Godīgi sakot, jo vairāk dienu paiet, jo vairāk esmu palicis bez vārdiem, un es patiesi domāju, ka daudzi cilvēki nenovērtē to, cik liela ir notiekošā situācija.
Pagājušajā otrdienā 30 gadu Japānas valdības obligācija piedzīvoja to, ko sauc par “6-sigma” sesiju. Vakar sudrabs devās vēl tālāk: tas sasniedza 5-sigma kustību uz augšu un pēc tam 6-sigma kustību uz leju, viss vienā sesijā.
Ātri izskaidrojot: finansēs mēs mēra cenu svārstības ap vidējo, izmantojot standartnovirzi, ko sauc par sigma. 1-sigma kustība ir normāla. 2-sigma ir izplatīta. 3-sigma ir reta.
4-sigma ir izcils. 5-sigma jau atbilst kaut kam, kas teorētiski būtu jānotiek tikai vienreiz miljonā novērojumā. 6-sigma tiek gaidīts, ka tas notiks vienreiz 500 miljonos novērojumos.
Vēsturiskie 6-sigma notikumi ietver:
1987. gada oktobra krahs, kad Dow Jones samazinājās par 22% vienā sesijā.
2020. gada martā Covid krahs, kad S&P 500 samazinājās par 12% un VIX pieauga līdz 80.
Šveices franka pieaugums 2015. gada janvārī pēc EUR/CHF fiksētā kursa izbeigšanas.
WTI naftas cena kļūst negatīva 2020. gada aprīlī.
Tu saproti attēlu?
6-sigma notikums gandrīz nekad nav izraisīts tikai no vienkārša makroekonomiska virsraksta. Tas gandrīz vienmēr nāk no tirgus struktūras problēmām: sviras, pārmērīgi koncentrētas pozīcijas, maržas izsaukumi, nodrošinājuma problēmas un piespiedu pārdošana vai pirkšana. Tas ir svarīgi saprast, jo tas atspoguļo iekšējās spriedzes sistēmas mehānikā.
Kā tu zini, Japānas obligāciju tirgus ir globālās finanšu sistēmas centrā. Es neatkārtošos sīkāk, bet 6-sigma kustība tādā milzīgā tirgū nevar tikt ignorēta.
Redzot 6-sigma kustību sudrabā dažas dienas vēlāk, liek domāt. Aiz nozares, sudrabs tiek izmantots kā alternatīvs vērtības uzkrājums un kā aizsardzība pret valūtas devalvāciju.
Turklāt šis tirgus ir relatīvi mazs un ļoti finansēts, tādēļ, kad pozīcijas ir nelīdzsvarotas, pielāgojumi ir vardarbīgi. Redzot tādu reti kustību sudrabā, liek domāt, ka mēs esam liecinieki lielai kustībai stresa apstākļos.
Kāpēc mēs redzam, dažu dienu laikā, ekstrēmus statistiskos notikumus tik dažādos tirgos?
1- Kad globālās finansēšanas balsts kļūst nestabils, sviras tendence parasti samazinās, un divas lietas notiek vienlaikus: piespiedu pārdošana dažos aktīvos un piespiedu pirkšana aizsardzībā citos. Vēsturiski dārgmetāli bieži gūst labumu no tā.
2- Ilgtermiņa likmes stāsta mums kaut ko par valsts kredibilitāti—spēju godāt nākotnes parādus, neizmantojot masveida inflāciju. Dārgmetāli stāsta mums kaut ko par valūtas pašas kredibilitāti. Kad abi kļūst nestabili vienlaikus, tas norāda uz izaicinājumu monetārajai struktūrai.
Es nepāriesu tālāk, jo tas daļēji ir mūsu nākamā tiešraides epizode tēma, bet vispārīgi sakot, kad sistēma sāk plīst, pielāgojumi ir nežēlīgi. Tieši šajos laikos parādās vairāki augsti sigma notikumi dažādās aktīvu klasēs. Es atkārtoju: redzot divus secīgus 6-sigma notikumus, nav parasti.
Zelts un sudrabs skaidri saka mums, ka mēs esam liecinieki reālam parādību maiņai.