Kredīti ir tikpat veci kā nauda. Visā vēsturē – no sēklām līdz zeltam, jebkura veida naudas ir bijis plaukstošs aizdevumu tirgus. Bitcoin ir digitāls, pārskatāmāks aktīvs, un, lai tas varētu attīstīties, tam būs nepieciešams arī aizdevumu tirgus.

Pieprasījums pēc bitkoinu un digitālo aktīvu aizdošanas pakalpojumiem kļuva acīmredzams 2020. gada sākumā, kad desmitiem miljardu klientu aktīvu aizplūda uz centralizētām un decentralizētām aizdevumu platformām. Vieglas naudas politikas un virsskaņas izaugsmes vide ļāva sliktajiem dalībniekiem rīkoties neapdomīgi un maldināt patērētājus bez jebkādām pārbaudēm un līdzsvara. Tas viss galu galā noveda pie digitālo aktīvu kreditēšanas nozares “Sam-tastic” sabrukuma 2022. gadā.

Lai gan krāpšana nav nekas jauns, pēkšņu domino kauliņu līdzīgo desmitiem digitālo aktīvu aizdevēju firmu sabrukumu izraisīja vēl viena problēma: darbības struktūra, ko izmantoja lielākā daļa spēlētāju, nebija ilgtspējīga. Kreditēšanas risks nebija norobežots, un aizdevēji nebija caurspīdīgi, kas ļāva klientiem iegūt pārskatāmību par savu kredītu parakstīšanas procesu vai koncentrācijas risku kreditēšanas darbībās. Mantotā struktūra, kā arī riska pārvaldības neesamība bija meža ugunsgrēks, kas gaidīja dzirksteli. Terra/Luna, 3AC un FTX to darīja.

Izstrādājot mūsu riska pārvaldības politikas iekšēji, mēs pārdomājām, kādas finanšu un uzticamības pārbaudes prasības izvirzīt, lai pārbaudītu aizņēmējus, atbilstošos aizņēmēja veidam atbilstošos kreditēšanas parametrus un visbeidzot, kā aizsargāt Ledn un tā klientus, ja pārbaudes un līdzsvars neizdodas. Šīs stingrās riska pārvaldības politikas ļāva mums pārvarēt 2022. gada vētru, nezaudējot ne centu, ne satoshi no mūsu klientu aktīviem. Tomēr mēs daudz mācījāmies no 2022. gada notikumiem un nekavējoties ķērāmies pie katra sava biznesa aspekta uzlabošanas.

Vēsture rāda, ka kreditēšanas struktūra bez riska ierobežošanas darbojas tikai tad, ja ir pēdējais aizdevējs. Tāpēc bankām ir vajadzīgas Federālās rezerves. Tas nepastāv bitkoinā, nozarei ir nepieciešams jauns modelis – tāds, kam nav vajadzīgas valdības vai valsts institūcijas kā atbalsta mehānisms. Mēs uzskatām, ka mūsu jaunais izaugsmes konta modelis var būt paraugs, lai ilgtspējīgā un atbildīgā veidā atjaunotu digitālo līdzekļu ietaupījumu pieredzi.

Lieta par bitcoin aizdevumu tirgu

Daudzi cilvēki ir spējuši nopelnīt lielu peļņu no saviem bitcoin un digitālajiem aktīviem, izmantojot ienesīguma piedāvājumus. Šie pakalpojumi ļauj digitālo līdzekļu turētājiem gūt pasīvus ienākumus, tāpat kā to dara tradicionālo finanšu investori. Šo ienesīgumu galvenokārt nodrošina, aizdodot šos aktīvus institucionālajiem tirgus tirgiem.

Bitcoin aizdevumu tirgi tirgus veidotājiem ir nodrošinājuši piekļuvi kapitālam, lai tie varētu piedalīties bitkoinu atvasināto instrumentu tirgos (fjūčeru un opciju tirgos) un palīdz šiem tirgiem uzplaukt. Tas savukārt ir samazinājis bitkoinu cenu nepastāvību un laika gaitā padarījis bitkoinu cenas stabilākas.

Tirgus veidotāji arī ir guvuši panākumus, arbitrējot cenu atšķirības dažādās biržās, tādējādi iznīcinot bid-ask starpību starp biržām laika gaitā, lai iegūtu labumu patērētājiem. Tas nozīmē, ka bitkoineri saņem vairāk dolāru, kad viņi pārdod, un vairāk bitcoin, kad viņi pērk.

