluty skorzystają, płynność się rozszerzy.

2. ŚCIEŻKA ZRZUTU WIARYGODNOŚCI (długoterminowo niebezpieczna)

To jest ryzyko, którego większość ludzi ignoruje. Jeśli niezależność Fedu wydaje się naruszona:

- Dolar osłabnie nie tylko przez jeden dzień handlu

- Inwestorzy zagraniczni mają mniejsze zaufanie do długu amerykańskiego

- Stopy zwrotu obligacji długoterminowych rosną, nawet jeśli stopy krótkoterminowe spadają

- Oczekiwania inflacyjne stopniowo rosną

Ponieważ inwestorzy dbają nie tylko o zwrot, ale także o stabilność i zasady.

Jeśli system wydaje się polityczny, popyt na obligacje skarbowe osłabnie, koszty pożyczkowe wzrosną, a Stany Zjednoczone zapłacą premię wiarygodności.

A przede wszystkim inflacja staje się trudniejsza do kontrolowania.

To nie jest tylko teoria. To już się wcześniej działo.

Na początku lat 70.:

Prezydent Nixon naciskał na przewodniczącego Fedu Arthura Burnsa, by utrzymywał niskie stopy procentowe

Krótkoterminowo: rynki wzrosły, bezrobocie spadło, ale potem inflacja osiągnęła ponad 12% w 1974 roku, a akcje spadły.

Korekta wymagała stóp procentowych bliskich 20% podczas rządów Volckera. Spowodowało to głęboką recesję i bezrobocie bliskie 10%

Tak więc wzór jest jasny: Presja polityczna → wzrost krótkoterminowy → szkoda długoterminowa.