Galvenās atziņas
Aptuveni 562 000+ validatoru ir ieguldījuši vairāk nekā 18 miljonus ETH Beacon ķēdē.
Liquid Staking ir lielākais tirgus dalībnieks, kas veido vairāk nekā 6 miljonus ETH un 33,3% no tirgus.
Mēs esam apsvēruši maksimālā pārdošanas spiediena scenāriju un veikuši aprēķinus par iespējamo izpārdošanu. Mūsu rezultāti liecina, ka maksimālais pārdošanas spiediens varētu sasniegt 284 400 ETH, kas ir 5,27% no ETH 24 stundu tirdzniecības apjoma. Tomēr, ņemot vērā tādus faktorus kā likviditāte, atdeve un lietotāju ieguldījums, pārdošanas spiedienu, iespējams, varētu samazināt līdz 59 391 ETH, kas veido 1,1% no tirdzniecības apjoma. Lūdzu, sniedziet gramatiski pareizu tulkojumu angļu valodā.
Nav jāuztraucas par Šanhajas jaunināšanas atsaukšanas ilgtermiņa ietekmi uz ETH pārdošanas spiedienu. Tomēr pirmajās piecās dienās pēc ETH Šanhajas jaunināšanas pabeigšanas pārdošanas spiediens varētu būt ievērojamāks.
Kas ir Šanhajas jauninājums?
Ethereum izstrādātāji ir noteikuši mērķa datumu 2023. gada 12. aprīlī plkst. 22:27:35 UTC, laika nišā 6209536. EIP-4895 ir galvenais ETH Shanghai jauninājuma jauninājums. Beacon Chain ieviesa steikošanu Ethereum, taču tā darbojās kā vienvirziena process, kas nozīmēja, ka validatori varēja iemaksāt ETH Beacon Chain bez iespējas to izņemt. Ar EIP-4895, galveno uzlabojumu Shanghai jauninājumā, validatori beidzot varēs piekļūt un saņemt savu ETH kopā ar jebkuru uzkrāto steikošanas atlīdzību.
Tuvojoties jaunajai atbloķētā ETH ērai, kriptovalūtu tirgotāji uzmanīgi vēro, kā tirgus varētu reaģēt. Daži tirgotāji spekulē, ka pēc steikotā ETH atbloķēšanas būs pārdošanas spiediens, savukārt citi uzskata, ka Šanhajas jauninājums veicinās lielāku steikošanu.
Kā validators var atcelt savu ETH?
Validētājiem, kuri uztraucas par pārdošanas spiedienu, ir divas iespējas, kā atcelt savu ETH steikošanu, tiklīdz Šanhajas bloks sāk darboties. Pirmā iespēja ir izveidot "izņemšanas akreditācijas datus", kas automātiski atcels no validatora nopelnītās atlīdzības. Otrā iespēja ir pilnībā iziet no Beacon Chain, brīvprātīgi nosūtot ziņojumu, lai noņemtu validatoru no blokķēdes un atceltu visu 32 ETH steikošanu.
Kādi ir divi izmaksu veidi?
Daļēja izņemšana: atlikumi, kas pārsniedz 32 ETH (nopelnītās atlīdzības), tiek izņemti uz Ethereum adresi un tos var nekavējoties iztērēt. Validators turpinās būt daļa no bāku ķēdes un veiks validāciju, kā paredzēts.
Pilnīga izņemšana: Validētājs izies un pārstās būt daļa no bāku ķēdes. Pēc iziešanas un izņemšanas mehānisma pabeigšanas viss validatora atlikums (32 ETH pamatsumma un visas atlīdzības) tiek atbloķēts un to var iztērēt.
Cik ETH akciju ir Beacon Chain?
Aptuveni 562 tūkstoši validatoru ir ieguldījuši vairāk nekā 18 miljonus ETH Beacon ķēdē. Sākotnējai validatora iestatīšanai nepieciešami 32 ETH, un vidējais atlikums pašlaik ir 34,01 ETH.
Liquid Staking ir lielākais tirgus dalībnieks, kas pārstāv vairāk nekā 6 miljonus likmju likmju likmju un aizņem 33,3% tirgus. Lido ieņem dominējošu vietu likmju likmju likmju tirgū, un tas ir likvīdu likmju likmju likšanas pakalpojums, kas savā platformā lietotājiem piedāvā stETH žetonu kā likmju likmju likmju attēlojumu.
Vadošās biržas steikinga tirgū ir Coinbase, Kraken un Binance, kas kopā pārvalda vairāk nekā 4 miljonus ETH un aizņem aptuveni 27,3% tirgus daļas. Starp tām Coinbase un Binance piedāvā lietotājiem likviditāti, izmantojot attiecīgi savus cbETH un bETH atvasinājumus.
Gandrīz 22,4% tirgus pieder arī neidentificētiem steikeriem. Tie var būt privātpersonas, kas pārvalda mezglus no savām mājām, vai mazākas grupas, kas pārvalda privātus steikošanas kopumus.
