Akcje Strategy (dawniej MicroStrategy) (MSTR) miały trudny 2025 rok, notując spadek o 49,3% z powodu ciągłej presji sprzedażowej, która doprowadziła kurs akcji do najniższego poziomu od końca września 2024 roku.
Na początku 2026 roku perspektywy pozostają skomplikowane, ponieważ firma musi stawić czoła rosnącej niepewności dotyczącej potencjalnego wykluczenia z indeksu MSCI, podczas gdy termin podjęcia decyzji zbliża się do 15 stycznia.
Dlaczego akcje Microstrategy miały trudności w 2025 roku
Rok 2025 okazał się trudnym rokiem dla rynku kryptowalut, a nawet skarbnicy aktywów cyfrowych nie zostali oszczędzeni. Wpływ był dobrze widoczny w wydajności akcji Strategy.
Dane rynkowe pokazują, że MSTR stracił 49,3% swojej wartości w 2025 roku, a straty przyspieszyły w drugiej połowie roku.
Analityk Ted Pillows podkreślił rozmiar spadku, zaznaczając, że MSTR spadł o 66% tylko w ciągu ostatnich sześciu miesięcy. Według Pillowsa, z kapitalizacji rynkowej firmy zniknęło prawie 90 miliardów dolarów.
Zgłoszono wiele czynników, które przyczyniły się do tej sytuacji, począwszy od rozczarowującej wydajności cen Bitcoinów. Największa kryptowaluta zakończyła 2025 rok spadkiem o 5,7%, obalając wiele optymistycznych prognoz. Ta mało błyskotliwa wydajność wywarła znaczny wpływ na akcje Strategy.
Firma jest ściśle związana z Bitcoinem, będąc największym posiadaczem tego aktywa. Posiada 672.497 BTC, co stanowi około 3,2% całkowitej podaży Bitcoinów.
Jak już wcześniej informowano przez BeInCrypto, Strategy wydało ponad 50 miliardów dolarów na gromadzenie Bitcoinów, finansując głównie zakupy poprzez emisję długu i sprzedaż akcji. Z drugiej strony, działalność oprogramowania firmy generuje około 460 milionów dolarów rocznych przychodów, co jest niewielką kwotą w porównaniu do jej zaangażowania w aktywa cyfrowe.
Chociaż obecnie Strategy posiada około 59 miliardów dolarów w Bitcoinach, jej całkowita kapitalizacja rynkowa wynosi około 46 miliardów dolarów, co budzi obawy dotyczące wyceny i ryzyka bilansu.
„Jest notowana z rabatem 20-25%, około 20-25% mniej niż wartość podstawowych Bitcoinów,” wyjaśnił Pillows.
Oprócz ceny BTC, Pillows szczegółowo wyjaśnił inne czynniki, takie jak:
„Agresywna dilucja akcji, ryzyko usunięcia z indeksów, potencjalne naciski na usunięcie i całkowity upadek premii na NAV.”
Mimo wszystko firma nadal zwiększała swoje zaangażowanie w Bitcoin. W rzeczywistości Strategy wcześniej podkreślało, że jej bilans jest wystarczająco solidny, aby wytrzymać silne spadki cen Bitcoinów.
„Jeśli BTC spadnie do naszej średniej ceny zakupu wynoszącej 74.000 $, wciąż mielibyśmy stosunek 5,9 między aktywami a długiem konwertowalnym, który nazywamy Ratingiem BTC naszego długu. Przy 25.000 $ za BTC, stosunek wynosiłby 2,0x,” oświadczyła firma.
Decyzja MSCI stanowi kluczowe ryzyko dla Strategy
Chociaż ogólne warunki rynkowe pozostają zmienne, Strategy stoi przed bardziej bezpośrednim wyzwaniem strukturalnym związanym z nadchodzącą decyzją MSCI.
MSCI zaproponowało przeklasyfikowanie firm, których majątek w aktywach cyfrowych przekracza 50% całkowitych aktywów, jako „fundusze”. Ta miara mogłaby sprawić, że nie będą one kwalifikować się do włączenia do głównych indeksów giełdowych.
Dla Strategy konsekwencje byłyby istotne. Ostateczna decyzja, oczekiwana do 15 stycznia, mogłaby skutkować usunięciem firmy z indeksów MSCI.
JPMorgan szacuje, że wykluczenie z MSCI mogłoby spowodować odpływy do 8,8 miliarda dolarów. To jeszcze bardziej pogłębiłoby presję na cenę akcji Strategy w momencie, gdy sentyment inwestorów pozostaje delikatny. W związku z tym teraz cała uwaga skupia się na decyzji MSCI, która może wpłynąć na wydajność akcji Strategy w krótkim okresie.
