Jedno zdanie trafiło w istotę tej bessy. Narracja BTC wcześniej brzmiała "decentralizacja", "hedging fiatów", "cyfrowe złoto". A teraz? Ma znacznie wyższą korelację z Nasdaq niż ze złotem. Instytucje przyszły, ETF-y przyszły, pieniądze Wall Street przyszły - a potem pieniądze Wall Street uciekły.


Od października amerykański ETF na BTC stracił 8,5 miliarda dolarów. Otwarte kontrakty futures na BTC na CME spadły o około dwie trzecie z szczytowego poziomu na koniec 2024 roku, pozostawiając około 8 miliardów dolarów. Cena BTC na Coinbase utrzymuje się poniżej tej na Binance. Różnica cenowa nie jest duża, ale kierunek jest jasny - amerykański kapitał nadal netto sprzedaje.


Myślisz, że instytucjonalizacja może przynieść stabilność. W rezultacie instytucjonalizacja przynosi homogeniczność. BTC teraz wzrasta i spada synchronizując się z akcjami technologicznymi, odwrotnie do indeksu dolara, idąc w parze z preferencjami ryzyka. Nie jest już alternatywnym aktywem. Stało się beta bardziej zbliżonym do Nasdaq.



BTC dzisiaj 66 941 dolarów. Spadł z 67 341 dolarów wczoraj.


Wskaźnik strachu i chciwości wynosi 8. Osiem. To nie jest "ekstremalny strach", to strach sam w sobie już otępiał. Ostatni raz ten numer pojawił się w jednocyfrowych wartościach, gdy FTX wybuchł. Tamta sytuacja miała wyraźnego czarnego łabędzia. Teraz nie ma. Tylko cztery i pół miesiąca nieprzerwanego spadku, z 126 000 dolarów do 67 000 dolarów, spadek o 47%.


ETH 1 930 dolarów. W tym roku spadł o 33%, w porównaniu do szczytu spadł o 60%. SOL 82 dolarów. DOGE 0,10 dolarów. XRP 1,47 dolarów. Altcoiny leżą na dnie, nie mają nawet siły na odbicie.



Dzisiejsze makro znów dodało dwa ognie.


Pierwszy powód: sytuacja na Bliskim Wschodzie się zaostrza. Amerykańska armia przeniosła do Zatoki Perskiej ponad 50 myśliwców, F-16, F-22, F-35 są już na miejscu. Dwie grupy uderzeniowe lotniskowców - Lincoln i Ford - już są na miejscu. Iran zablokował część wód Cieśniny Ormuz do ćwiczeń wojskowych, a najwyższy przywódca ogłosił, że "zdecydowanie odpowie".


Ceny ropy rosną, dolar rośnie, złoto rośnie. Aktywa ryzykowne spadają. BTC jest aktywem ryzykownym.


Drugi powód: protokół z posiedzenia Fed ujawnia jastrzębie sygnały. Oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych nadal się przesuwają. Rynek obecnie ocenia prawdopodobieństwo utrzymania stóp procentowych w marcu na 90%. Wysokie stopy procentowe tłumią wszystkie aktywa, które nie przynoszą dochodów, a BTC jest na pierwszej linii.



Arthur Hayes wczoraj opublikował długi artykuł, zatytułowany (To jest w porządku).


Jego główny argument brzmi: załamanie BTC nie jest wynikiem problemów samej kryptowaluty, ale dlatego, że jest ona wyceniana na nadchodzącą kryzys kredytowy związany z AI. Uważa, że amerykański system bankowy ma zbyt dużą ekspozycję kredytową na infrastrukturę AI, a gdy bańka AI pęknie, skurczenie kredytu zmusi Fed do ponownego uruchomienia pieniędzy. A ten moment będzie punktem startowym dla nowego szczytu BTC.


Ta logika jest bardzo Hayes - zawsze czekając na moment, kiedy "Fed będzie zmuszony do drukowania pieniędzy". Ale powiedział też bardzo szczerą rzecz: w krótkim okresie BTC może spaść poniżej sześciu tysięcy. Polityczny podział spowolni reakcję Fed.


Przetłumaczone na język operacyjny oznacza: kierunek może być właściwy, ale okno czasowe może być długie. A w tym czasie twoja pozycja będzie wielokrotnie torturowana.



Jutro, 20 lutego.


Decyzja Sądu Najwyższego USA w sprawie legalności ceł Trumpa może się zbliżać. Ostatni raz wiadomość o cełach wstrząsnęła rynkiem w październiku, powodując likwidację pozycji o wartości 19 miliardów dolarów. Jeśli decyzja utrzyma cła, oznacza to podwyższenie oczekiwań inflacyjnych, odleglejsze obniżki stóp procentowych i silniejszego dolara. To potrójny cios dla BTC.


Rynek opcji już wycenia to ryzyko. CoinDesk donosi, że opcje put na BTC z ceną wykonania 40 000 dolarów stały się drugą co do wielkości pozycją w kontraktach wygasających w lutym. Czterdzieści tysięcy. Ta cena wykonania jest o 40% niższa od obecnej ceny. Ktoś stawia prawdziwe pieniądze na taki poziom załamania.



Ale wracając do tematu.


Wartość Tethera stanowi już 8% całkowitej wartości rynku kryptowalut. Historycznie, kiedy ten wskaźnik osiąga 8%-10%, często oznacza to, że duże ilości pieniędzy "czekają" w stablecoinach. Nie opuściły one ekosystemu kryptowalut, tylko jeszcze nie zdecydowały, kiedy wrócić.


Ledn właśnie zakończył emisję obligacji o wartości 188 milionów dolarów, a podstawowym aktywem są 5400 pożyczek zabezpieczonych BTC - pierwsza w branży kryptowalut formalna ABS (papier wartościowy zabezpieczony aktywami). To pokazuje, że tradycyjne finansowe kanały się poszerzają, a nie kurczą. Po prostu ten kanał teraz odprowadza wodę na zewnątrz, a nie wlewa ją do środka.



Ostatnie pytanie:


Bloomberg twierdzi, że BTC zapłaciło cenę za przyjęcie Wall Street. Hayes mówi, że Fed prędzej czy później wydrukuje pieniądze, aby wszystko uratować. Harvard sprzedaje BTC, kupując ETH. Wieloryby przenoszą swoje aktywa do Binance. Rynek opcji stawia na 40 000 dolarów.


Wśród tych ludzi, kto ma rację, nie jest ważne. Ważne jest - wszyscy się poruszają, a ty co robisz?\u003ct-111/\u003e