Wznawiać
Możesz postrzegać zautomatyzowanego animatora rynku jako robota zawsze gotowego zaoferować cenę pomiędzy dwoma aktywami. Niektórzy używają prostych formuł, takich jak Uniswap, podczas gdy inne, takie jak Curve lub Balancer, używają bardziej skomplikowanych.
Nie tylko możesz bezpiecznie handlować z AMM, ale możesz także wspierać AMM, zapewniając płynność puli płynności. Dzięki temu każdy może stać się animatorem rynku i otrzymywać w zamian opłaty z transakcji.
AMM faktycznie zainstalowały swoje gniazdo w DeFi. To wynika z ich prostoty użycia. Zdecentralizowanie rynków jest nierozerwalnie związane z pierwotną wizją kryptowalut.
Wprowadzenie
Zdecentralizowane finanse (DeFi) zyskały ogromne zainteresowanie dzięki Ethereum i innym platformom inteligentnych kontraktów, takim jak Binance Smart Chain. Yield farming stał się popularnym sposobem dystrybucji tokenów, a tokenizowane BTC stają się powszechne na Ethereum, a wolumeny szybkich pożyczek rosną.
W międzyczasie protokoły zautomatyzowanego market-makingu, takie jak Uniswap, zwiększają swój wolumen, płynność i liczbę użytkowników.
Ale jak działają te giełdy? Dlaczego tak łatwo i szybko można utworzyć rynek dla najnowszego tokena żywności? Czy AMM naprawdę mogą konkurować z książkami zamówień giełd? Zobaczmy to razem.
Czym jest zautomatyzowany market-maker?
Zautomatyzowany market-maker to rodzaj protokołu zdecentralizowanej giełdy (DEX), który opiera się na formułach matematycznych do oceny ceny aktywów. Zamiast używać książki zamówień, jak ma to miejsce na giełdzie centralizowanej (CEX), aktywa są wyceniane na podstawie algorytmu.
Formuła stojąca za tym algorytmem zależy od każdego protokołu. Uniswap na przykład używa x * y = k, gdzie x to liczba tokenów w puli płynności, a y to liczba drugiego tokena. W tej formule k jest stałą, co oznacza, że całkowita płynność puli pozostaje stała. Inne AMM używają różnych formuł w zależności od zamierzonego zastosowania. Wspólnym punktem dla wszystkich jest to, że cena aktywów jest określana algorytmicznie. Nadal jest to dla Ciebie nieco mętne? Nie martw się, na koniec tego artykułu wszystko będzie miało sens!
Tradycyjne rynki działają zazwyczaj dzięki firmom dysponującym dużymi zasobami i dobrze określonymi strategiami. Market-makerzy pozwalają Ci uzyskać dobrą cenę dzięki bardzo niskiej różnicy między ceną zakupu a sprzedaży na książkach zamówień giełd takich jak Binance. Zautomatyzowani market-makerzy decentralizują ten proces i pozwalają każdemu, kto chce, stworzyć rynek na blockchainie. Jak to działa? Na to pytanie odpowiada następny akapit.
Jak działa zautomatyzowany market-maker?
AMM działa w ten sam sposób, co książka zamówień na giełdzie, ponieważ znajdują się tam pary handlowe, takie jak ETH/DAI. Jednak nie potrzebujesz trzeciej strony (innego tradera), aby dokonać transakcji. Zamiast tego wchodzisz w interakcję z inteligentnym kontraktem, który „realizuje” transakcję za Ciebie.
Na zdecentralizowanej giełdzie, takiej jak Binance DEX, transakcje odbywają się bezpośrednio z portfela do portfela. Jeśli sprzedajesz BNB za BUSD na Binance DEX, oznacza to, że ktoś inny kupuje BNB za BUSD. To, co nazywamy transakcją peer-to-peer (P2P).
AMM z kolei można uznać za peer-to-contract (P2C). Nie ma trzeciej strony w tradycyjnym rozumieniu, transakcje odbywają się między użytkownikami lub kontraktami. Ponieważ nie ma książki zamówień, AMM nie oferuje typów zleceń (na przykład Stop-loss). Cena aktywów, które chcesz kupić lub sprzedać, jest zatem określana matematycznie. Niemniej jednak niektóre AMM próbują innowacji w tym zakresie.
Czekaj, nie ma trzeciej strony, ale ktoś musi stworzyć rynek, prawda? Tak, to prawda. Płynność w inteligentnych kontraktach musi być dostarczana przez użytkowników. Ci są nazywani „dostawcami płynności” (liquidity provider - LP).
Czym jest pula płynności?
