ECB rozszerza program pożyczek kryzysowych w euro (EUREP) na prawie wszystkie banki centralne na całym świecie, aby zwiększyć rolę euro w międzynarodowym systemie finansowym.

Decyzja ogłoszona 14/02/2026 ułatwia wielu bankom centralnym szybszy dostęp do euro w czasach rynkowej zmienności, tworząc 'sieć bezpieczeństwa' podobną do mechanizmów wsparcia płynności w USA, co wzmocni zaufanie do aktywów wycenianych w euro.

GŁÓWNE TREŚCI

  • EUREP przenosi się z programu regionalnego na otwarty dla prawie wszystkich banków centralnych na świecie.

  • Każdy zatwierdzony bank może pożyczyć maksymalnie 50 miliardów euro, zabezpieczając się obligacjami rządowymi strefy euro wysokiej jakości.

  • ECB oczekuje, że mechanizm 'pożyczkodawcy ostatniej instancji' zwiększy zaufanie do posiadania aktywów w euro w okresie niestabilności geopolitycznej.

EUREP jest otwarty dla prawie wszystkich banków centralnych na świecie

ECB pozwala większości banków centralnych na świecie składać wnioski o udział w EUREP, zamiast ograniczać się do kilku sąsiednich krajów europejskich jak wcześniej.

Przed tą zmianą program dotyczył tylko 8 krajów bliskich Europie, w tym Rumunii, Węgier, Albanii i Czarnogóry. Zgodnie z nową regulacją, niemal wszystkie banki centralne spełniające warunki mogą składać wnioski o udział.

Wyjątki obejmują organizacje związane z praniem pieniędzy, finansowaniem terroryzmu lub podlegające międzynarodowym sankcjom. Proces składania wniosków odbywa się za pośrednictwem oficjalnego listu od gubernatora banku centralnego skierowanego bezpośrednio do przewodniczącego ECB.

Limit i zabezpieczenia pożyczki EUREP

Każdy bank centralny zatwierdzony może pożyczyć maksymalnie 50 miliardów euro, pod warunkiem zabezpieczenia w postaci obligacji rządowych strefy euro wysokiej jakości.

ECB wyraźnie określa, że pożyczka musi być zabezpieczona obligacjami w euro 'wysokiej jakości' emitowanymi przez rządy europejskie. Struktura ta ma na celu zmniejszenie ryzyka kredytowego, jednocześnie utrzymując standardy zabezpieczeń zgodne z celem stabilności finansowej w okresie dużej zmienności rynkowej.

Moment zastosowania i stopień pełnego dostępu

Nowe zasady wejdą w życie od lipca 2026 roku, a banki centralne będą miały pełny dostęp w trzecim kwartale 2026 roku.

ECB informuje, że zakres dostępu i skala zasobów w nowym ramach są większe niż wcześniej. Wdrożenie według terminu lipca 2026 roku i zakończenie 'pełnego dostępu' w trzecim kwartale 2026 roku daje bankom centralnym czas na przygotowanie dokumentacji, zabezpieczeń i procedur operacyjnych.

ECB umożliwia bardziej elastyczne wykorzystanie pożyczonych euro i zmniejsza szczegółowość publikacji.

ECB znosi wymóg ponownego udzielania pożyczek krajowych i przechodzi do publikacji danych o pożyczkach w formie zbiorczej co tydzień, zamiast według krajów.

Wcześniej regulacja wymagała, aby bank centralny korzystał z pożyczonych euro do ponownego udzielania pożyczek krajowym bankom. Przepis ten został zniesiony, co pozwala pożyczkobiorcy na wykorzystanie euro zgodnie z ich potrzebami w zakresie zarządzania płynnością i stabilności rynkowej.

ECB również zaprzestanie dzielenia się danymi szczegółowymi według krajów i będzie publikować tylko dane zbiorcze co tydzień. Taki sposób działania ma na celu zwiększenie prywatności w okresie napięcia rynkowego, gdy informacje o potrzebach płynności mogą wywołać niepożądany efekt psychologiczny.