Šķidrā steikošana pret nelikvīdo steikošanu
Likvīdās steikošanas galvenās sastāvdaļas ir Lido un centralizētās biržas Binance un Coinbase, kas veido 53,7% no tirgus daļas. No otras puses, nelikvīdās steikošanas galvenās sastāvdaļas ir centralizētā birža Kraken un privātie steikošanas pūli, kas veido 46,3%. Likvīdā steikošana piedāvā likviditātes mehānismus tādiem validatoriem kā stETH, bETH un cbETH. Tā rezultātā 53,7% lietotāju jau ir sasnieguši likviditāti savam steikotajam un nopelnītajam ETH, tāpēc pārdošanas spiedienam šai daļai nevajadzētu būt ievērojamam. Varbūt mums vajadzētu vairāk uztraukties par pārdošanas spiedienu, kas rodas no 46,3% daļas bez likviditātes.
Cik likmju ņēmēju ir peļņā?
Balstoties uz datiem, mēs varam novērot, ka ievērojams ETH likmju apjoms ietilpst cenu diapazonā no aptuveni 600 USD līdz 1600 USD.
Validētāju, kuri ir naudas līmenī un zem ūdens, īpatsvars uzrāda būtisku atšķirību, attiecīgi ar 28,7% un 71,3%. Tikai 28,7% validētāju ir naudas līmenī, un šai grupai, kas ir guvusi peļņu, varētu būt spēcīgs stimuls izņemt savu ETH peļņu un pārdot to.
Pārdošanas spiediena aplēse
Pirmkārt, validatoru ieliktais ETH tiek sadalīts divās daļās atbloķēšanai: pamatdaļai (32 ETH) ir ierobežota rinda ielikšanas atcelšanai, un izņemšana nozīmē, ka validators pārtrauc ielikšanu; savukārt peļņas daļu var izņemt jebkurā laikā, un pēc peļņas izņemšanas validators joprojām saglabā ieliktā ETH statusu.
Pilnu izmaksu skaits dienā
Validētāju skaits, kas katru dienu var atcelt steiku, ir ierobežots. Pašlaik klientu aizplūšanas limits ir 8, un maksimālais skaits ir 1800 validatori, kas dienā var atcelt steiku, kas atbilst 57 600 atbloķētiem ETH. Kas attiecas uz peļņas daļu, tā kā to var izņemt jebkurā laikā, tās ierobežojums ir saistīts ar Ethereum ķēdē saražoto bloku skaitu, ļaujot aptuveni 115 200 validatoriem izņemt līdzekļus dienā.
Tādējādi, ja pilnas izmaksas pieprasījumu skaits sasniedz dienas maksimumu, teorētiski pilnas izmaksas var veikt līdz 1800 validatori, savukārt dienas peļņas un daļēju izmaksu skaits būtu 115 200 mīnus 1800, kas ir vienāds ar 113 400.
Datu pārskats
Mēs varam sākt aprēķināt pārdošanas spiedienu pēc Ethereum Shanghai jaunināšanas. Pirms jebkādu aprēķinu veikšanas mums jāizvirza noteikti pieņēmumi, piemēram, visi akciju zaudējumi notiks pēc iespējas ātrāk un visa peļņa tiks nekavējoties izņemta. Vispirms apsvērsim sliktāko scenāriju, kas atspoguļo maksimālo potenciālo pārdošanas spiedienu.
Teorētiskais maksimālais pārdošanas spiediens
Teorētiskais rezultāts
Izmantojot daļēju izņemšanu peļņas daļas iegūšanai, teorētiski katru dienu 5 dienu laikā var izņemt līdz 226 800 ETH. Tikmēr pilnīgas izņemšanas gadījumā var atbrīvot maksimāli 57 600 ETH dienā, un viss izņemšanas process aizņems 313 dienas. Tādēļ pirmajās piecās dienās pēc Šanhajas jaunināšanas pabeigšanas teorētiskais maksimālais vidējais pārdošanas spiediens ir 284 400 ETH dienā, un, pieņemot, ka netiek piesaistīti jauni ETH, viss izņemšanas process aizņems 313 dienas.
Labāks arguments pārdošanas spiedienam
Mums jāņem vērā, ka 53,7% no validatoru ieguldītajiem ETH jau ir sasnieguši noteiktu likviditātes līmeni un tie nav jāatbloķē. Tādēļ pārdošanas spiediens no tās daļas, kas jau ir ieguvusi likviditāti, iespējams, ir daļēji atbrīvots jau iepriekš.