Dostawcy płynności wpłacają fundusze do puli płynności. Można uznać pulę płynności za ogromny fundusz pieniężny służący do transakcji. Aby podziękować LP za dostarczanie płynności do protokołu, otrzymują oni część opłat za transakcje z pul, w których posiadają fundusze. W przypadku Uniswap LP muszą wpłacić dwa tokeny – na przykład 50% ETH i 50% DAI do puli ETH/DAI.
Czekaj, to znaczy, że każdy może stać się market-makerem? Tak, absolutnie! Dodawanie funduszy do puli płynności jest zresztą relatywnie proste. Nagrody są następnie określane przez protokół. Na przykład, Uniswap pobiera 0,3% opłat, które są następnie rozdzielane pomiędzy dostawców płynności. Inne platformy lub forki mogą zmienić ten wskaźnik, aby przyciągnąć więcej lub mniej płynności do swojej puli.
Dlaczego ważne jest przyciąganie płynności? Ze względu na to, jak działają AMM, pula zawierająca dużo płynności będzie mniej narażona na poślizg (slippage). Co z kolei przyciągnie więcej wolumenu na platformę, uruchamiając w ten sposób błędne koło.
Problemy z poślizgiem zależą od konstrukcji każdego AMM, nie wahaj się robić własnych badań. Nigdy nie zapominaj, że cena jest określana algorytmicznie. W uproszczeniu cena jest określana przez zmiany w stosunku po transakcji między tokenami w puli płynności. Jeśli stosunek zmienia się zbyt drastycznie, poślizg będzie wysoki.
Aby pójść dalej, załóżmy, że chcesz kupić wszystkie ETH zawarte w puli ETH/DAI Uniswap. Cóż, nie mógłbyś! Musiałbyś zapłacić eksponencjalnie dużą cenę, aby spróbować je kupić. Dlaczego? Z powodu formuły x * y = k. Jeśli x lub y = 0, co oznacza, że nie ma już ETH ani DAI w puli, równanie nie ma sensu.
Jest wiele innych rzeczy do nauczenia się na temat AMM i pul płynności. Zawsze miej na uwadze, że kiedy dostarczasz płynność do AMM, narażasz się na straty niepermanetne.
Czym jest strata niepermanetna (impermanent loss)?
Strata niepermanetna występuje, gdy stosunek ceny między tokenami, które wpłaciłeś, zmienia się. Im większa różnica, tym większa strata. Z tego powodu AMM działają lepiej z parami tokenów, gdzie oba aktywa są stablecoinami lub tokenami wrapped. Jeśli stosunek ceny pary może zmieniać się tylko nieznacznie, strata niepermanetna staje się nieistotna.
W przeciwnym razie, jeśli stosunek zmienia się w sposób znaczący, dostawcy płynności będą bardziej rentowni trzymając swoje tokeny niż dostarczając płynność. Mimo to, pule Uniswap takie jak ETH/DAI, które są mocno narażone na straty niepermanetne, są rentowne dzięki opłatom generowanym przez transakcje.
To powiedziawszy, „strata niepermanetna” nie jest najlepszym sposobem na nazwanie tego zjawiska. Termin „niepermanetny” sugeruje, że jeśli aktywa wróciłyby do swojej ceny, która obowiązywała w momencie wpłaty, straty zostałyby zmniejszone. Jednakże, jeśli wycofasz swoje fundusze przy innym stosunku ceny niż ten przy wpłacie, strata będzie całkowicie permanentna. Chociaż w niektórych przypadkach opłaty transakcyjne łagodzą straty, zawsze musisz pamiętać o ryzyku straty niepermanetnej.
Bądź ostrożny, gdy wpłacasz fundusze do AMM i upewnij się, że w pełni rozumiesz pojęcie straty niepermanetnej. Jeśli chcesz uzyskać bardziej techniczne wyjaśnienie, zapoznaj się z artykułem Pintail, który zajmuje się tym tematem.
➟ Chcesz zacząć przygodę z kryptowalutami? Kup bitcoiny na Binance!
Podsumowanie
Zautomatyzowani market-makerzy stanowią istotny element DeFi. Pozwalają każdemu szybko i łatwo stworzyć rynek. Choć mają swoje ograniczenia, takie jak brak książki zamówień, innowacje, które wnoszą do sfery kryptowalut, są ogromne.
AMM są dopiero na początku swojej drogi. AMM, które znamy i używamy, takie jak Uniswap, Curve i PancakeSwap, są eleganckie i proste w użyciu, ale nie mają wielu funkcji... Bardziej zaawansowane AMM z pewnością pojawią się w przyszłości. Te innowacje zmniejszą opłaty i tarcia oraz przyciągną więcej płynności do DeFi.
Chcesz dowiedzieć się więcej o DeFi i zautomatyzowanych market-makerach? Sprawdź naszą platformę Q&R, zapytaj Akademii, gdzie społeczność Binance chętnie odpowie na Twoje pytania.