Kreditēšanas tirgus ir kā nafta, kas nodrošina finanšu tirgu nevainojamu darbību — tas ne tikai veicina ātrāku norēķinu veikšanu starp iestādēm, bet arī daudzas citas funkcijas. Bitcoin aizdevumu tirgi dod iespēju: bitkoineru iespējas nopelnīt ienesīgumu; stingrākas starpības, lai pirktu un pārdotu bitkoīnus globālajās biržās; lielāka cenu stabilitāte bitcoin tūlītējiem tirgiem; veselīgs tūlītējs īstermiņa tirgus godīgiem dalībniekiem, lai nodrošinātu savas pozīcijas nodokļu ziņā efektīvi; un efektīvāks bitkoinu atvasinājumu tirgus kalnračiem, lai ierobežotu savu ražošanu - tikai daži no tiem.

Kā atbildīgi piedāvāt ražu

Pamatojoties uz iegūto informāciju, mēs nolēmām atjaunot savu ietaupījumu pieredzi, balstoties uz tādiem pīlāriem kā uzticēšanās, riska mazināšana, pārredzamība, piekļuve un klientu kontrole. Mēs uzskatām, ka Ledn jaunā izaugsmes konta struktūra novērš daudzus sistēmiskos riskus, kas kļuva acīmredzami 2022. gada notikumu laikā. Tie ietver:

1) Atsevišķa produkta riska ierobežošana

Iepriekš, kad sazinājāties ar uzņēmuma pakalpojumu, piemēram, ar bitcoin nodrošināto aizdevumu, jūs automātiski tika sajaukts ar uzņēmuma ienesīguma produktu riskiem. Tas nozīmē, ka gadījumā, ja uzņēmums bankrotētu aizdevuma samazinājuma dēļ “ienesīguma” programmā, jūsu ar bitcoin nodrošinātais aizdevums būtu samazinājies, un jūs būtu iestrēguši vairāku gadu prasībā, lai varbūt redzētu kādu no saviem bitcoin nodrošinājums atpakaļ kādu dienu. Tas notika BlockFi, Celsius, Voyager un citos.

Saskaņā ar jauno Izaugsmes konta modeli Ledn klienti tagad var izvēlēties starp aktīvu turēšanu “Darījumu kontā”, kas nenes peļņu, bet kur aktīvi galvenokārt atrodas saldētavā; vai arī viņi var izvēlēties “Izaugsmes kontu”, kas gūst peļņu un kur viņi būs pakļauti tikai to aizdevumu priekšrocībām un riskiem, kas izsniegti no Izaugsmes konta aktīvu kopuma. Tas nozīmē, ka Izaugsmes konta klienti nav pakļauti Ledn bankrota riskam, un Darījumu konta klienti nav pakļauti institucionāla kredīta vērtības samazināšanās riskam, kas izsniegts no Izaugsmes konta. Aizdevumi, kas izsniegti no Izaugsmes konta, joprojām tiek parakstīti, izmantojot Ledn stingro riska pārvaldības izpratni, un mūsu institucionālajiem aizņēmējiem tiek uzliktas vēl stingrākas saistības.

Jaunā struktūra samazina visu vai neko iznākuma iespējamību visiem Ledn klientiem. Institucionālā aizdevuma no Izaugsmes konta kredīta vērtības samazināšanās gadījumā sākas atgūšanas process. Ja aizdevumam, kas veido 10% no Izaugsmes konta aktīvu kopuma, tiek samazināta vērtība, 10% no Izaugsmes konta klienta atlikuma tiks bloķēti un nosūtīti uz “Aizdevuma atgūšanas fondu”. Atlikušie 90% no nesamazinātiem aktīviem turpinās pelnīt procentus un būs pieejami izņemšanai, ja klienti to izvēlēsies, pārvietojot šādus aktīvus no sava izaugsmes konta uz darījumu kontu. Visi aktīvi, kas atgūti no aizdevuma ar samazinātu vērtību, tiks atgriezti atpakaļ klienta Izaugsmes kontā. Vairs nav jāgaida netīrs bankrota process ar visiem jūsu aktīviem.