Labāks lietas rezultāts
Pieņemot, ka 30% no 53,7% validētāju, kuri jau ir ieguvuši likviditāti, izņems ETH un pārdos, mēs varam lēst, ka daļēji izņemtā ETH dienas apjoms būtu 141 546 ETH, kas pietiktu 3 dienām. Pilna izņemtā daļa joprojām ir 57 600 ETH dienā, kas pietiktu 196 dienām. Tādējādi potenciālais dienas pārdošanas spiediens pirmajās trīs dienās pēc Šanhajas jaunināšanas pabeigšanas būs 199 146 ETH.
Pārdošanas spiediena ietekmes novērtēšana, ņemot vērā likmju peļņu
Paredzamais rezultāts, ņemot vērā likmes peļņu
No iepriekš minētajiem datiem mēs zinām, ka In the Money validatori veido 28,7%. Apvienojot to ar iepriekšējiem pārdošanas spiediena aprēķiniem, mēs varam noteikt, ka dienas peļņa, kas iegūta no daļējas izņemšanas daļas, būtu 40 624 ETH, kas ilgst vienu dienu. Pilna izņemšanas daļa joprojām ir 57 600 ETH dienā, kas ilgst 57 dienas. Ņemot vērā, ka līdz šim ir izgājuši tikai 1422 validatori, lietotājiem, kuri sāk atcelt savas pozīcijas pēc Šanhajas jaunināšanas pabeigšanas, būtu jāgaida vismaz 1,1 diena, pirms viņi var sākt izņemt ETH. Tādējādi potenciālais pārdošanas spiediens vienu dienu pēc Šanhajas jaunināšanas pabeigšanas būs 86 128 ETH, kam sekos dienas pārdošanas spiediens 57 600 ETH apmērā.
Ņemot vērā lietotāju likmju situāciju
Paredzamais rezultāts, ņemot vērā lietotāju likmes
Ja ņemam vērā, ka pēc Šanhajas jaunināšanas lietotāji varētu būt vairāk gatavi steikot ETH, pateicoties palielinātajai steikotā ETH likviditātei, un ja validatori saglabās vidējo ETH dienas steikošanas apjomu pēdējo septiņu nedēļu laikā, tad pārdošanas spiediens pēc Šanhajas jaunināšanas potenciāli vēl vairāk samazināsies.
Secinājums
Balstoties uz CoinGecko datiem, ETH tirdzniecības apjoms pēdējo 24 stundu laikā bija 5 392 296 ETH. Ņemot vērā maksimālo pārdošanas spiedienu, pārdošanas spiediena īpatsvars pirmajās piecās dienās būtu 5,27%, un pārdošanas spiediens būtu relatīvi lielāks. Ņemot vērā tādus faktorus kā peļņa, likviditāte un lietotāju atkārtota ieguldīšana, agrīnais pārdošanas spiediens varētu vēl vairāk samazināties līdz 1,1%. Tāpēc, pamatojoties uz mūsu aplēsēm, nav jāuztraucas par Šanhajas jaunināšanas izņemšanas ilgtermiņa ietekmi uz ETH pārdošanas spiedienu. Tomēr pirmajās piecās dienās pēc Šanhajas jaunināšanas pabeigšanas pārdošanas spiediens varētu būt ievērojamāks.
Turklāt, ņemot vērā tirgus nepārtraukti mainīgo raksturu, ievērojamas Šanhajas jauninājumu cenas svārstības vai kritums notikuma dienā var izraisīt paniku investoru vidū. Turklāt tirgus manipulatori var izmantot Šanhajas jauninājumu, lai pārdotu savus ETH portfeļus, kas varētu palielināt milzīga pārdošanas spiediena iespējamību uz ETH pēc tam, kad tas būs atbrīvots no likmēm.
Atsauce
1. https://dune.com/hildobby/eth2-staking
Atklāšana
Visu saturu neatkarīgi ir veidojis autors(-i), un tas ne vienmēr atspoguļo BTX Research viedokli. Autors(-i) var turēt šajā ziņojumā minētās kriptovalūtas. Šis ziņojums ir paredzēts tikai informatīviem nolūkiem. Tas nav paredzēts kā ieguldījumu padoms. Pirms jebkādu ieguldījumu lēmumu pieņemšanas jums jāveic savs pētījums un jākonsultējas ar neatkarīgu finanšu, nodokļu vai juridisko konsultantu. Nekas šajā ziņojumā nav tiešs vai netiešs ieteikums vai ierosinājums pirkt, pārdot, veikt vai turēt jebkādus ieguldījumus, aizdevumus, preces vai vērtspapīrus, kā arī īstenot jebkādu ieguldījumu vai tirdzniecības stratēģiju attiecībā uz jebkuru ieguldījumu, aizdevumu, preci, vērtspapīru vai jebkuru emitentu. Šo ziņojumu nevajadzētu interpretēt kā piedāvājumu pārdot vai aicinājumu izteikt piedāvājumu pirkt jebkuru vērtspapīru vai preci. BTX Research negarantē šajā ziņojumā sniegtās informācijas secību, precizitāti, pilnīgumu vai savlaicīgumu.