ECB postrzega ryzyko geopolityczne jako główny czynnik zmian

Przewodnicząca ECB Christine Lagarde uważa, że niestabilność polityczna, zakłócenia w łańcuchach dostaw i zażarta konkurencja biznesowa wymagają szybkiego, łatwego i trwałego dostępu do euro.

W dniu, w którym odbywała się Konferencja Bezpieczeństwa w Monachium, pani Christine Lagarde przedstawiła zmiany i opisała nowy program jako szybszy, łatwiejszy w użyciu i trwalszy. Głównym argumentem jest to, że w czasach napięć finansowych, terminowy dostęp do euro wzmocni zaufanie publiczne do euro.

ECB informuje, że podejście to jest podobne do programu FIMA amerykańskiej Rezerwy Federalnej, który pozwala zagranicznym instytucjom uzyskać dostęp do USD przy zabezpieczeniu w postaci obligacji skarbowych USA, aby wspierać stabilność rynku. Celem ECB jest stworzenie podobnej sieci bezpieczeństwa dla euro.

Sieć bezpieczeństwa płynności może pomóc zwiększyć popyt na posiadanie aktywów w euro w czasie.

Jeśli inwestorzy i banki centralne wierzą, że euro może być szybko dostępne w kryzysie, mogą być bardziej skłonni do posiadania i wykorzystywania aktywów w euro.

ECB podkreśla, że euro wciąż pozostaje daleko w tyle za USD w globalnych rezerwach walutowych: euro około 20%, a USD około 60%. Niemniej jednak, posiadanie 'zapasów' w euro dla banków centralnych może stopniowo wpłynąć na trend posiadania rezerw i alokacji aktywów.

Gdy instytucje wierzą, że mogą szybko uzyskać dostęp do euro w razie potrzeby, motywacja do posiadania aktywów wycenianych w euro może wzrosnąć. Może to rozprzestrzenić się na handel, pożyczki i inwestycje w euro, zwłaszcza w okresach dużej zmienności rynkowej i nagłego wzrostu potrzeb płynności.

Tego typu programy kryzysowe są zazwyczaj rzadko wykorzystywane w normalnych czasach, ale 'efekt sygnałowy' jest znaczny. W przypadku stresu rynkowego dostępne mechanizmy mogą pomóc w ograniczeniu spirali psychologicznej i zmniejszeniu ryzyka przerwania płynności.

"Ten mechanizm wzmacnia również rolę euro. Posiadanie 'pożyczkodawcy ostatniej instancji' dla banków centralnych na całym świecie zwiększa zaufanie do inwestycji, pożyczek i transakcji w euro, ponieważ wiadomo, że w czasie zakłóceń rynkowych nadal będzie dostęp do euro. W świecie, w którym zależność od łańcuchów dostaw stała się słabością bezpieczeństwa, Europa musi być stabilnym źródłem – dla nas samych i dla naszych partnerów."
– Christine Lagarde, Przewodnicząca ECB, wygłosiła przemówienie na Konferencji Bezpieczeństwa w Monachium (2026)

Najczęściej zadawane pytania

Czym jest EUREP i do czego służy?

EUREP to program pożyczek kryzysowych ECB, który zapewnia płynność w euro bankom centralnym w czasach zmienności rynków finansowych, mając na celu wsparcie stabilności systemu oraz wzmocnienie zaufania do euro.

Ile bank centralny może pożyczyć maksymalnie w ramach EUREP?

Każdy zatwierdzony bank centralny może pożyczyć maksymalnie 50 miliardów euro, przy czym wymagane jest zabezpieczenie w postaci obligacji rządowych strefy euro wysokiej jakości.

Kiedy nowe przepisy EUREP wejdą w życie?

Nowe zasady wejdą w życie od lipca 2026 roku, a pełny dostęp zostanie wdrożony w trzecim kwartale 2026 roku.

Czy ECB nadal publikuje dane o pożyczkach według krajów?

Nie. ECB zaprzestanie dzielenia się szczegółami według krajów i będzie publikować tylko dane zbiorcze co tydzień, aby zwiększyć prywatność w operacjach.