Niedźwiedzi rynek Bitcoina (BTC) szeroko obciąża inwestorów. Zasoby gotówkowe przedsiębiorstw, duże 'wieloryby' i nawet państwowi właściciele odczuwają presję.
Spadek kursu kryptowalut zmniejszył wartość aktywów Salwadoru, podczas gdy cena ubezpieczeń od ryzyka kredytowego wzrosła do pięciomiesięcznego szczytu, budząc obawy o program MFW kraju oraz perspektywy zadłużenia.
Inwestycja Salwadoru w Bitcoina pod presją, gdy portfel spada.
Z najnowszych danych Biura Bitcoinowego Salwadoru wynika, że kraj posiada 7 560 BTC, o wartości około 503,8 miliona dolarów. Według Bloomberga wartość portfela spadła z około 800 milionów dolarów ze szczytu w październiku 2025 roku, co oznacza spadek o prawie 300 milionów dolarów w ciągu czterech miesięcy.
Bukele, zapalony zwolennik Bitcoina, kontynuuje codzienne zakupy jednego Bitcoina. Jednak ta strategia zwiększa narażenie kraju na wahania rynków.
Bhutan sprzedał natomiast Bitcoiny o wartości 22,4 miliona dolarów. Różne strategie Salwadoru i Bhutanu odzwierciedlają w zasadzie różne filozofie ryzyka.
Wydobycie Bitcoina w Bhutanie przyniosło ponad 765 milionów dolarów zysku od 2019 roku. Jednak halving Bitcoina w 2024 roku znacząco podniósł koszty wydobycia, co zmniejszyło marże zysku. Teraz Bhutan wydaje się likwidować część swoich rezerw, podczas gdy Salwador kontynuuje długoterminowe zbieranie.
Kraj jednak również zdywersyfikował swoje inwestycje. W zeszłym miesiącu wydano 50 milionów dolarów na zakup złota, gdyż popyt na metal jako bezpieczną przystań wzrósł w obliczu napięć makroekonomicznych.
Negocjacje pożyczkowe MFW stają się coraz trudniejsze z powodu polityki Bitcoinowej Salwadoru.
Zobowiązanie Salwadoru do kryptowalut wpłynęło na relacje z Międzynarodowym Funduszem Walutowym. Ciągłe zakupy Bitcoina przez rząd, wraz z opóźnieniami w reformach emerytalnych, skomplikowały umowę Salwadoru z MFW.
MFW wyraził obawy dotyczące potencjalnego wpływu Bitcoina na stabilność finansów publicznych. Jeśli program MFW zostałby zakłócony, osłabiłoby to jeden z kluczowych filarów zadłużenia Salwadoru. W ciągu ostatnich trzech lat obligacje kraju przyniosły ponad 130%, co czyni je jedną z udanych historii rynków wschodzących.
„MFW może mieć negatywne podejście, jeśli fundusze byłyby używane do zwiększenia Bitcoinów w portfelu. Spadek Bitcoina nie zmniejsza również obaw inwestorów,” zauważył Christopher Mejia, analityk państwowy ds. rynków wschodzących w T Rowe Price, w rozmowie z Bloomberg.
MFW zatwierdził 40-miesięczny rozszerzony program finansowania 26 lutego 2025 roku, uwalniając około 1,4 miliarda dolarów, zgodnie z oficjalnymi danymi MFW. Pierwsza ocena zakończyła się w czerwcu 2025 roku, kiedy to wypłacono 231 milionów dolarów.
Druga ocena pozostawała w zawieszeniu od września, kiedy to rząd opóźnił publikację analizy systemu emerytalnego. W tym czasie Salwador kontynuował zwiększanie swoich rezerw Bitcoinowych, pomimo powtarzających się ostrzeżeń MFW.
Trzecia ocena jest zaplanowana na marzec. Każda ocena dotyczy nowych transz pożyczek.
„Ciągłe zakupy Bitcoina stawiają naszym zdaniem wyzwania przed ocenami MFW. Rynki zareagowałyby bardzo negatywnie, gdyby kotwica wniesiona przez MFW została usunięta.” - powiedział Jared Lou, zarządzający funduszem William Blair Emerging Markets Debt Fund.
W tym samym czasie rynki obligacji sygnalizują rosnące obawy o perspektywy gospodarcze Salwadoru. Ubezpieczenia od ryzyka kredytowego osiągnęły pięciomiesięczny szczyt, co odzwierciedla wzrost niepewności inwestorów co do zdolności kraju do spłaty.
Z danych zebranych przez Bloomberga wynika, że Salwador musi w tym roku spłacić 450 milionów dolarów z obligacji, a zobowiązania wzrosną w przyszłym roku do prawie 700 milionów dolarów.
Polityka Bitcoinowa Salwadoru idzie teraz w parze z kluczowymi negocjacjami gospodarczymi i MFW. Wynik przyszłych ocen MFW oraz harmonogramy spłat pożyczek zasadniczo określają zaufanie inwestorów i kierunek stabilności zadłużenia kraju.