2) Kreditēšanas darījumu partneru koncentrācijas riska redzamība

Kad jūs savā platformā piesaistāt cilvēkus miljardiem dolāru, apsolot maksāt augstus ienākumus, un ir tikai viena iestāde, kas vēlas ņemt aktīvus un maksāt šīs likmes, jums ir divas izvēles: jūs vai nu pārtraucat izsniegt aizdevumus šai iestādei, pārsniedzot to, ko jūs maksājat. apmierināti ar klientiem un pazemināt cenas, ko piedāvājat klientiem; vai arī turpiniet aizdot šai iestādei un aizdodat summas, kas ir daudz lielākas par to, ko varat ērti paciest. Kreditēšana pieļaujamā sliekšņa robežās nozīmē koncentrācijas riska pārvaldību, un tas ir riska pārvaldības pamats.

Ja klienti būtu varējuši redzēt, cik daudz tiek aizdots vienam darījuma partnerim – neatkarīgi no nosaukuma, viņi būtu varējuši pieņemt dažādus lēmumus. Bankrota pieteikuma iesniegšanas brīdī Voyager 58% no tā kredītportfeļa bija nenomaksāti vienam darījuma partnerim - 3 Arrows Capital. Citiem uzņēmumiem bija līdzīga koncentrācija ar Genesis un/vai Alameda. Tālākam kontekstam, cik mums zināms, 3 Arrows nesniedza finanšu pārskatus aizdevējiem, kas ir absolūti nepieciešams, lai pareizi novērtētu organizācijas finansiālo stāvokli PIRMS piekrišanas aizdot tiem.

Mēs vēlējāmies pievērsties šim riskam tieši, tāpēc ieviesām savus atvērto grāmatu pārskatus, kuros izklāstām mūsu aktīvu izmantošanu, lai gūtu peļņu un finansētu ar bitcoin nodrošinātās aizdevumu operācijas. Mēs sadalām izaugsmes konta aizdevumus pa iestādēm un parādām, cik procentu katram ir. Pārskati pašlaik tiek sagatavoti reizi mēnesī, un mēs strādājam, lai nodrošinātu atjauninājumus reāllaikā tieši mūsu klientu informācijas panelī.

Koncentrācijas risks ir arī mūsu kredīta parakstīšanas politikas neatņemama sastāvdaļa. Mēs ierobežojam summu, ko jebkura organizācija var aizņemties līdz 30% no Izaugsmes konta aktīviem. Izmantojot Open Book pārskatu, klienti var pārraudzīt mūsu Izaugsmes konta līdzekļu izlietojumu un koncentrāciju, kā arī pieņemt pārdomātākus lēmumus.

Veidojot labāku nākotni

Ja Open Book ziņojums būtu nozares standarts, klienti no tagad bankrotējušām kompānijām būtu varējuši redzēt dažu aizdevēju koncentrēšanās līmeni un nolēma proaktīvi izstāties. Tas varēja ietaupīt tūkstošiem cilvēku un miljoniem dolāru.

Ja izaugsmes konta modelis būtu bijis nozares standarts, tagad bankrotējušo uzņēmumu klientiem šodien būtu ievērojams līdzekļu apjoms. Samazinātās vērtības daļa tiktu piesaistīta atgūšanas procesā, taču, ja jūsu aktīvi ir daudz, salīdzinot ar tiem, kas nav, tas ir būtiski labāks rezultāts.

Ja izaugsmes konta modelis būtu bijis nozares standarts, klienti ar bitcoin nodrošinātiem aizdevumiem tagad bankrotējušajos uzņēmumos nebūtu ietekmēti.

Jaunā struktūra klientiem rada daudz labāku pieredzi – tādu, kurā viņi ir informēti, lai pieņemtu labākus lēmumus, ir lielākas izvēles iespējas un kur konkrētā pakalpojuma riski un ieguvumi tiek sadalīti starp klientiem, kuri izvēlējušies tajā piedalīties.

Bitcoin nobriest, un tā ir arī tās aizdevumu tirgi. Šī jaunā struktūra ir laika pārbaudīts risinājums vecai problēmai - modernā aktīvu klasē. Tas būs stabils un ilgtspējīgs pamats, uz kura var veidot plaukstošu kreditēšanas ekosistēmu.

Nākotne izskatās gaiša.

Paldies par lasīšanu! Ja jums vēl nav Ledn konta, apmeklējiet vietni Ledn.io. lai to atvērtu mazāk nekā 5 minūtēs.